Neděle 17. listopad 2019 07:05
reklama
reklama
reklama
BOSSA ebooky

[Investor] Rok 2016 v znamení nákupu kvalitných akcií

03.02.2016 14:55  Autor: TRIM Broker  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Vo včerajšej analýze Výzvy a príležitosti roka 2016 sme sa snažili poskytnúť základný rámec pre investovanie pre tento rok. Dnes by sme radi pokračovali v tejto téme výberom konkrétnych akcií resp. voľbou optimálnych parametrov, ktoré tieto akcie vyberú.

Vzhľadom na riziká, ktoré vidíme v emrging marktes (viď analýza Tretia vlna krízy: Emerging markets), sme výber akciových titulov zúžili len na krajiny vyspelého sveta: Austráliu, Japonsko, Nový Zéland, US, Kanadu a Západnú Európu.

Preferovaná je aj dostatočná veľkosť s cieľom vyhnúť sa menším spoločnostiam. Tie určite ponúkajú vo veľa prípadoch zaujímavú hodnotu, no je určená pre naozaj profesionálnych investorov. Trhová kapitalizácia preto bola stanovená minimálne na úrovni 5 miliárd.

Teraz sa pozrime na to, čo zásadne rozhoduje o budúcnosti každej firmy: tok hotovosti (cash flow). Ak firma nemá peniaze, je jej budúcnosť otázna. Parameter dostupného voľného cash flow sledovaný cez free cash flow yield by mal byť minimálne na úrovni 5%.

Zadlženie spoločnosti v momentálnej situácii nízkeho globálneho ekonomického rastu tiež nie je žiadané a to aj pri nízkych úrokových sadzbách. Na vyselektovanie lepších spoločností sme použili indikátor čistého dlhu voči zisku pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou. Tento pomer by mal byť pod hladinou 1,5.

A nakoniec pridajme aj jeden value indikátor založený na „čarovnom vzorci“ investora Joela Greenblatta, enterpise value/EBIT. Ten sleduje hodnotu spoločnosti vrátane podielu v iných firmách a tiež aj dlh a porovnáva ho voči zisku pred úrokmi a zdanením.

Tiež sme si hovorili o tom, že dividendový výnos je v týchto časoch žiadaný pri nízkych výnosoch na dlhopisoch a preto by akcie mali mať minimálne dividendový výnos na úrovni 2%.

14:52:31 3.02.2016

Každý z týchto indikátorov stojí za samostatnú analýzu, na ktorú žiaľ momentálne čas nie je. V budúcnosti určite plánujeme viac analýz rôznych indikátorov výkonnosti a bilančného zdravia firiem.

Výsledkom tohto „screenu“ k dnešnému dňu je 28 spoločností. Až na štyri výnimky sú všetky spoločnosti americké.

14:52:39 3.02.2016
14:53:3 3.02.2016

Zmenou hodnôt parametrov alebo poprípade pridaním alebo odobratím samotných parametrov sa dá dosiahnuť úplne iný výber akciových titulov.

Otvorene povedané, vybrať akcie na základe pár parametrov dokáže každý. Dôležité je preto pozrieť sa na to, či táto stratégia bola historicky úspešná. Možnosť backtestu cez terminál Bloomberg dáva možnosť overiť túto stratégiu. Za štartovací rok backtestu sme použili druhý polrok 1995. Ak by sme použili obdobie rokov 2001-2002, výkonnosť by bola výrazne vyššia vzhľadom na to, že akcie klesli po páde technologickej bubliny. Obdobie po roku 2007 na backtesty z rovnakého dôvodu nie je vhodné. Preto sme za začiatočný bod zvolili rok druhý polrok 1995, kedy sa akcie len pripravovali na technologickú bublinu. Stratégia je rebalansovaná polročne. To znamená, že každého polroka systém nanovo zhodnotil, aké akcie majú a akcie nemajú byť v portfóliu.

Od júna 1995 až k decembru 2015 zaznamenala táto stratégia kumulatívny rast o 1404%, čo predstavuje priemerný ročný výnos 15,98%.

14:53:13 3.02.2016

Na výsledku je zaujímavých niekoľko vecí. Prvou je výrazný underperforming tejto stratégie v období rastu technologickej bubliny. Táto stratégia by bola k decembru 1999 v kumulatívnom zisku len 2,84%, pričom index SP500 (biela línia) vtedy dosiahol kumulatívny zisk 155%.

Pri takto dlhej slabej výkonnosti by sa určite každý investor pýtal, či má táto stratégia zmyslel a to oprávnene. Nakoniec sa ale „hodnota“ v dobrých akciách prejavila a portfólio začalo výrazne prekonávať index SP500 a to až do júna 2015. Nedávny pokles cien komodít spôsobil, že akcie tohto segmentu stiahli prudko výkonnosť nadol. Je možné, že obdobie slabej výkonnosti bude pokračovať a kľudne môže, ako ukazuje história, trvať aj niekoľko rokov. Investovanie je jednoduché len pre toho, kto má dostatočne dlhý časový horizont a je si vedomý správnosti svojej stratégie.

Graf zmien počtu akcií ukazuje, že portfólio je pomerne často rebalansované, pričom za posledné roky sa zvykne meniť až polovica portfólia.

14:53:23 3.02.2016

Záver:

Cieľom analýzy nie je ponúkať investičné riešenia, ale upozorniť na to, že aktívne investovanie je aj napriek svojim úskaliam zaujímavé. Určite vyžaduje vyšší vstupný kapitál, aby pravidelná rebalansácia a s ňou súvisiace poplatky nezhoršili výkonnosť stratégie. Ak je investor rozhodnutý pre konkrétnu stratégiu a vydrží v nej, bude za to bohato odmenený. Akýkoľvek portfólio manažér ale takúto stratégiu klientom ponúkať nemôže. Vidina dlhodobého zaostávania za benchmarkom by spôsobila, že by si už po dvoch rokoch musel hľadať nové zamestnanie. Väčšina riešení zo strany „profesionálov“ sa preto bude zameriavať len na stratégie, ktoré sa veľmi približujú benchmarkom a hodnotu (value) budú brať len ako okrajový parameter napriek jej historicky dokázanej funkcii pri určovaní budúcej výkonnosti akcií.

Zdroje:

Bloomberg
Investopedia
Joel Greenblatt?s Original Magic Formula (ValueWalk)

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Investori sa najviac obávajú Severnej Kórei, volatilita je podľa nich lacná
    V septembrovom vydaní prieskumu medzi poprednými globálnymi investičnými fondmi prebrala pozíciu líderstva v rebríčku najväčšieho krajného rizika Severná Kórea. Zatiaľ ju mimo mierneho rastu zlata investori príliš neriešia, v prípade zhmotnenia rizika ozbrojeného konfliktu by však zrejme zavládla averzia k riziku. Ďalšie riziká podľa nich súvisia s uťahovaním politiky centrálnych bánk – FED, ECB, PBoC (čínska), ktoré by mohli spôsobiť masívny výpredaj na dlhopisových trhoch:
  • Investori sa najviac obávajú vyššieho úročenia. Viac ako Trumpa
    Začneme tradične, najväčším krajným rizikom pre trhy, ktoré by mohlo spustiť dlhšiu vlnu negatívnej nálady. Po tom, čo sa v júni začalo špekulovať na vyššie úrokové sadzby, tak prebrala v rebríčku dominanciu práve táto téma. Najväčším rizikom je v júli podľa globálnych fondov prudký prepad cien dlhopisov (t.j. trhy by začali očakávať výrazne vyššie úrokové sadzby v budúcnosti), na druhom mieste je predčasné uťahovanie politiky FEDu a ECB na treťom je uťahovanie v Číne, ktorého sme v posledných mesiacoch svedkami. Faktory súvisiace s Trumpom (obchodné vojny, daňová reforma v USA) uvidelo na prvom mieste spolu len zhruba 10% respondentov.
  • Investori sa prestali báť prešľapov centrálnych bánk, najväčšie riziká sa v posledných týždňoch zmenili
    Je na svete nový prieskum sentimentu investičných fondov z dielne Bank of America Merill Lynch, a v porovnaní s minulým mesiacom sa toho zmenilo dosť.
  • Investori sa stále odvracajú od strieborného kovu. Zelená energia je jeho nádejou.
    Striebro zostáva mimo radar investorov už nejakú dobu. V dôsledku toho sa jeho obchodný rozsah zmenšuje. To sa odráža na grafe, kde môžeme vidieť od polovice júla 2016 kontinuálny pokles šedého kovu z najvyššých hodnôt nad 20 USD, čo postupom času spôsobilo skutočnú letargiu, ktorá bola prejavená sviečkami veľmi malého rozsahu. Fresnillo, mexický producent, zaznamenal v minulom roku pokles svojich akcií v Londýne o 23 %, rovnako ako americký Pan American Silver (-48 %) a kanadský First Majectic (-30 %).
  • Investori sú ohľadom vývoja globálnej ekonomiky najnegatívnejší od krízy
    Za zvýšenou averziou k riziku na trhoch stoja aj obavy o ekonomický vývoj. Naznačuje to aj októbrové vydanie globálneho prieskumu medzi fondmi z dielne Bank of America Merill Lynch. Čisté percento respondentov (podiel tých, ktorí očakávajú zrýchlenie ekonomiky mínus mínus podiel tých, čo čakajú spomalenie) sa dostalo niekde k -40. To je dokonca viac ako počas európskej dlhovej krízy či spomalenia emerging ekonomík v rokoch 2015/2016. Očakávania spomalenia rastu globálnej ekonomiky sú teda najvyššie od krízy.
  • Investori sú optimistickejší voči emerging makrets aktívam. Zastaví sa negatívny trend?
    Udiala sa zaujímavá vec. Investori začínajú po dlhodobom negatívnom trende vnímať emerging markets (ďalej EM) ako podh...
  • Investori sú skeptickí voči ekonomike, akcie však podľa nich ešte môžu vzrásť
    Včera bol zverejnený aktuálny prieskum medzi veľkými globálnymi fondmi, ktorý ukazuje aktuálne nálady medzi veľkými hráčmi.
  • Investori veria periférii eurozóny. Aj napriek očakávaniam, že úroky pôjdu nahor
    V eurozóne sa toho v posledných mesiacoch veľa zmenilo. Investori už dôverujú nielen jadru, ale aj periférii. V minulosti to bývalo tak, že keď z nejakého dôvodu vzrástlo úročenie nemeckých dlhopisov, tak výnosy z periférnych dlhopisov rástli ešte viac, keďže rástli obavy, že vyššie úroky skomplikujú vládam na periférii situáciu.
  • Investori znižujú držanie zlata. Jeho pokles ešte nemusel skončiť
    Zlato aktuálne nie je príliš v milosti investorov. Rozdiel medzi počtom otvorených long a short pozícií veľkých hráčov od konca novembra výrazne klesol. A to z vyše 200 tis. až k 50 tis.
  • [Investor] Junk dlhopisy nie sú bezpečným prístavom
    Jeff Bahl, bývalý šéf tradingu junk dlhopisov banky Goldman Sachs, aktuálne pôsobiaci v spoločnosti Bahl & Gaynor ...
  • Investors Don't Rush Their Decision-Making
    Yesterday, the trading session in the main European stock platforms passed rather quietly, and the main focus of the p...
  • Investorský magazín: Jediný opravdu investiční pořad startuje na O2 TV
    Investiční web zahájil spolupráci s digitální televizí O2 TV. Operátor tak po DVTV nebo Playtváku rozšíří svou nabídku internetových pořadů dostupných v rámci jeho televize. Počínaje 11. červnem nabídne divákům nový pořad o investování. Čerstvý díl Investorského magazínu najdou diváci O2 TV v menu pod záložkou O2 TV Box každou sobotu.
  • Investor tlačí na provozovatele Legolandů, aby se stáhl z burzy
    Investiční fond ValueAct Capital tlačí na britskou společnost Merlin Entertainments, která provozuje muzeum voskových figurín Madame Tussauds či zábavní parky Legoland, aby stáhla své akcie z burzy a stala se opět soukromou. Podle fondu, který je druhým největším akcionářem Merlinu, by tato firma jako soukromá měla zhruba o 30 procent vyšší hodnotu, než je její současná hodnota na burze.
  • [Investor] Tretia vlna krízy: Emerging markets
    Finančné krízy sú často prirovnávané k vlnám. Napríklad Ázijská kríza bola len ďalšou vlnou krízy emerging market...
  • [Investor] Výhoda diverzifikácie
    Ešte vo februári sme sa venovali téme investovania a predstavili sme si model založený na výbere akcií na základe...
  • [Investor] Výzvy a príležitosti roka 2016
    Akciový trh zaznamenal v januári jeden zo svojich najhorších vstupov do nového roka. Je síce pravda, že januárová výko...
  • Investory ve světě zajímají nejvíce akcie Facebooku, Češi věří Bank of America
    Facebook se stal nedílnou součástí života nejen většiny běžných lidí, ale i investorů. V prvním čtvrtletí letošního roku totiž patřily na burze jeho akcie mezi investory ve světě k nejpopulárnějším. Velký zájem byl i o akcie firem Apple a Amazon. Pro české klienty Saxo Bank se staly nejzajímavější akcie Bank of America, hodně nakupovali i akcie skupiny Google a firmy poskytující informační služby pro zdravotnická zařízení.
  • Investory vystrašilo rostoucí napětí kolem Íránu
    V reakci na včerejší nové sankce, které USA uvalily na duchovního vůdce Íránu, dnes Írán uvedl, že si tím USA navždy uzavřely cestu k diplomatickému řešení celého konfliktu. Napětí mezi oběma zeměmi tak zdá se ještě více narůstá. Připomeňme, že po sestřelení amerického dronu, byly USA jen krok od provedení útoků na některé cíle v Íránu. Útoky již byly autorizovány americkým prezidentem, který je ale nakonec na poslední chvíli zrušil. Íránský ministr zahraničí, v reakci na poslední kroky USA, uvedl, že jsou Spojené státy v procesu zničení veškerých mezinárodních mechanismů a cest k zajištění globálního míru a stability.
  • Investoři čekají čínskou bankovní krizi do pěti let, rok 2012 jako na houpačce
    Dnešní čínský finanční systém čeká nejpozději do pěti let otřes a hluboká bankov...
  • Investoři čekají čínskou bankovní krizi do pěti let, rok 2012 jako na houpačce
    Dnešní čínský finanční systém čeká nejpozději do pěti let otřes a hluboká bankov...
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

Forex brokeři
Dukascopy
IronFX
KeyStock
reklama
RoboMarkets