Pátek 29. březen 2024 10:55
reklama
Dukascopy new
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
InstaForex Ebook
reklama
Dukascopy new

Toto sú makroekonomické udalosti roka 2017

02.01.2018 11:06  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Máme za sebou ďalší rok, a tak prišiel čas bilancovať najdôležitejšie makro udalosti na globálnej úrovni. Rok 2017 nebol ani zďaleka taký rušný ako tie minulé, čiže výrazných udalostí, o ktorých sa bude hovoriť ešte niekoľko rokov, sme sa nedočkali. Badať však určité zaujímavé trendy, ktoré môžu ovplyvniť vývoj ekonomiky a/alebo rozhodovanie centrálnych bánk v najbližších rokoch.

Absencia rizika

Rok 2017 bol extrémne málo volatilný. Americký index S&P 500 stratil za jeden deň najviac 1,8%, čo ho radí medzi jeden z najmenej volatilných rokov smerom nadol v histórii. Index volatility VIX ukončil obchodovanie nad úrovňou 12 v uplynulom roku len 42-krát. Doterajší rekord bol 125 dní. Málo volatilný teda nebol nebol len v kontexte posledných rokov, ale v celej histórii.

Tento vývoj má viacero dôvodov. Po prvé, to je ochota centrálnych bánk v prípade akýchkoľvek ekonomických problémoch zasiahnuť, čo investorov v ich očiach ochraňuje pred výraznejšou korekciou. A keď do tohto prostredia pridáme najrýchlejšie zrýchlenie rastu globálnej ekonomiky v posledných rokoch, prudký rast ekonomiky eurozóny a zrýchlenie rastu ziskov amerických firiem k dvojciferným úrovniam, tak sa dostaneme do situácie, kedy sú investori takmer bezstarostní.

Dôsledok tejto bezstarostnosti je to, že sa americké akcie predávajú za viac ako 18-násobok očakávaných ročných ziskov. To sa stalo naposledy v roku 2000, keď sa sfukovala technologická bublina. Čiastočne je to dané nižšími korporátnymi daňami, ktoré Trump pretlačil koncom roka, vo veľkej miere je to však extrémnym optimizmom, ktorý ukazujú viaceré indikátory sentimentu medzi investormi. Akcie teda vyzerajú byť nadhodnotené a investori príliš optimistickí. To vyzerá na prostredie, v ktorom visí vo vzduchu korekcia. Lenže tá potrebuje nejaký spúšťač, a ten je zatiaľ v nedohľadne.

Euro-boom

Pre eurozónu bol rok 2017 prvým pokojným za posledných 10 rokov, kedy sa nemusel riešiť jej rozpad, či recesia. V úvode roka bolo prítomné isté riziko vyplývajúce z francúzskych volieb, to však napokon vyhral s veľkým prehľadom Macron a poslal obavy o dezintegráciu EÚ/eurozóny do zabudnutia. Súbežne sa s postupným zvyšovaním kapitálu bánk  zlepšila situácia v bankovom sektore, čo sa postaralo a prudký rast úverovania podnikateľom. A to nielen veľkým, ale aj malým a stredným. Investovalo sa, vznikali nové pracovné miesta.

Vyšší rast v kombinácii s predošlým konsolidačným úsilím sa postaral o to, že vlády neboli nútené škrtať a brzdiť tak ekonomiku. Práve naopak. A to ešte spomeniem silný zahraničný dopyt a pokračujúcu uvoľnenú politiku ECB. Skrátka, v roku 2017 vyšlo pre eurozónu všetko. A pokiaľ neprinesú jarné talianske voľby vládu, ktorá chce vystúpiť z eurozóny, tak má eurozóna našliapnuté k ďalšiemu veľmi dobrému roku.

Nefunkčnosť Phillipsovej krivky

Popredné centrálne banky naďalej počítajú s tým, že inflácia začne rásť. Vo svojich modeloch totiž počítajú s tzv. Phillipsovou krivkou, podľa ktorej ubúdanie nezamestnaných zrýchli rast miezd a že vyššia spotreba zrýchli infláciu, ktorá je vo väčšine vyspelých krajín pod dvojpercentným cieľom. Zatiaľ sa však takýto proces nedostavuje. A to ani v USA, kde je miera nezamestnanosti aktuálne dokonca nižšia ako bola počas vrcholu hypotekárnej bubliny.

Centrálne banky nedostavenie sa inflácie pripisujú väčšej medzere na trhu práce než naznačuje miera nezamestnanosti (napr. že viacero ľudí ochotných pracovať nie je v evidencii, alebo že pracujúci pracujú menej hodín než by si želali), prípadne jednorazovým poklesom cien určitej skupiny tovarov a služieb (napr. prepad cien dátových služieb v USA v dôsledku konkurenčného boja). Rýchlejší ekonomický rast by mal podľa centrálnych bánk vplyv týchto faktorov znížiť, a už v budúcom roku by sme sa mali dočkať vyššej inflácie.

To však ani zďaleka nie je isté. Po prvé, Japonsko, ktoré má extrémne nízku nezamestnanosť (2,8%), už dlhú dobu nečelí inflačným, ale skôr deflačným tlakom. Čiže v hre budú pravdepodobne aj iné faktory ako nezamestnanosť (napr. demografia, zadlženosť, či stav finančného sektora). Po druhé, v posledných rokoch absolútne nebadať, že by klesajúca nezamestnanosť vytláčala nahor ceny. Index jadrovej inflácie pre 10 popredných ekonomík dokonca v roku 2017 mierne klesal a to aj napriek silnému ekonomickému rastu.

Jednou z najzaujímavejších otázok do roka 2018 bude, či sa obnoví vzťah medzi nezamestnanosťou a infláciou, alebo či tento koncept môžeme zahodiť do koša. Časť trhov s jej funkčnosťou stále počíta, čiže pokiaľ by jadrové inflácie vo vyspelých krajinách nezačali rásť, môžeme sa dočkať preceňovania viacerých aktív.

Prepad výnosovej krivky v USA

USA naopak nepatrí medzi krajiny, kde by trhy očakávali plnú funknčnosť Phillipsovej krivky. Výnosová krivka totiž počas celého roka klesala. Prirážka výnosov z desaťročných štátnych dlhopisov k dvojročným, ktorá sa ešte v januári pohybovala okolo úrovne 1,2 percentuálneho bodu, klesla koncom roka k úrovni 0,5 percentuálneho bodu. Kým krátkodobé sadzby išli nahor spolu s tým, ako ich dvíhal FED, dlhodobé ostali takmer nezmenené. Znamená to, že investori neveria schopnosti FEDu zvyšovať sadzby aj v dlhodobejšom horizonte. Očakávajú teda buď spomalenie rastu ekonomiky a/alebo inflácie.

To vyvoláva určité dôvody na obavy. Plytká výnosová krivka ešte historicky nič neznamená, inverzná výnosová krivka (kde sú dlhodobé sadzby nižšie ako krátkodobé), však už predchádza takmer každej recesii. A keď dokázala v minulom roku klesnúť výnosová krivka o 0,7 percentuálneho bodu, tak sa pokojne môže dostať v roku 2018 do mínusu. A to už by mohlo trhy vystrašiť.

Stabilizácia čínskeho dlhu

Zaujímavá situácia nasala ohľadom vývoja čínskeho neverejného dlhu k HDP (väčšinu z neho tvorí dlh pološtátnych firiem), ktorý sa javí byť v posledných rokoch najväčším rizikom pre globálnu ekonomickú aktivitu. V prvých troch kvartáloch roka 2017 sa jeho rast výrazne spomalil. Kým v predošlých piatich rokoch rástlo celkové sociálne financovanie (tak v Číne tento ukazovateľ nazývajú) v priemere o viac ako 10 percentuálnych bodov ročne, tak v prvých troch kvartáloch roka 2017 to bolo len o 1,8 percentuálneho bodu.

Vyzerá to teda tak, že čínska ekonomika sa oslobodzuje od výraznej závislosti rastu ekonomiky od rastu dlhu. A nevyzerá to tak, že by tým trpela ekonomická aktivita. Naopak, Li Keqiangov index, ktorý je považovaný za jeden z najlepších indikátorov vývoja čínskej ekonomiky, ukazuje najrýchlejší rast od roku 2011. Ešte je priskoro na otváranie šampanského, k podobnému prudkému spomaleniu rastu dlhu došlo v roku 2011, a rok na začal dlh opäť prudko rásť. Každopádne, „hladké pristátie“ čínskej ekonomiky po silných dávkach steroidov v posledných rokoch vyzerá byť reálnejšie ako pred rokom.

Krypto-šialenstvo

Rok 2017 si zrejme bude história najviac pamätať kvôli tomu, čo sa v druhom polroku stalo na kryptomenách. Viaceré z nich priniesli vyššie percentuálne rasty, ako najväčšie bubliny v histórii ľudstva. Kým ešte začiatkom roka o ich existencii vedel len zlomok populácie, tak ku koncu roka sa o bitcoine už vo veľkom hovorilo nielen v médiách, ale aj v dopravných prostriedkoch či pohostinstvách.

Pozitívne na tom celom je, že tečie množstvo prostriedkov do Blokchainu, teda do novej technológie na overovanie platieb, ktorá má potenciál priniesť širokospektrálne inovácie nielen do finančného sektora. Zrejme nikto dnes nedokáže nedokáže povedať, že ako to dopadne. Či sa hodnota väčšiny kryptomien z nich vráti na nulu, či sa niektoré uchytia, alebo či sa dokonca uchytí značné množstvo. Tak, či onak, rok 2017 vojde do histórie ako rok, kedy sa začali vo väčšom presadzovať nové formy mien, alebo kedy sa v jednom novom segmente nafúkli gigantické bubliny.

Aj pokiaľ by to boli bubliny, tak to nie je ten typ, ktorý by mal zahýbať globálnou ekonomikou. K tomu by bolo nutné, aby boli kryptomeny vo veľkom nakupované na dlh, muselo by sa jednať o skutočne veľký objem prostriedkov v pomere k HDP a globálni investori a finančné investície by museli byť vo veľkom vystavené dlhu, na ktorý by sa kryptomeny nakupovali. Pokiaľ viem, ani jedna z týchto podmienok zatiaľ nie je splnená.

Osobnosť roka: Ešte na záver pridávam osobnosť, ktorá v roku 2017 najviac zahýbala globálnou ekonomikou a trhmi. Je ňou francúzsky premiér Macron, ktorému ešte niekoľko mesiacov pred voľbami nedávali odborníci takmer žiadnu šancu. Napokon však všetkých prevalcoval. V prvých mesiacoch vo svojej funkcii už stihol zjemniť zákonník práce, ktorý je vo Francúzsku obrovskou prekážkou pre nové investície. A prekvapivo to zatiaľ na jeho popularite príliš neubralo, čo naznačuje, že pod jeho vedením existuje priestor pre viac pro-trhové reformy, ktoré by mohli dať francúzsku ekonomiku dokopy. Navyše, jeho silným víťazstvom v prvom kole sa odštartovala rally na eure, ktorá vytiahla EURUSD z 1,07 až k 1,20.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • 🔴TOP 5 NÁSTROJŮ O. HARTMANA
    Víme, že trading není jednoduchá záležitost, neboť vyžaduje mnoho úsilí, trpělivosti a vzdělávání k dosažení cíle. V XTB se snažíme všem našim klientům poskytnout co nejlepší možnosti vzdělávání v oboru financí a investic.
  • Top 7 obchodních strategií úspěšných investorů
    Příliš mnoho investorů obchoduje bez uceleného systému – a mnoho z nich realizuje velké ztráty. Bezmyšlenkovitě otevírají pozice, často na základě nepodložených tipů od ostatních, nebo protože jim něco připadá aktuálně levné.
  • Tornádo jako terno pro pojišťovny? Teď je tornádo zatěžkávací zkouškou, dlouhodobě ale větší zájem Čechů o pojištění zvýší pojišťovnám ziskovost
    Progresivisté včetně pirátských poslanců začali po řádění tornáda na Moravě šířit blud, že jeho výskyt souvisí se změnou klimatu. Vylekali veřejnost, zato pojišťovny jim jistě zatleskají.
  • To se nevidí. Výdělky rostly zaměstnancům veřejné sféry o skoro 18 %, více než dvakrát výrazněji než zaměstnancům sféry soukromé
    Mzdy v Česku letos ve druhém čtvrtletí rostly po očištění o inflaci meziročně nejvýrazněji minimálně od roku 1997, konkrétně o 8,2 procenta. Závratný růst je dán poníženou základnou loňského druhého čtvrtletí, kdy ne ekonomiku i na mzdy nejtíživěji dolehla tehdy vrcholící pandemie. Také je dán tím, že se letos ve druhém kvartále vyplácely mimořádné odměny covidové zdravotníkům.
  • Toshiba Memory by letos v září mohla vstoupit na burzu
    Japonský výrobce čipů Toshiba Memory by mohl letos v září vstoupit na burzu. Nabídka akcií firmy, která je druhým největším výrobcem paměťových čipů NAND na světě, by mohla být letošní největší v Japonsku. Uvedla to agentura Reuters s odvoláním na informované zdroje.
  • Totálna búrka
    Rozpršalo sa a začal fúkať vietor, búrka však zatiaľ neprišla. Ak by sa ale objavila, môže byť totálna, tvrdí bazilejská Banka pre medzinárodné zúčtovanie (BIS), často označovaná ako banka centrálnych bánk.
  • Toto budou třaskavé momenty roku 2017 pro Evropu
    Verdikt Britů o Brexitu a zvolení Donalda Trumpa americkým prezidentem byla dvěma nečekanými třaskavinami roku 2016, které se budou prolínat rokem letošním a po kterých místo armageddonu nastal růst trhů. Mnohem víc (geo)politicky třaskavých momentů nabídne ale rok 2017. Které to jsou?
  • Toto je 5 nejlepších kryptoměn k investování v říjnu
    Pohybovat se v rozsáhlé krajině trhu s kryptoměnami v roce 2023 může připomínat procházení hustým lesem při hledání vzácného pokladu. Mezi ohromujícími 22 000 kryptoměnami, které se ucházejí o vaši pozornost, najdete jen pár, které lze označit jako potenciální klenoty. Tajná přísada? Hledejte projekty, které nejsou jen trendové, ale nabízejí také reálnou využitelnost a slibnou budoucí trajektorii.
  • Toto sú makroekonomické udalosti roka 2015:
    Rok 2015 bol na makroúrovni veselý. Mám dojem, že sa toho udialo najviac v posledných rokoch. Toto je môj výber najzau...
  • Toto sú makroekonomické udalosti roka 2016
    Rok 2016 začal na trhoch výpredajmi. Hlavným dôvodom boli obavy o stabilitu emerging ekonomík, ktoré v posledných rokoch rástli vo veľkej miere na dlh. Hlavné príčiny tejto nedôvery boli z môjho pohľadu tri: 1) problémy čínskej ekonomiky (vysoký dlh, prepad akcií, spomalenie rastu, odliv kapitálu?), ktorá je s odstupom najväčšou emerging ekonomikou; 2) prepad cien komodít (teda hlavného exportného artiklu emerging ekonomík); 3) vyššie sadzby v USA/silnejší dolár (t.j. predraženie obsluhy dolárového dlhu pre emerging ekonomiky).
  • Továrenská aktivita expanduje, Británia však zažila spomalenie v júni
    Anglickým továrňam sa v júni nedarilo aj napriek všeobecnému nárastu dopytu po továrenských výrobkoch v euro zóne a Ázii. Britské továrne zaznamenali mierne spomalenie v dopyte a PMI index z výrobného sektora poklesol v júni na 54.3 z nadol revidovaných 56.6 v máji. To je pre tento index trojmesačné minimum. Výsledok nad 50 indikuje expanziu v sektore. Británii nepomohla ani slabšia libra, ktorá nedokázala naštartovať export objednávok v júni.
  • Továrna na zemní plyn v USA bude i nadále mimo provoz
    Ceny zemního plynu v Evropě stouply kvůli obavám o dovoz LNG z klíčového zařízení v USA a také kvůli začátku chladného počasí o dost potřebné dodávky těsně před zimou.
  • Továrna u Žatce společnosti Nexen Tire na výrobu pneumatik se asi letos nespustí
    Do stavby továrny bylo investováno téměř 23 miliard korun. Nyní má stavba zpoždění, i když zde měl Nexen Tire vyrábět pneumatiky už letos. Termín dokončení není znám a část zaměstnanců odchází.
  • Toxická dlhová slučka
    Medzinárodný menový fond vo svojich posledných reportoch nepotešil ekonomických optimistov. Okrem negatívneho výhľadu na bankový sektor upozorňuje na rast dlhu, ktorý „môže naštartovať proces znižovania bilancií a ohroziť tak krehkú ekonomickú obnovu“.
  • Toyota a silný JPY
    Najväčší japonský výrobca&amp...
  • Toyota chce vyrábět katalyzátory v ČR
    Japonský výrobce katalyzátorů Cataler, který patří automobilové společnosti Toyota Motor chce expandovat do Evropy přes Českou republiku. Postaví zde novou továrnu.
  • Toyota je druhým rokem po sobě největším prodejcem aut na světě
    Tokio - Toyota opět předstihla Volkswagen a je druhým rokem po sobě největším prodejcem aut na světě. Japonská automobilka loni prodala 10,5 milionu vozů, což představuje meziroční nárůst 10,1 procenta. Firma to uvedla ve svém dnešním sdělení. V číslech jsou zahrnuty i dceřiné značky Daihatsu Motors, která se specializuje na malé vozy, a výrobce užitkových vozů Hino Motors. Předtím si pozici světové jedničky držel pět let v řadě Volkswagen.
  • Toyota je třetím rokem po sobě největším prodejcem aut na světě
    Skupina Toyota Motor loni opět předstihla německý koncern Volkswagen a třetí rok za sebou zůstala největším prodejcem aut na světě. V tiskové zprávě o tom dnes informovala japonská automobilka, které se podařilo snížit dopad nedostatku čipů. Výsledky zahrnují i vozy automobilek Daihatsu Motor a Hino Motors, které patří do skupiny Toyota. Celosvětový prodej skupiny byl loni díky silné poptávce v Asii na stejné úrovni jako v předchozím roce. Toyota v roce 2022 prodala přibližně 10,48 milionu vozů, což znamená meziroční pokles o 0,1 procenta.
  • Toyota loni prodala celosvětově nejvíce aut, podruhé za sebou porazila VW
    Japonská automobilka Toyota Motor se v roce 2021 umístila na prvním místě v celosvětovém prodeji automobilů a podruhé za sebou porazila německý koncern Volkswagen. Přispělo k tomu zmírnění krize v dodávkách dílů v jihovýchodní Asii, napsala agentura Kjódó.
  • Toyota plánuje rozsáhlé investice do automobilů s plně elektrickým pohonem
    Největší japonská automobilka Toyota Motor plánuje do roku 2030 investovat čtyři biliony jenů (téměř 800 miliard Kč) do rozšíření nabídky automobilů s čistě elektrickým pohonem. Svůj roční prodej elektromobilů hodlá v tomto období zvýšit na 3,5 milionu. Oznámil to dnes podle agentury Reuters šéf podniku Akio Tojoda.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Fintokei ProTrader