Středa 27. květen 2020 00:50
reklama
RoboMarkets copyfx
reklama
Bossa live trading
reklama

Na americké akcie opatrně, jsou předražené

24.10.2019 13:12  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management a.s.

Akciové trhy mají od začátku roku za sebou velice úspěšné období. Nejširší index světových akcií MSCI All Country World zatím připisuje 16% zhodnocení, nejvíce se přitom daří americkým akciím, které se dle indexu S&P 500 pyšní ziskem 20 %. Velmi dobře je na tom také Evropa, jejíž akcie si dle indexu STOXX Europe 600 připisují zhodnocení 17 %. Mírně zaostávají japonské akcie, které dle indexu Nikkei 225 zatím zaznamenaly zisk 13 %. Naopak výrazně zastávají trhy rozvíjejících se ekonomik (Čína, Indie, Brazílie, Rusko, atd.) se ziskem 6 %. Celkově šlo nicméně od začátku roku pro investory o velmi dobrou akciovou periodu.


Zdroj: Bloomberg

Americkým akciím momentálně příliš nevěříme a domníváme se, že budou v následujícím období vykazovat výrazně horší výkonnost než další světové akciové indexy. Máme je proto v investičních portfoliích vůči srovnávacím indexům neboli benchmarkům silně podvážené.

Klíčovým důvodem negativního názoru jsou valuace neboli ocenění amerického akciového trhu, které považujeme po deseti letech strmého růstu za vůbec nejdražší na celém světě. V našich analýzách přitom sledujeme tři nejpoužívanější valuační indikátory a to P/E (poměr ceny akcie k zisku), P/B (poměr ceny akcie k účetní hodnotě vlastního kapitálu) a P/S (poměr ceny akcie a tržeb). Když se podíváme na vývoj těchto ukazatelů ve srovnání s jejich průměry od roku 2002, zjistíme, že pokud tyto tři indikátory spojíme do jediného kompozitního valuačního ukazatele, americké akcie se momentálně obchodují v průměru 25 % nad dlouhodobými průměry, což je jednoznačně největší valuační prémie ze všech akciových trhů na světě. Domníváme se, že tato prémie není dlouhodobě udržitelná, a že dříve či později dojde k jejímu výraznému poklesu až k nule, resp. úrovni dlouhodobých průměrů. To by přispělo k tomu, že by americké akcie performovaly výrazně hůře než zbytek světa.


Zdroj: Bloomberg

Druhým negativním faktorem je zásadní zpomalení meziroční dynamiky korporátních zisků. Zatímco loni touto dobou bylo tempo růstu amerických korporátních zisků masivní přes 25 %, i vlivem daňových škrtů schválených prezidentem Trumpem, momentálně jsou zisky za posledních dvanáct měsíců na stejné úrovni jako před rokem. Navíc dle právě probíhající výsledkové sezóny za třetí kvartál se dynamika pravděpodobně dostane dokonce do mínusu, což bude pro ceny akcií rovněž negativní faktor. Na druhou stranu musíme také uznat, že tento vývoj dynamiky je podobný u většiny akciových trhů ve světě.


Zdroj: Bloomberg

A konečně třetím silně negativním faktorem je stále probíhající obchodní válka s Čínou. Byť se v posledních dnech zdá, že by se tato sága mohla vydat k lepším zítřkům, resp. k nějaké smysluplné dohodě, my se celkově domníváme, že jde o dlouhodobý a strategických boj odcházejícího a přicházejícího světového hegemona, který bude trvat ještě mnoho let. Podle údajů Mezinárodního měnového fondu již má tento obchodní spor hmatatelný dopad na dynamiku amerického HDP, a to především na slabou dynamiku korporátních investic. Mírně zpomalovat bude americká ekonomika velice pravděpodobně i nadále, což bude představovat pro tržby a ziskové marže amerických korporací další negativní faktor.

Americké akcie mají suverénně nejlepší výkonnost od krize před deseti lety a nejvíce se jim daří i v letošním roce. Jsme nicméně toho názoru, že jejich ceny se dostaly na neudržitelně vysokou úroveň a dříve či později bude následovat naopak výrazné zaostávání výkonnosti za zbytkem světa. Připravme se proto na dobu „neamerickou“.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Na akciové trhy prichádza výsledková sezóna, dokáže im poskytnúť pozitívny impulz?
    So začiatkom nového kvartálu tradične prichádza výsledková sezóna za predošlý kvartál, v ktorej sa stretávajú očakávan...
  • Na akciové trhy se pomalu vrací opatrný optimismus
    České maloobchodní tržby bez započtení prodejů automobilů v únoru meziročně vzrostly o 7,4 %. Celkové tržby včetně motoristického segmentu se ve srovnání se stejným měsícem předchozího roku zvýšily o 3,6 %. Po očištění o sezónní faktory tržby v maloobchodě reálně meziměsíčně stagnovaly. Spotřebitelé zvyšovali své útraty zejména za farmaceutické, zdravotnické a kosmetické zboží, potřeby pro domácnost a za počítačové a komunikační vybavení. Únorové tržby bez automobilového segmentu vykázaly překvapivě silnou dynamiku. Již některé předstihové indikátory ovšem ukazují, že dopady epidemie koronaviru na aktivitu ve službách a maloobchodě jsou přímo katastrofální. Celkový pokles maloobchodních prodejů v letošním roce pak bude záviset především na tom, jak dlouho budou platit mimořádná restriktivní omezení.
  • Na akciové trhy se vrací nákupní nálada
    Akciové trhy vstoupily do nového týdne optimismem. Evropský index Stoxx 600 roste o 0,7 %, když v rámci sektorů se nejvíce dařilo těžařům a zpracovatelům komodit (+1,4 %). Jednoprocentní zisky atakují i prodejci luxusního zboží nebo informační technologie. Naopak chvost akciového pelotonu okupují utility, které ztrácejí 0,4 %. Rovněž akcie v zámoří zahájily růstem, přestože S&P 500 přidává pouze 0,1 %. Nákupní apetit zvyšují rostoucí naděje mezi investory ohledně nadcházejícího jednání Spojených států a Číny o vzájemné obchodní politice.
  • Na akciové trhy se vrátila opět chuť investovat
    Americký akciový trh se zazelenal, když všechny hlavní sektory vykázaly slušné zisky. Index S&P 500 si včera polepšil o 1,1 %. Nejmenší zisky, přestože byly velmi solidní, si připsaly farmaceutické tituly (+0,9 %). Nejúspěšnějším se stala síťová odvětví, jejichž akcie vzrostly o dvě procenta. Na trzích se po komentářích některých amerických vládních představitelů mírně rozptýlily obavy ze zavádění tvrdých protekcionistických opatření ze strany Spojených států. Na druhou stranu však není všemu konec a bude především záležet na tom, jak se k zavedeným dovozním clům na ocel a hliník postaví ostatní státy. V případě jejich odvetných protiopatření nejistota na trzích opět poroste, což se promítne do nižšího ocenění akciových trhů.
  • Na akciové trhy vstupuje další medvěd
    Americký akciový trh dostal včera další ránu, tentokráte v podobě výsledků zasedání Fedu. Ten dle očekávání zvýšil úrokové sazby a zároveň na základě sníženého výhledu pro ekonomický růst a inflace v letošním a příštím roce došlo ke snížení trajektorie očekávaného růstu úrokových sazeb na základě mediánů předpovědí jednotlivých centrálních bankéřů. Snížila se i úroveň netrálních sazeb. I tak však tyto komentáře naznačující méně přísnější měnové podmínky nebyly dostatečné vzhledem k nastavenému očekávání trhu. Proto akciové tituly reagovaly propadem napříč všemi sektory. Index S&P 500 tak včera přišel o 1,5 % své hodnoty a klesl pod úroveň 2507 bodů, kde se naposledy nacházel na konci září loňského roku.
  • Na akciových trzích převládá pozitivní sentiment
    Akciové trhy dnes po celém světě vstřebávají včerejší vystoupení šéfa americké centrální banky Jeroma Powella. I evropské akcie si tak připisují zisky, přestože ty nedosahují žádných závratných výšin. Index Stoxx 600 v odpoledních hodinách přidává dvě desetiny procenta, když z nejvyššího růstu se těší energetické společnosti (+1,0 %). Až s odstupem s půlprocentním ziskem je následují utility. Nedaří se těžařům a zpracovatelům komodit, jejichž akcie ztrácejí 0,4 %.
  • Na akciových trzích se k opětovným nákupům zatím neschyluje
    Americké akcie vstoupily do nového týdne mírnými ztrátami. Index S&P 500 přichází o zhruba třetinu procenta, když největší brzdou jsou technologické tituly (-1,1 %). Obecně se nedaří spíše cyklickým akciím, které jsou tak pod tlakem znovu rostoucích geopolitických rizik v souvislosti s uvalováním cel na čínské zboží nebo zmizením saudskoarabského novináře. Zveřejněné maloobchodní tržby zaostaly za očekáváním, a tak růst akcií maloobchodních řetězců o zhruba půl procenta je spíše překvapením. V rámci maloobchodního sektoru zaujaly zprávy ohledně bankrotu společnosti Sears, jejíž akcie s otevřením trhů umazaly dalších 15 %. Ty od poloviny května ztratily přes 90 % hodnoty.
  • Na akciových trzích se očekává korekce
    Očekává se, že evropské měnové indexy zahájí v pátek beze změny; futures na index S&P přes noc m...
  • Na akciový trh Start vstoupila developerská firma UDI CEE i výrobce dronů Primoco
    Pražská burza cenných papírů slaví další úspěch. Na trhu Start, který je určený právě pro menší a středně velké podniky, se v rámci primárního úpisu – IPO poprvé prodaly akcie dvou nových firem.
  • Na akciový trh vstupuje další kultovní značka. Blíží se IPO Ferrari
    Nestává se tak často, že se na finančním trhu objeví akcie, kterou investoři z části nakupují prostě jen proto, aby ji měli. Minulý rok se se jedna taková objevila, když své IPO úspěšně dokončil Manchester United, jehož akcie si téměř přesně po roce připisují velmi slušných 10 %. Už příští pondělí nás čeká podobné IPO, když se na akciovém trhu objeví legenda mezi sportovními automobilkami Ferrari. Akcie společnosti bude možné obchodovat i na platformě XTB, takže máte i Vy šanci vlastnit alespoň část této ikonické sportovní značky. Níže nabízíme několik užitečných informací, které vám mohou pomoci v rozhodování o tom, zda má investice do této automobilky smysl.
  • Na amerických dlhopisoch sa zatvára trojuholníková formácia. Akým smerom sa vydajú ďalej?
    Výnosy z 10-ročných amerických dlhopisov v posledných dvoch mesiacoch stagnujú okolo úrovne 2,7% (cca. v pásme 2,65-2,75%). Ako ukazuje graf nižšie, tak je to dôsledkom stagnujúcich očakávaní budúceho vývoja úrokových sadzieb FEDu. Zhruba od polovice decembra panuje konsenzus, že FED sadzby v najbližších kvartáloch dvíhať nebude.
  • Na americký trh práce není hezký pohled
    Ceny výrobců v eurozóně v únoru oproti stejnému období minulého roku poklesly o 1,3 %, v meziměsíčním srovnání se pak jednalo o snížení o 0,6 %. V obou případech tak došlo k výrazně citelnějšímu zlevňování, než kolik činily tržní odhady. Největší měrou se na tomto vývoji podílel sektor energií, kde se ceny meziměsíčně snížily o 2,3 % a meziročně pak dokonce o 6,5 %, což si lze vysvětlit nebývale levnou ropou. Únorová čísla přitom ještě nereflektují utlumení ekonomické aktivity vlivem opatření zavedených členskými zeměmi ve snaze o zpomalení postupující virové epidemie.
  • Na Apple dopadla nejen Čína. Firma zakouzlí s cenami iPhonů
    Technologická ikona Apple vstoupila do nového fiskálního roku 2019 ziskem i tržbami byť těsně, ale přeci jen nad očeká...
  • Na AUD začínají doléhat australské požáry, šance na snížení sazeb rostou
    Australský dolar včera na páru s americkým dolarem vystoupil z rostoucího trendového kanálu, ve kterém, se držel od začátku prosince. Koncem roku australské měně vydatně pomáhaly informace o dohodě mezi USA a Čínou a vidina zrychlení světové ekonomiky, které by měly mít shodně pozitivní dopad na australský růst HDP.
  • Nabere euro ještě dech??
    EURUSD od svého počátku korigování dvouměsíčního vývoje, kdy byl poslán až pod cenu 1,275, do této doby ukrojil nec...
  • Nabídka akcií Uberu patří k nejhorším za 24 let
    Vstup akcií alternativní taxislužby Uber Technologies na burzu byl jedním z nejočekávanějších, ale moc se nevydařil. Nabídka akcií Uberu se řadí k nejhorším za 24 let.
  • Nabídka dluhopisů po telefonu? Nikdy!
    Určitě to sami znáte, zazvoní telefon a na druhé straně se ozve servilní hlas s otázkou, jestli by vás mohl na chviličku vyrušit. Operátoři aktivního telemarketingu tímto způsobem nabízejí účast na různých průzkumech, předváděcích akcích, změnu mobilního operátora, půjčky, ale nezřídka kdy také možnost „lákavé investice“. Tzv. finanční šmejdi se totiž nezastaví před ničím, včetně uzavírání smluv v hodnotě až několika desítek tisíc korun po telefonu. Tato forma investiční nabídky je však, přinejmenším, neetická, nemluvě o tom, že investované, resp. spíše proinvestované úspory, už pravděpodobně nikdy neuvidíte.
  • Nabídka platiny se po roce 2020 dostane do deficitu
    Poptávka po platině pro primární průmyslové využití (automobilové katalyzátory snižující škodlivé emise z motorů) v průběhu příštích 15 let bude stabilní, s rostoucí tendencí. Strana nabídky se však bude vyvíjet opačným směrem. Taková je aktuální vyhlídka na trh komodity.
  • Nabírá EURUSD dech do další růstové fáze??
    Při pohledu na poslední vývoj hlavního měnového páru je vidět, že jak posledně zmiňovaná hranice 200% Fibo opravdu ...
  • Na bitcoin čeká důležitá resistence
    Cena bitcoinu je v posledních týdnech extrémně volatilní a býci zdá se získávají znovu sebevědomí. Fundamentálně se situace příliš nemění a faktem je, že růst z 3 na 8 tis. přišel prakticky bez jakékoli nové fundamentální zprávy. Technicky ale začíná situace vypadat rozhodně zajímavě.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
RoboMarkets copyfx