Úterý 19. březen 2024 11:54
reklama
Purple trading AI
reklama
Fintokei ProTrader
reklama
Fintokei ProTrader
reklama
Fintokei ProTrader

4 otázky a odpovede o talianskych bankách (a ich akciách)

19.07.2016 19:29  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

V posledných týždňoch sa vo veľkom hovorí o problémoch talianskych bánk. Táto téma má priamy dopad na obchodovanie nielen talianskych akcií, ale hlavných európskych indexov. Pripravili sme pre vás vo forme otázok a odpovedí obšírnejší prehľad toho, čo sa vlastne s európskymi a talianskymi bankami v súčasnosti deje (aby ste sa v tom mediálnom humbugu nestratili):

Akcie európskych bánk sú nižšie ako po finančnej kríze, prečo?

Dôvody sú dva – banky v eurozóne sa boria s nízkou ziskovosťou a sú podkapitalizované

Začnime nízkou ziskovosťou, tú je možné vo veľkej miere pripísať politike ECB:

a) Banky si musia prebytočnú likviditu (ktorú do nich ECB nalieva, predovšetkým cez QE) ukladať za negatívne sadzby, čo má negatívny dopad na ich zisky

b) ECB skrz QE vyrovnáva výnosovú krivku (t.j. znižuje rozdiel medzi dlhodobým a krátkodobým úročením), a keďže si banky požičiavajú krátkodobo a požičiavajú dlhodobo, tak aj to bankám negatívne dolieha na ziskovosť

Pri slabej kapitálovej vybavenosti vidíme tri hlavné dôvody:

a) V prvom rade sa bankám každoročne zvyšujú požiadavky na kapitálovú primeranosť. Vychádza to z nových regulácií Basel III, ktoré boli prijaté v reakcii na krízu. Posilňovanie kapitálu by malo pokračovať až do roku 2019.

b) V druhom rade majú banky stále veľké množstvo nebonitných úverov, ktoré ešte neodpísali. Je pravda, že voči veľkej časti z nich už vytvorili opravné položky, avšak časť ešte ostáva nepokrytých. A keďže vytváranie opravných položiek znamená pre banky náklad, tak tento proces znižuje zisky/zvyšuje straty, čo má negatívny dopad na kapitálovú primeranosť. Slabý rast ekonomiky a cien tieto problémy zosilňuje.

c) Tretím dôvodom je to, čo sme načrtli vyššie – banky majú nízku ziskovosť (aj kvôli ECB), čo má na ich kapitálovú primeranosť dvojaký dôsledok: a) zisky, ktoré sa nevyplatia ako dividendy, idú na posilnenie kapitálu (vo forme nerozdelených ziskov), nižšie zisky teda obmedzujú posilňovanie kapitálu b) nízka ziskovosť znamená nízku cenu akcií a týmpádom obmedzenie možnosti pre banky, ako si kapitál zaobstarať vydávaním akcií.

Summa summarum, investori majú z bankových akcií slabé výnosy, pričom vyhliadky do najbližších rokov ostávajú kvôli politike ECB nič moc. Navyše im hrozí rozriedenie akcií – keď banky navýšia svoj kapitál (čo sa očakáva), tak dôjde k rozriedeniu akcií. To znamená, že zisky sa budú deliť medzi viac akcionárov, a tým súčasným sa týmpádom znížia dividendy. Kvôli tomu sú akcie európskych bánk na mimoriadne nízkych úrovniach.

Prečo sa v súčasnosti hovorí predovšetkým o talianskych bankách?

Obzvlášť vypuklý je tento problém v Taliansku, kde sú na tom banky ešte horšie najmä z týchto dvoch dôvodov:

a) Taliansko je popri Francúzsku jediná krajina eurozóny, ktorá mala problémy s bankami a od začiatku krízy ich nerekapitalizovala. To znamená, že sú slabšie kapitálovo vybavené, ako banky vo väčšine krajín eurozóny.

b) Talianske banky majú veľký objem nesplatených úverov. Súvisí to predovšetkým s minimálnym rastom ekonomiky a inflácie, pri ktorom dlžníci nedokázali vygenerovať dostatok prostriedkov na vyplácanie záväzkov. A to najmä v podnikovej sfére, ktorá má na rozdiel od Írska či Španielska na svedomí väčšinu nesplatených úverov. Tento objem zvyšuje aj nefunkčné súdnictvo, pri ktorom majú banky problém domôcť sa aspoň čiastočného naplnenia svojich pohľadávok.

Vývoj nebonitných úverov domácností a firiem (@pdacosta):

ITA bank debt (dacosta)

Odhaduje sa, že talianske banky budú potrebovať minimálne 40 mld. eur nového kapitálu. Problém podkapitalizovaných bánk sa dá za normálnych okolností odkladať, lenže koncom mesiaca má ECB zverejniť výsledky záťažového testovania, cez ktoré s veľkou pravdepodobnosťou viaceré talianske banky neprejdú a budú vyzvané na doplnenie kapitálu. Prepad ich akcií po BrExite prakticky znemožňuje zaobstaranie si potrebného kapitálu vydaním nových akcií, a tak zrejme bremeno padne na vládu.

Problém je, že od nového roka platia v rámci bankovej únie nové pravidlá štátnej pomoci bankám. Štát do nich môže naliať verejné zdroje až po tom, čo banky premenia na akcie časť svojich záväzkov (8 % aktív) – predovšetkým bankových dlhopisov, v extrémnom prípade aj vkladov. V Taliansku však veľkú časť dlhopisov vlastnia domácnosti, ktorým banky údajne predávali dlhopisy ako vklady. A tie by prišli o nemalé peniaze.

Štruktúra dlhopisov talianskych bánk, senior retail sú tie, ktoré držia domácnosti (@Schuldensuehner):

ita bank bonds (schulden)

Talianska vláda sa tak logicky snaží zabrániť, alebo zmierniť dopad na domácnosti . Táto snaha je o to silnejšia, že krajinu čaká na jeseň ústavné referendum o novom volebnom systéme, pred ktorým nechce Renzi stratiť popularitu. Preto sa snaží Renzi v Bruseli vybojovať výnimku (čo sa príliš nestretáva s pochopením) a to je o dôvod viac, prečo talianske banky plnia titulky médií.

Hrozí ďalšia banková kríza?

Nie, nehrozí. ECB má situáciu pevne pod kontrolou. Je pravda, že talianske banky majú problém dostať sa ku úverom na medzibankových trhoch, avšak ich úlohu zastupuje ECB, od ktorej si v súčasnosti požičiavajú zhruba 300 mld. EUR. S likviditou teda problém nemajú a odpojenie od likvidity im hrozí maximálne v prípade, že by na viacnásobnú výzvu od ECB nedoplnili kapitál. A doplnenie kapitálu je skôr politický problém. 40 mld. EUR predstavuje 2,5 % talianskeho HDP, čo je podstatne menej, ako do svojich bánk nalievalo Írsko, Grécko, Španielsko, či Slovinsko. Navyše Taliansko vďaka garancii štátneho dlhu od ECB nemá problémy požičiavať si na trhoch, dokonca si požičiava za jednu z najnižších úrovní v histórii (hoci zrejme by to ani nebolo treba, banky stačí rekapitalizovať štátnymi dlhopismi).

Vývoj pôžičiek ECB talianskym bankám (modrá, pravá os) (@joshdigga):

BoI target2 (SL, joshdigga)

V médiách sa to nafukuje, poučky z dlhovej krízy už neplatia. Vtedy ešte ECB negarantovala dlh krajín a v tom čase fungovalo takzvané prepojenie bánk a štátov. To znamená, že obavy o solventnosť bánk zvyšovali obavy o solventnosť štátov, ktoré by ich museli sanovať, a týmpádom sa zvyšovali výnosy na štátnych dlhopisoch. Dnes tu táto obava nie je, a tak žiadna banková ani dlhová kríza nehrozí.

Čo čakať pri bankových akciách?

Keďže sú bankové akcie nízko, tak sú citlivé na čokoľvek. A aj na správy o tom, ako sa vyvinie situácia v Taliansku. Napríklad v minulom týždni stačila len zmienka od Merkelovej, že verí že problémy talianskych bánk sa vyriešia na to, aby ich akcie poskočili o takmer 3 % (@jsblokland):

Merkel (blokland)

Silnejšia kapitálová pozícia určite bankám pomôže. A to skôr nepriamo – keď banky nebudú mať problém s kapitálom, tak budú schopné požičiavať do ekonomiky, čím nielenže podporia ekonomickú aktivitu, ale aj infláciu (tá sa tvorí novými úvermi). A obe tieto veličiny prispievajú k vymazávaniu dlhov v reálnom vyjadrení. Zrejme nebude náhoda, že objem nebonitných úverov začal talianskym bankám rásť po tom, čo sa v roku 2009 rast nominálneho HDP (rast reálneho HDP + inflácia) odklonil od predošlého trendu (@MaMoMVPY):

ITA crisis (stalwart, larschritstnesen)

To isté platí pre celú Európu – slabé úverovanie tlmí ekonomický rast a infláciu, čo cez zlyhané úvery a nižšiu ziskovosť bánk (tú navyše v dôsledku slabého úverovania a inflácie znižuje aj nízke dlhodobé úročenie) zhoršuje bankám kapitálovú primeranosť. A tie tak obmedzujú úverovanie, čím sa dostávame na začiatok tejto špirály. Keď sa niekde táto špirála dá prelomiť, tak to je skrz rekapitalizáciu bánk.

Rekapitalizácia talianskych bánk teda môže byť pre bankové akcie vzpruhou, avšak úplne dramatické by to nemalo byť. V tomto smere však pre dohľadnú dobu prílišnými optimistami nie sme, 40 mld. bude možno stačiť na zahasenie škôd, nie však na to, ale nie na to, aby sa bankám uvoľnil dostatok priestoru na výraznú podporu úverovania. To isté platí pre celú eurozónu, kde banky kvôli nízkym cenám akcií hľadať kapitál na trhoch nebudú a vlády sa kvôli novým do kapitálových injekcií hnať nebudú.

Z dlhodobého pohľadu však bankové akcie priestor pre rast zo súčasných hyper-nízkych úrovní majú, a to kvôli rastu ekonomiky. Práve ten by mohol znížiť negatívny tlak na kapitálovú primeranosť bánk. V súčasnosti sú investori vystrašení z BrExitu, pokiaľ sa však nič hrozné nestane (pokojne by stačilo, keby sa naplnili prognózy, že v budúcom roku spomalí rast ekonomiky eurozóny len o 0,3 percentuálneho bodu), tak by mohli bankové akcie vymazať nedávne straty a pri vyšších cenách akcií by sa im rozšírili možnosti zaobstarať si potrebný kapitál z akciových trhov.

Klíčová slova: Irsko | Kapitál | Zisky | QE | Banky | ČEZ | ECB | Dividendy | Retail | Výsledky | Investoři | Referendum | HDP | EUR | Akcie | Krize | Výnosy |
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • 33 hodín rozhodne o osude trhov
    Prvý krát od októbra 2008 (a núdzového koordinovaného znižovania sadzieb viacerými hlavnými centrálnymi bank...
  • 356 bank splatí ECB v únoru 61 mld. eur z LTRO. Růst opatrnosti přijalo euro propadem
    Evropské banky k 27. únoru předčasně splatí část prostředků, které získaly do ECB ve druhém kole mimořádných dodávek tříleté likvidity v rámci LTRO tendru v únoru roku 2012. Celkem 356 evropských bank dle ECB splatí celkem 61,1 miliardy eur. To je výrazně méně proti očekávání trhu posazenému mediánem na dvojnásobných 122,5 miliardy eur. Opatrnost bank se ihned projevila na euru skokovým poklesem až na 1,3156 USD/EUR. Právě nízký objem předčasných splátek LTRO tendrů se po boku prognózy EK a navzdory silnému německému IFO indexu stal hlavním důvodem dnešního poklesu eura.
  • 3.9. Pracovní trh v USA se opět v srpnu zhoršil
    Mads Kofoed, stratég trhů, Saxo BankDnes bude zveřejněna nejdůležitější z měsíčních zpráv, zpráva o zaměstna...
  • 4. DÍL: SPOČÍTEJTE SI TO!
    Risk management je disciplína, kterou se vyplatí znát a používat. Je to jednoduché. Riskujte jen úměrně tolik, kolik si můžete dovolit ve vztahu k velikosti svého obchodního účtu. A kolik že to teda je?
  • 4 důvody proč jsou akciové trhy před další korekcí
    „Akciové trhy euforicky rostou na pozadí zpomalující ekonomiky a zhoršující se likvidity,“ říká analytik BHS Timur Barotov.
  • 4 Důvody, proč jsou americké akciové trhy stále rizikové
    „Se zpomalující inflací zdánlivě ubývají důvody k dalšímu poklesu na amerických trzích, ovšem rizika jsou stále vysoká, “ říká analytik BHS Timur Barotov.
  • 4 důvody proč navštívit Finanční konferenci ShowFx v Praze
    Tuto sobotu 12. května, zveme každého, kdo se zajímá o trading a investování, do hotelu Grandior v Praze na bezplatnou vzdělávací akci – ShowFx World Financial Conference. Proč by vám neměla uniknout?
  • 4 nejlepší biotechnologické akcie roku 2020
    Akcie sektoru biotech jsou mezi investory nesmírně populární. Velké potenciální výnosy v blízké budoucnosti lákají mnoho investorů. Populární u investorů LYNX jsou zejména akcie Biogen a Galapagos.
  • 4 nejlepší kryptoměnové presales s obrovským potenciálem pro září
    Svět kryptoměn je neuvěřitelně dynamický. Každý den se do něj zapojují noví účastníci – někteří hnáni ambicemi, jiní pouze napodobují a oportunisté se snaží svézt na vlně kryptoměn. Jak však zkušení obchodníci s kryptoměnami dobře chápou, v kryptosféře se skrývají příležitosti k objevení pokladu. Příběhy o nepředstavitelném bohatství nejsou pouhými legendami; jsou to hmatatelné výsledky moudrých investic do těch nejlepších krypto ICO.
  • 4 nejlepší ropné akcie roku 2020
    Obchod s ropou je v současné době opět trochu hrbolatý. Poté, co americko-čínský konflikt po určitou dobu zasáhl cenu ropy, eskalující konflikt v Íránu způsobil částečné oživení. Pro investory by stále relativně levná cenová hladina ropy mohla nabídnout dlouhodobé možnosti vstupu pro vybrané ropné akcie.
  • 4Q GDP Čína
    Čínský ekonomický růst pravděpodobně zpomalil ve čtvrtém čtvrtletí – banka DBS   Čínský ekonomický růst pra...
  • 4% úrok s účtem od 200 000 Kč
    HighSky Brokers, a.s., český obchodník s cennými papíry, uvedl nové vylepšení: 4% p.a. úročení volných fin. prostředků...
  • 4 varovné signály, ktorým by obchodníci mali venovať pozornosť
    Od minulého týždňa sme na akciových trhoch zaznamenali výraznejší rast. Obchodníci pravdepodobne zabudli na varovné si...
  • 4 věci, které by měla vláda Petra Fialy okamžitě udělat
    Napadnutí Ukrajiny sousedním Ruskem je tragédií, o které jsem si jako mnozí jiní bláhově myslel, že je v našem prostoru věcí dávno vybledlé minulosti. Realita ukázala, že není.
  • 40% dlhu PIIGS sa riadi lokálnymi zákonmi
    Rokovania o haircute zatiaľ bez výsledkuCez víkend pokračovali rok...
  • 4.10. RBA nechává sazby na stejné úrovni; doprovodné prohlášení se nese převážně v holubičím duchu
    Andrew Robinson, Forex Market Strategist, Saxo BankOčekávané australské údaje a ...
  • 4-6 % stříbra v portfoliu zlepší diverzifikaci
    Lepší nálada na trhu ukazuje, že trh se stříbrem dosáhl šestitýdenního maxima, přičemž ceny vykazují solidní průlom nad kritickou psychologickou úrovní 20 USD za unci.
  • 48 procent Brazilců by chtělo Bitcoin jako oficiální měnu
    Téměř polovina Brazilců by ráda viděla Bitcoin jako oficiální měnu. Co si budeme povídat. Oči mnohých kryptoměnových nadšenců i kritiků se v poslední době upírají do oblasti Střední a Jižní Ameriky. Zájem podporují i výsledky nedávno zveřejněného průzkumu veřejného mínění, podle kterých by až 48 procent Brazilců chtělo udělat po vzoru Salvadoru z Bitcoinu oficiální měnu v zemi.
  • 5 aktivně řízených ETF portfolií od Swiss Life Select nemusí uspokojit každého
    Portfoliem složeným výhradně z burzovně obchodovaných fondů (zkratka ETF) se v Česku může pochlubit jen zlomek drobných investorů. Vybrat z několika tisíc indexových fondů různých správců ty nejvhodnější a složit z nich rozumné investiční portfolio vyžaduje především čas, analytické schopnosti a zkušenosti. Zajímavé investiční řešení představila v březnu letošního roku finančně-poradenská společnost Swiss Life Select Česká republika (pozn. dnes je tato společnost součástí společnosti Fincentrum), která chce zpřístupnit nízkonákladové burzovně obchodované fondy co nejširší skupině českých retailových investorů. Řečí čísel: do konce letošního roku si dala za cíl vybrat od investorů minimálně jednu miliardu korun.
  • 5. DÍL: PŘÍLIŠ MNOHO EMOCÍ ŠKODÍ
    Nemá smysl předstírat, že trading nedoprovázejí emoce. Kdokoli si zkusil obchodování na živém účtu, ví, že obzvláště v počátcích není nic lehkého udržet emoce tzv. na uzdě. Obzvláště v momentě, kdy jde trh proti vám nebo naopak s vámi a vy jenom sedíte a divíte se, co se během několika vteřin může stát s obchodním účtem, ať už na tu či onu stranu.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple MT4 platforma nova