Středa 24. duben 2024 02:31
reklama
Purple Ebook: Svíčkové a cenové formace
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Fintokei SwiftTrader
reklama
CapXmaster srovnani

Trhy vyzerajú byť pokojné. Aké sú riziká do najbližších mesiacov?

06.09.2016 18:35  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Index „strachu“ VIX je blízko dlhodobých miním, americké akcie sú na historických maximách, hlavné menové páry sú málo volatilné a rizikovým, vyššie úročeným aktívam (predovšetkým z emerging markets) sa mimoriadne darí. To všetko naznačuje, že trhy v súčasnosti veľa rizík nevnímajú.

Je pravda, že viacero rizík ustúpilo do úzadia – upokojila sa nedôvera voči aktívam rozvíjajúcich sa trhov na čele s Čínou a výsledky britského referenda sa pod ekonomické ukazovatele z krajiny zatiaľ podpísali ďaleko menej ako väčšina ekonómov očakávala, z toho dôvodu reakcia trhov nie je prekvapivá (najmä keď im ďalej pomáhajú centrálna banky). To však neznamená, že žiadne riziká v súčasnosti pre náladu na trhoch neexistujú. V nasledujúcich riadkoch sa pozrieme na to, čo podľa nás má za určitých okolností potenciál opätovne navrátiť na trhy averziu k riziku:

Dezintegrácia EÚ:

Možno to na prvé počutie znie neuveriteľne, ale nemusí to byť úplne nereálne. Začnime Talianskom, kde je na November naplánované referendum o zmene volebného systému. Ním premiér Renzi podmienil svoje pokračovanie na premiérskej stoličke. Prieskumy verejnej mienky idú ruka v ruke s Renziho obľúbenosťou, a kým ešte pred niekoľkými mesiacmi by zrejme v pohode prešlo, najnovšie sú preferencie vyrovnané:

2016-09-06_ITA ref

A to ešte do referenda zrejme bude musieť Renzi riešiť rekapitalizáciu niektorých problémových bánk, ktorá môže skončiť aj tak, že retailoví veritelia (teda aj bežní ľudia), môžu prísť o peniaze, čo mu rozhodne na popularite nedodá. Renziho slová, že v prípade neúspešného referenda odstúpi, neberieme príliš vážne. Ostatne, povedal ich v čase, keď mal vyššiu popularitu. Neúspešné referendum by však mohlo otriasť vládou, ktorá nie je práve najhomogénnejšia (okrem Renziho ľavicových demokratov ju tvoria centristi a prebehlíci od Berlusconiho).

Voľby v riadnom termíne sú v Taliansku vzácnejšie ako predčasné, a nedajú sa vylúčiť ani v prípade neúspešného referenda. A prieskumy verejnej mienky naznačujú tesný súboj demokratov a anti-európskeho Hnutia piatich hviezd o prvé miesto. Toto hnutie navyše nie je v euroskeptickom spektre samo – keď k nemu pridáme Ligu severu a nacionalistické Talianske bratstvo, tak dostávame takmer polovicu voličov. A to sme ešte nepočítali nevypočítateľných Berlusconiovcov. A takáto rozloženie síl by mohlo priniesť referendum o EÚ, ktoré by mohlo dopadnúť podobne ako v Británii.

A nejedná sa len o Taliansko, silné euroskeptické hlasy znejú aj z Holandska, Rakúska či Francúzska, kde sa takéto referendá taktiež nedajú vylúčiť. A séria úspešných referend by zrejme EÚ v súčasnej podobe pochovala. Hoci BrExit príliš veľké otrasy nespôsobil, dezintegrácia EÚ by už ten potenciál mala, po prvé kvôli tomu, že sa jedná nominálne o päťkrát väčšiu „ekonomiku“, ktorej by hrozilo obmedzenie obchodu, a po druhé kvôli tomu, že by dezintegrácia EÚ zrejme znamenala aj koniec eura. Návrat k vlastným menám by znamenal vlnu insolvencií na verejný a súkromný dlh (stačí si spomenúť, čo sa dielo na trhoch, keď podobný rozpad hrozil kvôli krajinám PIIGS)

Keď sme už pri tom obmedzení obchodu, tak v určitej miere sa toto riziko môže týkať aj prípadného víťazstva Trumpa v amerických prezidentských voľbách. Netrúfame si však povedať, nakoľko to Trump s protekcionizmom myslí vážne.

FED/Emerging Markets

Sledovať je určite potrebné aj FED. Ten síce zriedka prekvapuje viac jastrabím postojom ako trhy očakávajú, pokiaľ by však k tomu došlo, tak by sa mohol dostaviť negatívny sentiment. Napríklad v prípade, keby sa skutočne držal svojich prognóz, že do konca roka 2017 zvýši úrokové sadzby 4-5x krát. Pokiaľ by FED zvyšoval sadzby podľa očakávaní trhov, t.j. 1-2 zvýšenia sadzieb do konca roka 2017, tak by malo byť riziko nižšie.

Najviac by si to zrejme odniesli emerging ekonomiky. Hoci u nich v súčasnosti vyzerá byť všetko v pohode, rozhodne ešte z najhoršieho von nie sú. Väčšina z nich je aj naďalej závislá na lacných dolárových pôžičkách, t.j. ich ekonomiky rastú predovšetkým vďaka novému dlhu (viď tabuľka nižšie) a keď sa sentiment voči nim obráti, tak sa môžu opäť dostať do problémov. Podobne ako tomu bolo v roku 2015 a začiatkom roka 2016. Svoje pritom zohrali aj vtedajšie kroky FEDu – najskôr jastrabie komentáre a potom aj zvýšenie úrokových sadzieb.

Zmena dlhu k HDP popredných emerging ekonomík za 1,2 a 5 rokov (v perc. bodoch) a úroveň dlhu (v % HDP):

2016-09-06_EM debt

Realitné bubliny

Najväčším ekonomickým problémom minulej dekády boli realitné bubliny. K ich identifikácii sa osvedčila vysoká úroveň dlhu domácností k HDP a predovšetkým jeho zmena. Keď sa pozrieme na tento ukazovateľ v súčasnosti, tak zistíme, že trh s bývaním sa z dôvodu tvorby nového dlhu prehrieva vo vyspelom svete len v menších ekonomikách. USA sú v súčasnosti čo sa týka realitnej bubliny mimo radar nebezpečenstva, dlh domácností k HDP klesol od roku 2007 z cca 100 % k 80 %. V eurozóne ako celku je dokonca ešte nižší – tesne pod 60 %. Máme však určité ekonomiky, v ktorých hrozí riziko prasknutia realitných bublín. Sú to tie, ktoré vykazujú vysoký dlh domácností k HDP a zároveň aj prudký rast tohto dlhu. Keď ich máme menovať, tak to sú Austrália, Švajčiarsko, Kanada, Nórsko (čiastočne aj J. Kórea a Švédsko):

10 krajín s najvyšším dlhom domácností k HDP (v %) v rokoch 2015 a 2007:

2016-09-06_hou debt

Pokiaľ by realitné bubliny v týchto ekonomikách praskli izolovane, tak by to nálada na trhoch dlho nevnímala, resp. možno by si to nevšimla vôbec. Pokiaľ by sa však problémy na trhu s bývaním preliali, tak by to už mohlo byť zaujímavé. Spomenutých 6 krajín totiž tvorí 7,5 % svetového HDP. Je to síce podstatne menej ako USA alebo Eurozóna, je to však viac ako polovica čínskej ekonomiky, čo už dôvodom pre reakciu byť môže. A to už len kvôli tomu, že k určitým prelivom by zrejme došlo aj do ekonomík so zdravším trhom s bývaním.

Na záver by som ešte chcel dodať tri veci, ktorých dôsledky na trhy sa podľa mňa preceňujú:

1) Európske banky – už som o tom písal viackrát. Nízke ceny ich akcií (nižšie ako počas krízy) pramenia zo slabých vyhliadok ziskovosti (kvôli politike ECB) a nie kvôli rizikám bankrotov. V tomto smere má ECB všetko pod kontrolou a keď dodáva peniaze insolventným gréckym bankám, tak nevidím dôvod, prečo by ich mala prestať dodávať napr. nemeckým bankám, o ktorých niektorí vo veľkom rozprávajú ako o probléme.

2) BrExit – Už to omieľam dlhšie, ale najhoršie čo sa môže stať je zavedenie obchodných obmedzení na obchod medzi dvoma ekonomikami, čo sa stalo už n-krát v histórii. A aj tento najhorší možný scenár je tým menej pravdepodobným scenárom, očakáva sa, že k nejakej dohode o voľnejšom obchodnom režime dôjde.

3) Verejný dlh – krajina môže zbankrotovať len na DLH V CUDZEJ MENE. Domáci dlh stále garantuje centrálna banka. Eurozóna bola jediným zoskupením z vyspelého sveta, ktoré malo posledne problémy s verejným dlhom (pri rozvojom svete je to inak, tam sa veľká časť dlhov vydáva v cudzej mene). A to nie náhodou – ECB negarantovala verejný dlh ekonomík eurozóny, čo z neho nechtiac urobilo dlh v cudzej mene. To sa všetko od Draghiho „whatever it takes“ v roku 2012 zmenilo a preto v dohľadnej dobe žiadnu krízu verejných dlhov očakávať nemožno.

P.S: Týmto nechceme povedať, že uvedené riziká sa v dohľadnej dobe zhmotnia. Skôr to vidíme tak, že nie. Avšak netreba zabúdať na to, že tie riziká tu prítomné sú a že je potrebné sledovať vývoj v týchto kľúčových oblastiach pre posúdenie toho, či tieto riziká narastajú alebo či sa zmenšujú.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Trhy v USA si připisují další růstový den
    Americké akcie si včera připsaly další zisky a prodlužují tak šňůru růstových dnů na čtyři. Jde o největší růst akcií od listopadu 2020. Za včerejší dobrou náladou stály zejména výsledky technologických firem mnohdy s dvojciferným procentním nárůstem. US trhy závěr: Dow Jones +0,6 %; S&P +0,9 %; Nasdaq 0,5 %.
  • Trhy v USA zakončily obchodování červeném
    Zámořské trhy byly při včerejším obchodování naladěny na negativní notu. Elektroautomobilka Tesla propadla o 5,7 %. Softwarová společnost Cisco Systems narostla o 5,2 % zvýšila roční odhad zisku a dostala se tak na nejvyšší hodnotu za posledních 9 měsíců. Taktéž technologická společnost Roku představila vyšší výhled hospodaření a narostla dokonce o 11,2 %. Naopak internetová platforma Shopify propadla o 15,8 %. Přestože navyšuje ceny a představuje nové produkty, její výnosy zpomalují růst, a to se investorům u společnosti, která stále ještě operuje ve ztrátě, samozřejmě nelíbí.
  • Trhy vyčkávají na klíčový report z amerického trhu práce
    Euro mělo během včerejšího dne nejprve tendenci vůči americkému dolaru ztrácet, když oslabilo až na 1,1070 EUR/USD. Později však své...
  • Trhy vyčkávají na nový impuls, v centru dění zůstává Čína
    Evropské akciové trhy vstoupily do úterní seance solidním růstem a poprvé po pěti dnech by mohly zakončit obchodování ...
  • Trhy vyčkávaly na dnešní data o inflaci
    Zámořské trhy začaly včerejší den obchodování poměrně nervózně, když technologický Nasdaq odepisoval i více než procento hodnoty. V průběhu obchodní seance se sice situace začala uklidňovat, do zelených čísel jsme se ale nepodívali a navíc poslední hodina přinesla opět pokles na -1,2 %. V sektorovém pohledu skončili nejhůře právě informační technologie (-1,5 %) a telekomunikace (-1,2 %). Nejvíce se naopak dařilo energetice (+1,2 %) a utilitám (+0,1 %). I přesto nejširší index S&P 500 vykázal 0,7% ztrátu.
  • Trhy vyhlížejí dohodu USA s Mexikem. Pozitivní nálady se chytila i koruna
    Optimismus, se kterým hlavní trhy vstupovaly do nového týdne, byl v Asii značný, ale v Evropě opatrný. Pozitivně působila podpora čínské centrální banky pro kurz jüanu a německý index Ifo. Příznivý vývoj ale později začíná upevňovat zejména vyhlídka obchodní dohody mezi USA a Mexikem. Údajně už dnes přijde oznámení o postupu ve vyjednávání o NAFTA, což naznačil na svém twitteru také prezident Trump.
  • Trhy vyhlíží HDP v eurozóně i v USA a zátěžové testy italských bank
    Dnes čekáme silnější čísla z USA a na druhé straně Atlantiku o něco slabší hospodářské výsledky eurozóny. Navíc EU dnes zveřejní zátěžové testy velkých evropských bank, které mají potenciál znovu uvést do varu především italský a portugalský bankovní sektor. Celkově by tak z konce týdne mohl těžit spíše americký dolar, který se může pokusit otočit lehkou defenzivu nastartovanou posledním zasedáním Fedu.
  • Trhy vyjadřují pochybnosti o Bidenově plánu a otevírají se v poklesu
    Evropské akciové indexy otevřely obchodní den červeně, když zaznamenaly ztráty mezi 0,5% a 1%, přičemž obdobná čísla se očekávají i v případě futures na Wall Street. Zdá se, že stimulační plán, který včera oznámil nově zvolený prezident Joe Biden, vyvolal na trzích určité pochybnosti, a to navzdory skutečnosti, že splňuje očekávání dalších 1,9 bilionu dolarů pomoci.
  • Trhy vymazávají dřívější zisky💥
    Po včerejších silných ziscích na akciovém trhu dnes vidíme zhoršení sentimentu. Již po začátku americké seance zaznamenala Wall Street prodejní tlak a pohyb dolů se zrychlil poté, co data UoM ukázala zvýšení inflačních očekávání. Aktuálně Nasdaq (US100) ztrácí více než 1 % a cena se opět vrátila pod průměr EMA100. Pokud se aktuální sentiment nezmění, není vyloučen pohyb k úrovni 10775 bodů, kde je podpora od 61,8% Fibonacciho retracementu poslední vzestupné vlny.
  • Trhy výsledek amerických voleb vítají. Jaké jsou hlavní důsledky?
    Zatímco Asie byla dost rozpačitá, evropské akcie po otevření výsledek amerických voleb vítají. Demokratická Sněmovna a republikánský Senát jsou očekávaným výsledkem, třebaže navýšení síly republikánů v Senátu možná trochu překvapilo. Americké dluhopisy si polepšily a ráno se daří také evropským, hlavně z rizikovějších zemí.
  • Trhy v zámoří padaly
    Americké trhy se včera hned po otevření podívaly více než procento do záporných hodnot, kde setrvaly až do konce obchodování. Technologickému gigantu Nvidia se kvartál se sice povedl, investoři ale poslali Nvidii o 7,5 % níže. Dařilo se sektoru spotřebního zboží, který táhly vzhůru akcie Walmart, které rostly díky rekordním prodejům z období vánočních svátků o 4 %. Akcie vyhledávacího portálu hotelů Tripadvisor se včera propadly o 2,5 %. Ještě hůře se dařilo těžaři lithia, společnosti Albemarle, která odepsala 19,9 %. Hračkářská společnost Hasbro začala obchodní den až o 4 % v plusu. Úvodní optimismus ale v průběhu dne ochladl až na závěrečných +2,1 %.
  • Trhy vzhlížejí k podpoře Fedu, padajícím akciím to však nestačí. Sentiment pokazily výsledky
    Obavy na finančních trzích převládly nad optimismem a západní akciové indexy se tak sesouvají ze svých maxim. Přispěly k tomu výsledky SAPu nebo Netflixu, které zaostaly za očekáváními. Jednotlivé tituly jsou pouze střípky v akciové mozaice, ale na sentiment působí. I kvůli nim máme co do činění se strachem, jak na firemní výsledky dolehnou cla a očekávané zpomalení ekonomiky.
  • Trhy zabrzdily před ECB. Přislíbí rozšíření QE?
    Včerejší pěkný odraz vzhůru na akcích se dnes v Evropě zadrhl a zdejší hlavní indexy většinou vykazují jen malé změny. Převládá však pokles, zatímco dluhopisy se naopak více nakupují. Také eurodolar přerušil svůj růst a lehce klesá na současných 1,1820. Ropa či zlato mírně ztrácejí.
  • Trhy začaly týden optimisticky. Evropské akcie přidávají procento, bezpečné přístavy ztrácí
    Začátek týdne zatím na finančních trzích probíhá v jednoznačném risk-on režimu. K tomu pomáhá jak skutečnost, že jsme se přes víkend nedočkali dalšího obávaného testu severokorejské rakety, tak skutečnost, že hurikán Irma dorazil na pobřeží Floridy pouze jako hurikán čtvrté kategorie, takže materiální škody nakonec pravděpodobně nebudou tak velké, jak se trhy ještě před víkendem obávaly. Indexy dnes tedy od rána rostou a jen v Evropě přidávají na lehce podprůměrných objemech více než procento.
  • Trhy začaly týden v klidném duchu, bezpečné přístavy znovu ztrácí
    Na trzích to zatím vypadá na docela klidný začátek nového týdne a asi málokdo je překvapen. Makro kalendář je dnes na data chudý a rizikové přirážky jsou po minulém týdnu znovu na minimu, takže důvody k větším pohybům zatím chybí. Evropské indexy dál ukrajují ze svých dřívějších ztrát a září pro ně zatím vypadá velmi dobře. Srpnová nervozita je tedy minulostí. Po úspěšném minulém týdnu zahajují indexy tento týden mírným růstem, i když na velmi nízkých objemech, které jsou zhruba čtvrtinu až třetinu pod dlouhodobým průměrem.
  • Trhy začátkem týdne zůstávají klidné, USD se drží pod 1,18 EURUSD
    Máme za sebou podle očekávání klidný start do nového týdne, který je doprovázen absencí nových fundament a svátkem v Německu. Tam dnes burzy neotevřely, takže jsme v Evropě svědky výrazně podprůměrných objemů, které se pohybují přibližně pětinu pod dlouhodobým průměrem. Nálada na trzích je tak i nadále klidná a opatrně optimistická, za což může hlavně nízká úroveň rizikových přirážek a s ní spojený stabilní rostoucí trend na evropských indexech. Ty dnes rostou hlavně v Británii a ve Francii.
  • Trhy začínají nový týden zvesela. Daří se akciím i dluhopisům a zlatu
    Pozitivní start do nového týdne přináší akciím v Asii zhruba půlprocentní zisky, ale v Evropě rostou hlavní indexy už o 2-3 procenta. A nejen to, další skoro 4 procenta přidává ropa a daří se také bezpečným aktivům. Zlato je o procento výš a výnosy dluhopisů prakticky plošně klesají. Výraznější snížení přitom sledujeme v Evropě, a to na italských 10Y papírech o 10 bodů v na německých o 2 bazické body.
  • Trhy začínají sázet na podzimní růst sazeb Fedu
    Trhy nastartovaly poklidně týden, ve kterém nás čeká nejprve zasedání Fedu a na konci zátěžové testy evropských bank. Plíživě však narůstají sázky na podzimní růst amerických úrokových sazeb. A mohou podle nás narůstat i nadále. První post-brexitová čísla totiž ukazují, že přes nárůst nejistoty má referendum negativní dopad zatím pouze na Británii. Nákaza v kontinentální Evropě je minimální a to je dobrá zpráva i pro americkou ekonomiku. Ta navíc podle dostupných čísel v druhém kvartále zrychlila a poroste podle našeho odhadu v druhém kvartále asi o 3 %.
  • Trhy začínají týden díky zprávám z Číny mírně nervózní
    Přestože se závěr minulého týdne akciím vydařil a ty v reakci na americká data dokázaly růst o více než procento, začátek tohoto týdne je na trzích zatím nervózní. Čínští představitelé totiž naznačili neochotu bavit se o určitých tématech s USA na jednání, které se má konat už koncem tohoto týdne. Konkrétně se jedná o témata týkající se čínské průmyslové politiky a státních dotací některým odvětvím. Obě témata jsou přitom pro amerického prezidenta klíčová.
  • Trhy začínají týden pod vlivem negativních zpráv, koruna však odolává
    Nový týden začal v negativním duchu, trhy tak navazují na pátek. Maďarsko se nedohodlo s MMF a ...
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Fintokei ProTrader