Čtvrtek 25. duben 2024 19:44
reklama
Dukascopy new
reklama
Purple Ebook: Svíčkové a cenové formace
reklama
FTMO král
reklama
Dukascopy new

Šialenstvo na dlhopisových trhoch: Grécko si požičiava lacnejšie ako USA

09.01.2018 15:34  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Môj včerajší komentár pre hnonline.sk

Na dlhopisových trhoch došlo k bizarnej situácii. Grécko, ktoré ešte prednedávnom potrebovalo tretí balík pomoci, by si aktuálne na dva roky požičalo lacnejšie než USA. Výnosy z dvojročných gréckych dlhopisov sa pohybujú okolo úrovne 1,6%, pričom ešte začiatkom roka to bolo takmer 10%. To je menej ako americkom dlhu, ktorý je stále považovaný za jeden z najbezpečnejších na svete. USA si na dva roky aktuálne požičiava za takmer dve percentá.

Vývoj výnosov z dvojročných amerických a Gréckych dlhopisov

Samozrejme, primárne je to dielom politiky ECB. Tá síce grécke dlhopisy nenakupuje, pretože nespĺňajú ratingové požiadavky, avšak nepriamo ovplyvňuje aj úročenie gréckeho dlhu. A to minimálne skrz tieto dva kanály:

  • Politika záporných sadzieb a zaplavovania finančného systému peniazmi drží bezrizikové sadzby mimoriadne nízko. Aktuálne je dvojročná medzibanková sadzba EOINA na úrovni -0,25%. A k nej si potom investori pripočítavajú rizikové prirážky, aj pre grécke dlhopisy.
  • Nízke sadzby a nákupy dlhopisov ECB posnuli výnosy všetkého bezpečného pod nulu. Aktuálne má v eurozóne dvojročný dlhopis každej jednej krajiny mimo Grécka záporné výnosy. Keď teda chce finančný sektor dvojročný štátny dlhopis s plusovým úročením, neostáva mu nikto iný ako Grécko.

Na druhej strane je potrebné podotknúť, že dôvody pre vyššiu dôveru sa nájdu aj v Grécku:

1) Verejné financie

Syriza v čele vlády aj tento rok ukazuje, že dokáže hospodáriť lepšie, než jej predchodcovia. Odstavenie predošlých elít, cez ktoré boli na rozpočet napojené rôzne záujmové skupiny, teda pomohlo. Za prvých jedenásť mesiacov roka zaznamenal rozpočet primárny prebytok na úrovni 4,6 mld. eur (cca. 2,5% HDP). To je o 1,5 mld. eur viac, než sa očakávalo v rozpočte. Vyzerá to teda tak, že Grécko bude druhý rok v rade hospodáriť lepšie, než sa zaviazalo.

Vývoj aktuálneho a očakávaného primárneho prebytku Grécka

2) Vývoj ekonomiky

Grécka ekonomika by mala v tomto roku podľa jesennej prognózy eurostatu rásť o 1,6%. Je to síce o niečo pomalší rast, než s akým sa počítalo na jar, na druhej strane je to najrýchlejší rast od roku 2007. Ekonomika teda postupne ožíva, čo by malo krajine uľahčiť splácanie dlhu. Pozitívne sa vyvíjajú aj predstihové ukazovatele, index výrobnej dôvery je aktuálne najvyššie od roku 2008.

Vývoj indexu výrobnej dôvery v Grécku a rastu HDP

3) Reformy

Grécko síce pod nátlakom, ale predsa, urobilo viacero reforiem, ktoré z dlhodobejšej perspektívy zlepšujú vyhliadky vývoja jeho dlhu (slovné udržateľnosť verejných financií som radšej nepoužil, lebo tie majú aktuálne ďaleko od udržateľnosti). Podľa aktuálneho odhadu OECD je Grécko jednou z mála krajín zoskupenia, ktoré nebude v dohľadnej dobe nútené zvyšovať vek odchodu do dôchodku. Pri aktuálnom nastavení dôchodkového systému môžu nováčikovia na trhu práce očakávať rovnaký vek odchodu do dôchodku ako tí, čo do neho aktuálne odchádzajú. Napríklad pri takom Dánsku je to o 8 rokov neskôr.

Aktuálny a odhadovaný vek odchodu do dôchodku pre vybrané krajiny OECD

Ani tento pozitívny vývoj v Grécku však takéto nízke výnosy neodôvodňuje. Nedávno som  v komentári V Eurozóne vôbec nefunguje oceňovanie rizika písal, že vedľajším efektom politiky ECB, ktorá stlačila výnosy z pomaly všetkého normálneho tak nízko, je to že investori vstupujú do rizika za neadekvátnu kompenzáciu. A aktuálne grécke výnosy, predovšetkým pri dlhších splatnostiach (na 10 rokov by si aktuálne Grécko požičalo za 4%, čo je najmenej od roku 2006), vyzerajú, že podceňujú riziko. Z nasledovných dôvodov:

  • Dlh krajiny je okolo 180% HDP. Keď náhodou príde nejaký šok (recesia alebo nedôvera na trhoch), tak bude grécky dlh prvý na rane
  • Grécko bude v najbližších rokoch prefinancovávať lacný dlh z eurovalu drahším dlhom z trhov, čo zvýši jeho náklady na obsluhu dlhu. Teda ešte si zrejme bude musieť o niečo viac utiahnuť opasky
  • Grécku vyprší v tomto roku tretí záchranný balík. Jeho rozpočtová politika sa tak ocitne mimo dosahu veriteľov. Nikto nevie zaručiť, že ako sa k tejto znovuzískanej rozpočtovej slobode Gréci postavia
  • Stále nie je jasné, či bude po skončení záchranného programu ECB garantovať v rámci programu OMT aj grécke dlhopisy, tak ako garantuje dlhopisy ostatných krajín eurozóny

Aby som to zhrnul, aktuálny vývoj v Grécku dáva priestor pre opatrný optimizmus. To, čo sa aktuálne deje na gréckych dlhopisoch by som však rozhodne opatrnosťou nenazval.

Klíčová slova: OECD | USA | SYRIZA | HDP | Rizika | Politika | ECB | Ekonomika | Riziko | EUR | ČEZ | Investoři | Recesia | Index | Výnosy | HNonline.sk |
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Šéf Tesly Elon Musk klesá v žebříčku nejbohatších, v pondělí byl až třetí
    Šéf americké automobilky Tesla Elon Musk, který se minulý týden přičinil o cenový propad nejznámější kryptoměny bitcoin, sám klesá v žebříčku nejbohatších podle indexu Bloomberg Billionaires. V pondělí v něm skončil až třetí za prvním Jeffem Bezosem, který řídí Amazon, a druhým Bernardem Arnaultem, vlastníkem koncernu s luxusním zbožím LVMH a zároveň nejbohatším Evropanem. Příčinou je pokračující propad ceny akcií Muskovy automobilky. Začátkem ledna byl Musk nejbohatším člověkem světa.
  • Šéf Tesly Musk bitcoiny neprodal, jak nyní říká. Přesto se od nich evidentně odvrací, patrně aby si naklonil Bidenovu administrativu – výsledkem je enormní kolísání ceny bitcoinu
    Nejstarší a nejrozšířenější kryptoměna bitcoin od včerejška masivně ztrácela až do dnešního rána středoevropského času. Její značnou rozkolísanost, nebývalou dokonce i na poměry bitcoinového prostředí, má ne svědomí Elon Musk, šéf automobilky Tesla a druhý nejbohatší člověk planety.
  • Šéf unijní diplomacie uvítal jednání mezi Řeckem a Tureckem
    Šéf unijní diplomacie Josep Borrell dnes přivítal obnovení jednání mezi Řeckem a Tureckem. Borrell uvedl, že vnímá zlepšení "celkové atmosféry" mezi oběma zeměmi, uvedla agentura Reuters. Řecko a Turecko v pondělí chystají obnovit po čtyřech letech jednání o situaci ve Středomoří. "Velmi si přejeme vidět udržitelné snížení napětí ve východním Středomoří," uvedl Borrell před jednáním s tureckým ministrem zahraničí Mevlütem Çavuşogluem. Šéf unijní diplomacie také uvedl, že Evropská unie je i nadále znepokojena stavem lidských práv v Turecku.
  • Šéf Volkswagenu obviněn z manipulace s akciovým trhem
    Německá prokuratura obvinila šéfa automobilového koncernu Volkswagen Herberta Diesse v souvislosti s emisním skandálem z manipulace s akciovým trhem. Obvinění se týká i bývalého šéfa podniku Martina Winterkorna a současného předsedy dozorčí rady Hanse Dietera Pötsche. Podle prokuratury záměrně neposkytli investorům včas informace o finančních důsledcích emisního skandálu.
  • Šéf VW: Elektromobil za 20.000 eur by mohl přijít v druhé polovině desetiletí
    Automobilka Volkswagen zatím nepřijala rozhodnutí o výrobě elektromobilu za 20.000 eur (přibližně 490.000 Kč), řekl dnes šéf koncernu Oliver Blume na konferenci pořádané listem Süddeutsche Zeitung. Blume je nicméně přesvědčen o tom, že společnost by jej mohla začít vyrábět v druhé polovině desetiletí.
  • Šéfvymahač daní: Řekové ročně nepřiznají 45 mld. eur, polovina by smazala současné problémy. Tlačí EK na zavření části bank?
    Řekové ročně nepřiznají na daních až 45 miliard eur, což přestavuje až 15 proce...
  • Šest Čechů z deseti nemuselo během pandemie sáhnout na své úspory
    Pandemie v loňském a letošním roce výrazně ovlivnila rodinné rozpočty a vnímání peněz jako takových. Lidé masivně spořili, protože neměli za co utrácet a byli ve spotřebě opatrnější nebo se jim zvýšily příjmy. Z průzkumu STEM/MARK pro společnost Home Credit vyplynulo, že 61 % Čechů nemuselo během pandemie čerpat peníze z našetřených rezerv. Jenom malý zlomek obyvatelstva se uchýlil k půjčce. Necelých 40 % respondentů očekává v brzké době zlepšení své finanční situace.
  • Šest důvodů proč investovat do realitních fondů
    Realitní fondy představují zajímavou alternativu ke klasickým fondů, které spravují finanční aktiva. V současné době je investování do těchto fondů velmi populární a i proto vznikají na trhu stále nové. Důvodů proč do nich investovat je více. V poslední době se ukazovala zejména relativně vysoká odolnost proti možným výkyvům trhu a vyšší míra jistoty dlouhodobého výnosu. Důvodů pro tyto skutečnosti vidím několik:
  • Šest otázek na obchodního ředitele XTB Vladimíra Holovku k regulaci finančních trhů ESMA
    Přestože detailní rozhodnutí ESMA o nové regulaci finančních trhů známe teprve něco málo přes dva týdny, tak její zavedení do praxe se nezadržitelně blíží. Konec binárních opcí přijde na řadu od 2. července a zbytek opatření, včetně tolik diskutovaného pádu finanční páky, od začátku srpna. O důležitých bodech nové regulace ESMA jsme už psali.
  • Šest zásadních akciových témat, která zajímají investory
    Akcie klesaly až do konce prosince 2018, ale v prvním čtvrtletí letošního roku se výrazně zotavily. Od té doby je však jejich cesta mnohem trnitější, roste volatilita a trhy jsou stále nervóznější. Jaké jsou klíčové oblasti zájmu investorů, kteří hledají možnost kam alokovat zdroje?
  • Šírenie víru ohrozuje ekonomiku
    Akciové indexy v Európe a v USA zaznamenali počas minulého týždňa nárast, pričom niektoré dokonca atakovali nové historické maximá. Za pozitívnym vývojom na trhoch stálo niekoľko faktorov.
  • Šíření koronaviru prudce narůstá
    „Budoucí vývoj globálního hospodářství bude silně závislý na řešení pandemie koronaviru. Lidé ze zemí, kterým se nepodaří dostat šíření koronaviru pod kontrolu, budou vystaveni silně negativním ekonomickým dopadům. Rovněž lze očekávat, že budou odříznuti od okolního světa,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
  • Šíření koronaviru sráží korunu na měsíční minimum vůči dolaru, akcie padají, trhy jsou opět nervózní
    Na trhy se v pátek odpoledne středoevropského času vrací nervozita kvůli šíření nákazy novým typem čínského koronaviru. Ve Spojených státech byl právě – zatím neoficiálně – oznámen třetí případ nakažení touto infekcí. Zpráva poslala hlavní ukazatel amerického akciového trhu, index Standard & Poor’s 500, na jeho denní minimum.
  • Šířící se nákaza koronavirem zlevní Čechům benzín i naftu. Ohnisko nákazy, město Wu-chan, větší než New York, už je v karanténě – a v chaosu
    Pohonné hmoty v Česku v uplynulém týdnu zvrátily předchozí zdražující tendenci a zlevnily. Už totiž plně absorbovaly více než osmiprocentní prosincové zdražení ropy na světových trzích. Benzín i nafta zlevnily shodně o šest haléřů na litr, na průměrnou cenu 32,32, resp. 32,03 koruny za litr.
  • Šizené potraviny pro Východ mají mít konec
    Je až s podivem, jak dlouho si necháváme od EU líbit dvojí metr a ničíme si dobrovolně zdraví nekvalitními potravinami. Za dvojí kvalitu mají být stanoveny vysoké pokuty.
  • Škoda Auto a IT skupina Etnetera založily společný podnik Green:Code
    Automobilka Škoda Auto a tuzemská IT skupina Etnetera založily společný podnik Green:Code. Ten bude vyvíjet software a aplikace nové generace pro všechny modely Škody včetně elektrických. Nový podnik bude sídlit v Praze a v příštích pěti letech přijme až 200 specialistů. Firmy to uvedly ve společné tiskové zprávě.
  • Škoda Auto díky odkladu emisní normy nebude muset propouštět, řekl Jahn
    Mladoboleslavská automobilka Škoda Auto díky očekávanému odkladu zavedení emisní normy Euro 7 nezavře jednu výrobní halu a nepropustí 3000 lidí, jak dřív avizovala. Firma totiž nebude muset předčasně ukončit výrobu modelů Fabia, Scala a Kamiq. V rozhovoru pro deník E15 to řekl člen představenstva Škody Auto pro prodej a marketing Martin Jahn.
  • Škoda Auto dnes zveřejní hospodářské výsledky za loňský rok
    Mladoboleslavská automobilka Škoda Auto dnes zveřejní hospodářské výsledky za loňský rok, pořádá výroční tiskovou konferenci. Mezi další témata bude patřit také aktuální vývoj a další plány firmy. Tiskovou konferenci bude Škoda Auto vysílat on-line, začne v 10:00.
  • Škoda Auto dodá státu velké množství vozů. Škoda, že už podnik není český.
    Společnost Škoda Auto dodá státu v následujících dvou letech více než 1370 automobilů za cenu 784 milionů korun. Automobilka Škoda Auto totiž zvítězila v tendru ministerstva financí konaném za účelem nákupu nových automobilů.
  • Škoda Auto chce letos prodat 73.000 aut, mírně více než v loňském roce
    Mladoboleslavská automobilka Škoda Auto chce v letošním roce obhájit loňské výsledky na českém trhu. Plánuje prodat zhruba 73.000 aut, tedy asi o 2000 více než v loňském roce. Chce udržet tržní podíl 34 procent. Na tiskové konferenci to dnes řekl vedoucí českého zastoupení Škody Jiří Maláček. V programu ojetých vozů Škoda Plus neplánuje firma růst, chce dosáhnout loňských rekordních čísel, kdy prodala zhruba 56.000 aut.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

Forex brokeři
Dukascopy
FX Global
OctaFX
reklama
Dukascopy new