Pátek 26. duben 2024 07:04
reklama
InstaForex Autochartist_
reklama
Purple Ebook: Svíčkové a cenové formace
reklama
FTMO král
reklama
Purple Ebook: Svíčkové a cenové formace

Čang Mo-nan: Jak kontrolovat čínskou měnu

02.05.2013 17:38  Autor: Patria  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Je nesporné, že Čína vydává příliš mnoho měny. Důvody tohoto masivního růstu čínské likvidity – a nejúčinnější strategie jeho zvládání – jsou však méně zjevné.

Poslední desetiletí bylo v Číně „zlatým věkem“ vysokého růstu a nízké inflace. Od roku 2003 do roku 2012 dosahoval roční růst HDP v Číně průměrně 10,5%, přičemž ceny rostly pouze o 3% ročně. Nevídaná rychlost a velikost čínské měnové expanze však zůstává důvodem k znepokojení, protože by ještě stále mohla vyvolat vysokou inflaci a vést k bublinám cen aktiv, růstu dluhu a odlivu kapitálu.

Údaje z Čínské lidové banky (PBOC) ukazují, že ke konci loňského roku činila čínská M2 (široká peněžní zásoba) 97,4 bilionu jüanů (15,6 bilionu dolarů) neboli 188% HDP. Naproti tomu M2 ve Spojených státech činí pouze asi 63% HDP. Podle Standard Chartered (16,46 GBP, 0,24%) Bank dokonce patří Číně první místo na světě, pokud jde o celkovou M2 i nově vydanou měnu. V roce 2011 se Čína podílela na celosvětové nově přidané likviditě odhadem z 52%.

Horizontální porovnávání absolutních čísel však nedokáže dostatečně zhodnotit skutečný rozsah čínských měnových emisí. Musí se zohlednit i několik dalších faktorů včetně čínské finanční struktury, modelu financování, míry úspor a fáze hospodářského rozvoje, ale i vztahu mezi měnou a financemi v Číně.

Intenzivní ekonomická monetizace Číny je klíčovým faktorem táhnoucím růst její peněžní zásoby. Prudce rostoucí tempo čínské monetizace však nelze posuzovat na pozadí vysokých a setrvalých temp v rozvinutých zemích, aniž máme na paměti, že proces čínské monetizace započal mnohem později a má odlišné strukturální a institucionální základy.

Když Čína otevřela svou ekonomiku, prohloubila reformy a začala se stále více orientovat na trh, usnadnila vláda setrvalou monetizaci zdrojů – včetně přírodních zdrojů, práce, kapitálu a technologií – zajištěním jejich neustálého přísunu na trh. To vyvolalo rostoucí poptávku po měně, což vedlo k rozšíření měnové základny, přičemž peněžní multiplikátor – tedy dopad na půjčování komerčními bankami – zvýšil peněžní zásobu ještě více.

A jak začal být růst HDP stále závislejší na investicích vedených vládou, poptávka po měně se dál zvyšovala. Rychlá expanze bankovních úvěrů potřebných k financování závratně stoupajících investic vedených vládou zvyšuje objem likvidity v čínské finanční soustavě. V důsledku toho se čínská M2, přiživovaná stimulačním balíkem, který v letech 2008 a 2009 dosáhl celkového objemu 4 biliony jüanů, více než zdvojnásobila.

Tento trend dále zhoršuje klesající efektivita finančních zdrojů ve státním sektoru, která je výsledkem měkkých rozpočtových omezení v důsledku snadno dostupného a levného kapitálu. Udržování vysokých temp růstu HDP proto vyžaduje neustále rostoucí objem úvěrů a neustále rostoucí peněžní zásobu. Čína tak uvízla ve spirále vytváření měny: růst HDP podněcuje investice, které zvyšují poptávku po kapitálu. To generuje likviditu a ta pak stimuluje růst HDP.

Klíčem ke zvládnutí čínské měnové expanze je vyjasnění vztahu mezi měnou (centrální bankou) a financemi (finančním sektorem), čímž se zabrání tomu, aby si vláda osvojila roli druhé instituce vytvářející měnu. Podle viceguvernéra PBOC Pchan Kung-šenga zahrnuje vztah mezi centrální bankou a finančním sektorem jak rozdělení práce, tak i systém kontrolních a vyvažovacích mechanismů. Finanční sektor teoreticky slouží jako svého druhu účetní ministerstva financí a vlády, zatímco PBOC se chová jako vládní pokladník.

V praxi je však vztah mezi měnou a financemi vágní, přičemž obojí si osvojuje kvazifiskální funkce. Nízký oficiální státní dluh Číny do značné míry odráží roli měny při přebírání kvazifiskálních závazků – nejen nákladů na odpisy vyplývajících z reformy státem vlastněných bank, ale i přebírání špatných dluhů bank prostřednictvím financování cennými papíry a nákupu dluhopisů firem zabývajících se řízením aktiv. Tyto činnosti poškozují účetní bilanci PBOC a současně brzdí měnovou politiku.

Finance zase přebírají kvazifiskální funkce tím, že vyřazují z peněžní zásoby vládní fiskální vklady – vládní úložky ve státní pokladně, fiskální úspory komerčních bank a hotovost ministerstva financí spravovanou prostřednictvím vkladů komerčních bank. Vzhledem k velkému objemu fiskálních vkladů – který na konci roku dosáhl celkové hodnoty 2,4 bilionu jüanů (3,3% M2) – nelze jejich dopad na peněžní zásobu ignorovat.

Vyjasnění vztahu mezi měnou a financemi je nezbytné pro zajištění, aby veškerá nově vydaná měna byla krytá aktivy. Pouze uplatněním tvrdších rozpočtových omezení na státní sektor, omezením fiskální expanze a snížením závislosti na investicích vedených vládou lze nadměrné vydávání měny Čínou dlouhodobě řešit. 
 
Čang Mo-nan je členkou Čínského informačního centra, členkou Čínské nadace mezinárodních studií a výzkumnou pracovnicí Čínské platformy pro makroekonomický výzkum.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • C3.ai po zprávě o výsledcích stoupá o 24 % 📣
    Společnost C3.ai (AI.US) zaznamenala výrazný nárůst hodnoty svých akcií o více než 24 % poté, co oznámila lepší než očekávané finanční výsledky za třetí čtvrtletí a optimistickou prognózu tržeb.
  • C3.ai raketově roste o 30 % díky dobrým čtvrtletním výsledkům
    Akcie C3.ai (AI.US) v pátek vyskočily o 30 % poté, co technologická společnost zveřejnila optimistické výsledky za třetí čtvrtletí, přičemž generální ředitel Thomas Siebel vidí "dramatickou změnu" v náladě a předpokládá, že společnost bude zisková ve fiskálním roce 2024.
  • C3.ai zveřejní výsledky po skončení obchodování 📊 Posílí AI svůj byznys?
    Společnost C3.ai (AI.US) je jednou ze společností, které se nejsilněji prosadily na vlně rostoucího zájmu o umělou inteligenci. V porovnání s Nvidií nebo Microsoftem jde o velmi malou společnost s tržní kapitalizací 3 miliardy dolarů, podle níž ji obchodníci považují za "agresivní sázku" mezi společnostmi vyvíjejícími AI. Dnes po skončení seance na Wall Street společnost představí svou zprávu za 1. čtvrtletí - očekávání kolem ní jsou obrovská, protože trh chce potvrzení kvality podnikání v podobě "tvrdých čísel" a komentářů ze strany stále ještě neziskové společnosti. Očekávání jsou o to přehnanější po euforickém růstu v posledních dnech. Od začátku roku vzrostly akcie společnosti o téměř 200 %.
  • C98/USD – 13.9. 2021
    Coin98 (C98) se obchodoval vůči dolaru níže o 6,5% (během seance končící v 2200 GMT 12/09/2021). Během minulého týdne se Coin98 vůči dolaru obchoduje o 28,7% níže. Jednu minci Coin98 lze aktuálně zakoupit za zhruba 3,48 $ nebo 0,00007769 BTC. Coin98 má celkovou tržní kapitalizaci 643,34 milionů USD a za posledních 24 hodiny bylo zobchodováno C98 přibližně za 127,80 milionu USD.
  • Čaká akcie NAVYA masívna rally?
    Spoločnosť NAVYA, francúzsky dodávateľ technológií, získala v roku 2019 ocenenie Bloomberg New Energy Pioneer za revolučné riešenia v oblasti dopravy, pričom dnes transformuje svoj obchodný model od plne autonómnych elektro vozidiel k riešeniam autonómnych riadiacich systémov úrovne 4, ktoré majú byť integrované do vozidiel na prepravu osôb a tovaru tretích strán. NAVYA v súčasnosti rieši mimoriadne zaujímavý pilotný projekt na letisku v Toulouse-Blagnac (Francúzsko). Viac o projekte sa dozviete vo videu TU.
  • Čakajú nás jedinečné, no nebezpečné časy
    Európskych politikov dnes čaká ich veľmi dôležit&a...
  • Čaká nás ďalšia dekáda rastu akcií?
    August a September bývajú zo sezónneho hľadiska pre akcie slabé mesiace. Analytici preto varujú pred možnou korekciou na akciových trhoch. Existujú však viaceré dôvody, prečo by korekcia nemusela prísť a ak aj príde, mohla by byť využitá len na nákup akcií.
  • Čaká nás posledná vlna poklesu ropy?
    Na trhu sme počas posledných týždňov videli silnú rely na rope, cena vzrástla o 50% oproti 13-ročných minimám dosiahnu...
  • Čaká nás v blízkej dobe regulácia kryptomien?
    Bitcoin a jemu podobné kryptomeny od začiatku roka zaznamenávajú obrovské zisky a aj posledný prepad na Bitcoine bol, zdá sa, využitý len na nákup na lepšej cene. Bitcoin je pri tom od začiatku roka 2017 v zisku už viac než 350% a začína pripomínať klasickú bublinu, akých bolo v histórii už niekoľko.
  • Čakanie na reakciu EURUSD
    Všetky oči dnes budú sledovať vyjadrenie o monetárnej politike FOMC, najmä s dôrazom na ponechanie výrazu „considerable time“...
  • „Čaputová je vším, čím není Orbán.“ Mezinárodní investoři vítají výsledek slovenských prezidentských voleb
    Vítězství Zuzany Čaputové v prezidentském klání na Slovensku je z hlediska mezinárodních trhů dobrou zprávou. Nutno však říci, že by je nijak výrazně neznejistil ani triumf Maroše Šefčoviče. Kandidáti, jejichž vítězství by trhy vnímaly se znepokojením, vypadli už v prvním kole. Šlo například o Štefana Harabina nebo Mariána Kotlebu.
  • Čas epidemiologů skončil. Nyní musí převzít otěže ekonomové
    „Po amputaci podstatné části naší ekonomiky se nyní musíme pokusit přišít tuto část ke zbytku našeho hospodářství. Bohužel však postupně zjišťujeme, že amputovaná část odumírá a zbytek hospodářství krvácí,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
  • Čas ísť short..
    V poslednej dobe sa mi stalo viackrát, že ma známi oslovil...
  • Čas jednání o smíru s holdingem Malina vypršel
    „Čas jednání o smíru s holdingem Malina vypršel,“ říká šéfka týmu krizových manažerů společnosti Misura IT Libuše Barková. Po zadlužené firmě požaduje 10,5 milionu korun. Malina mezitím od zákazníků sbírá zálohy na nerealizovatelné zakázky.
  • Čas na dluhopisy?
    Součástí investičního portfolia jsou vedle akcií či podílových fondů většinou i dluhopisy – nebo chcete-li obligace. V poslední době se jim však nedařilo, a to vinou růstu inflace a utahování měnových politik centrálních bank napříč vyspělými ekonomikami. Zaslouží si nyní opět pozornost investorů?
  • Čas na dořešení fiskálního útesu se neúprosně krátí
    Prezident Barack Obama dnes opět zamíří do Washingtonu, aby se pokusil dořešit návrh rozpočtu na příští rok. Sená...
  • Čas nakoupit USD/JPY
    Z paniky ohledně omikronu profitoval japonský jen, který ve spojení s americkou měnou posílil o téměř 300 bodů. Jen byl spolu se švýcarským frankem velmi žádaným ochranným nástrojem, neznámý a děsivý omikron umožnil medvědům USD/JPY dosáhnout lokálního minima 112,68. Zde bychom si však měli povšimnout klíčových slov "neznámý" a "děsivý". Studie nové mutace pokračují a situace se postupně každým dnem vyjasňuje. A přestože WHO trvá na tom, že úplný obrázek bude jasný až za několik týdnů, předběžné zprávy jednotlivých expertů snížily míru napětí na finančníh trzích.
  • Čas na páteční vybírání zisků?
    Jak na hlavním měnovém páru EURUSD, tak na akciových trzích máme několik vykřičníků, které by mohly poněkud odradit...
  • Čas na změnu úrokových sazeb nenazrál
    Česká národní banka bude ve středu 18. prosince rozhodovat o nastavení úrokových sazeb. Změnu úrokových sazeb valná většina finančního trhu nečeká, ale existují spekulace na zvýšení úrokových sazeb. Podle nás čas ke změně úrokových sazeb nenazrál.
  • Čas pre dolár sa rozhodnúť
    Včera večer sa objavila správa od spravodajskej agentúry Nikkei o tom, že obrovský japonský vládny penzijný fond (GPIF) pripravuje plány na...
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

Forex brokeři
Exness
Alpari UK
TFIFX
reklama
Dukascopy new