Pátek 29. březen 2024 13:20
reklama
Swissquote Bank
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Fintokei SwiftTrader
reklama
InstaForex Ebook

Tretia vlna krízy: Emerging markets

27.01.2016 11:41  Autor: TRIM Broker  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Finančné krízy sú často prirovnávané k vlnám. Napríklad Ázijská kríza bola len ďalšou vlnou krízy emerging markets, ktorá prišla po kríze krajín Latinskej Ameriky a bola nasledovaná ruskou vlnou krízy.

Tiež aj vývoj na akciovom trhu často pripomína správanie morských vĺn. Napríklad vlna subprime krízy mala mať vplyv len na US ekonomiku, no nakoniec jej rozšírenie sa na celý realitný trh US ukázalo na oveľa väčšie nedostatky v systéme fungovania Eurozóny. A kde kríza pokračuje? Aktuálne hlavne v emerging markets. Problémy ekonomík exportujúcich komodity vidíme na dennom poriadku. Recesia Ruska a Brazílie ukazuje na to, že vlny problémov aktuálne len zmietli pod hladinu ďalšie subjekty.

Analytik banky Goldman Sachs Peter Oppenheimer ešte v októbri napísal zaujímavú analýzu o tom, ako túto problematiku vidí on vo vzťahu k akciovému trhu. Prvá vlna aktuálnej krízy podľa neho začala na US realitnom trhu, pretavila sa do celkovej úverovej krízy a skončila sa kolapsom Lehman Brothers a potrebou programov TARP a QE. Druhá vlna, Európska vlna, začala expozíciou európskych bánk voči problémovým aktívam v US a rozšírila sa na krízu dlhu štátov, kde sa ukázalo na absenciu mechanizmu zdieľania dlhov. Skončila sa programom OMT, odhodlaním Draghiho „urobiť čokoľvek bude potrebné“ a nakoniec aj zavedením QE. Tretia vlna, Emerging markets vlna, začala spolu s kolapsom cien komodít.

Tieto vlny krízu môžeme vidieť na grafe indexov Eurostoxx50, SP500 a MSCI Emerging Markets.

12:39:33 27.01.2016

Vlna EM je priamo prepojená s US vlnou, nakoľko uvoľnená menová politika Fedu podporila rast úverov a nárast páky v týchto krajinách, hlavne v Číne. Od roku 2007 k 2Q 2014 pridala Čína ku globálnemu dlhu až 20,8 bilióna USD, čo predstavuje tretinu nového prírastku dlhu. Takmer polovica tohto nového čínskeho dlhu bola naviazaná na realitný sektor.

12:39:40 27.01.2016

Čo teda EM čaká? Každá vlna krízy prešla aj cez fundamenty akciového trhu, konkrétne cez vývoj ziskov firiem. Analytici Goldman Sachs ešte v roku 2009 rozpracovali svoju teóriu akciového cyklu, ktorá pripomína cyklus pri vyrovnávaní sa s traumou psychologičky Kübler-Rossovej. Ich štyri fázy sú nasledovné:

  1. Zúfalstvo – Fáza poklesu akcií z maxím po minimum charakterizovaná poklesom pomeru P/E, kedy trh reaguje na zhoršujúce sa makroekonomické prostredie.
  2. Nádej – Krátke obdobie rastu súvisiace s expanziou násobku PE. Súvisí s očakávaním dosiahnutia dna ekonomického cyklu.
  3. Rast – Dlhšie obdobie, počas ktorého trhu rastú kvôli expanzii ziskov.
  4. Optimizmus – Posledná fáza, kedy sú prírastky akciového trhu hnané hlavne expanziou násobku PE, čím sa otvára priestor na novú korekciu.

US ekonomika sa zo svojej krízy dostala a index SP500 zaznamenal typický akciový cyklus

12:39:49 27.01.2016

V Európe ale kvôli druhej vlne krízy bol cyklus ešte raz prerušený. Fázu zúfalstva vidíme pri stagnácii ziskov a kontrakcii násobku PE, pričom vyslobodenie priniesol v roku 2012 prezident ECB Draghi. Zisky zatiaľ rastú a analytici Goldman Sachs očakávajú, že ich rast vydrží.

12:39:56 27.01.2016

Cyklus Emerging Markets kopíroval najskôr vývoj US cyklu, no pokles komodít a následný pokles ziskov opäť tieto ekonomiky uvrhol do fázy zúfalstva. Zaujímavé je, že táto vlna pesimizmu začala presne v čase cyklu rastu Európy. Kanál komodít je tak veľmi dôležitý.

12:40:2 27.01.2016

 

Ako teda môže ďalej pokračovať situácia v emerging markets?

V prvom rade, zisky firiem v indexe MSCI Asia Pacific ex Japan rastú podpriemerným tempom, pričom dáta Bloomberg nie Factseet ako používa Goldman Sachs dokonca poukazujú na stagnáciu ziskov a nie podpriemerný rast.

12:40:14 27.01.2016

Tiež revízie ziskov ukazujú na to, že analytici nevidia ani budúcnosť emerging markets ružovo.

12:40:21 27.01.2016

Priťažiť im môže niekoľko faktorov: slabý export, nadmerný dlh, rastúca konkurencia, technológie ako aj už spomínané nízke ceny komodít. Na rast akcií Emerging markets sa tak po dlhých rokoch najbližši obdobie nemôžeme spoliehať a akcie emerging markets by mali hrať zatiaľ len druhé husle v akciových portfóliách.

Záver:

Aktuálna vlna finančnej krízy zasahuje ekonomiky emerging markets, kde ešte nevidíme náznaky zlepšenia. K expanzii pomerov PE ešte neprišlo, pričom problém nadmerného dlhu ako aj efekt nízkych cien komodít a spomalenia Číny bude rast ziskov v regióne komplikovať. Na situáciu, kedy budú akcie emerging markets vyzerať zaujímavo si tak ešte budeme musieť počkať.

Zdroje:

GOAL - Global Strategy Paper No. 17 (Peter Oppenheimer, Goldman Sachs)
Adventures in Wonderland, Through the looking glass: Scenarios for a post-crisis World, Global Strategy Paper No. 16 (Goldman Sachs)
China’s Total Debt Load Equals 282% of GDP, Raising Economic Risks (WSJ)

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Trend v amerických zásobách ropy je pozitívny
    Aj napriek tomu, že včerajšie pravidelné dáta z USA ukázali rast zásob ropy o 4,9 mil. barelov, v posledných týždňoch vyzerá byť trend v zásobách pozitívny. Keď odstránime týždňovú volatilitu tým, že použijeme štvortýždňový kĺzavý priemer, tak posledné týždne boli zásoby ropy výrazne nižšie ako trhový konsenzus (graf je v tis. barelov):
  • Trendy komodit – benzín a zemní plyn
    Stejně jako ropa i ceny benzínu těžily z optimismu trhu a růst poptávky, která od loňského září vzrostla o 13%. Sněhová bouře sužující jih USA by mohla omezit dodávat a vyvíjet tlak na růst cen. Fundamenty směřují k možnému růstu cen benzínu v blízké budoucnosti.
  • Trendy komodit – drahé kovy
    Růst výnosů dluhopisů a vynikající výkonnost na finančním trhu poškozují ceny zlata od poloviny srpna 2020. Ačkoli Federální rezervní systém by měl udržovat akomodativní měnovou politiku, očekává se, že cena zlata by v roce 2021 měla i nadále růst, zatímco výnosy dluhopisů by se měly neustále zvyšovat. Průměrná roční cenu zlata je na zhruba 1790 USD za unci.
  • Trendy komodit – ropa
    Cena ropy prokázala odolnost vůči druhé vlně COVID-19 a zpomalení poptávky po ropě (graf 3). Zatímco většina ropných produktů získala většinu ztrát zpět, petrolejová poptávka, především z letecké dopravy, je stále na 50% své před pandemické úrovně. Aktuálně je velmi těžké odhadnout, kdy se letecký průmysl vzpamatuje Mezinárodní organizace pro civilní letectví předpovídá, že letecké společnosti nabídnou v první polovině roku 2021 o 31% až 42% méně míst než tomu bylo v roce 2019. Nabídka od leteckých dopravců může být pouze navýšená, pokud budou zrušena mezinárodní cestovní omezení, a cestující znovu získají důvěru. Je proto těžké si představit, že by se mohla globální poptávka po ropě v intervalu let 2022–2023 zcela zotavit.
  • Trendy komodit – úvod
    I přes poměrně volatilní rok 2020 ceny komodit obecně zaznamenaly zisk (graf 1). Pouze energetický index začal v roce 2021 níže, než kde začal v roce 2020. Ekonomický propad z druhé vlny a přísnějších opatření v oblasti veřejného zdraví nebyl tak drastický jako loni na jaře. Ekonomické výhledy pro rok 2021 proto zůstávají příznivé, díky očkovacím kampaním a otevíráním ekonomik v příštích čtvrtletích (graf 2). Rychlost distribuce vakcín a jejich účinnost proti novým variantám viru by však mohli omezit potenciální růst cen komodity.
  • Trendy komodit – základní kovy
    Navzdory zpomalující se poptávce Číny, jako předního spotřebitele základních kovů, pokračoval index LME (London Metal Exchange) trvalým růstem, a v únoru 2021 dosáhl 4000 bodů. Ekonomické výhledy zůstávají příznivé: znovuotevření ekonomik v nadcházejících měsících a postpandemické plány hospodářských stimulů podpoří trh průmyslových kovů v roce 2021. Zisky by mohly být utlumeny, pokud budou očkovací kampaně zaostávat nebo bude ekonomické oživení slabší, než se očekává. Globální poptávka po základních kovech v roce 2021 se očekává růstová, díky čemuž se index LME dostane na roční průměr 4 000.
  • Trendy komodit – základní kovy (hliník, měď, nikl)
    Přestože tržní přebytky a nízké ceny podporovaly obavy o ziskovost huti v aluminiovém průsmyku, ceny hliníku v roce 2020 vzrostly o více než 10%, což uklidnilo výrobce. Stejně jako u několika dalších obecných kovů poptávka ze strany Číny byl hlavním faktorem ovlivňujícím růst cen. Bude těžké opakovat zisky roku 2020 v letošním roce vzhledem ke možnostem rozšířit kapacitu dodávek. Vysoká cena podpoří růst hutní produkce a zpomalení čínské poptávky by mohlo omezit potenciální zisky na trhu s hliníkem. Celkově vzato, obnovení výroby a výroba automobilů a zlepšení v ekonomické situaci poukazují na příznivé prostředí pro hliník v roce 2021.
  • Trend ze začátku týdne pokračuje. Akcie a riziková aktiva nahoru, zlato, JPY a bondy dolů. Výjimkou je NZD
    Evropské akcie pokračují v solidním růstu a tento týden jim zatím vychází na výbornou. Po včerejší opatrné seanci navazují na zisky ze začátku týdne, když se velmi rychle popraly s prvotním negativním dopadem zasedání BoE. Německý DAX se dostává přesvědčivě nad hranici 10 000 euro, když roste o 1,5 %. Podobně jsou na tom i ostatní evropské indexy s výjimkou britského FTSE100, který přidává, díky silnější libře, pouze půl procenta.
  • Trest smrti pro zlato byl odložen
    Dobré zprávy z Ukrajiny umožnily býkům zlata držet se pevně úrovně 1 900 USD za unci a přejít do protiútoku. Na první pohled to působí překvapivě, protože právě díky ozbrojenému konfliktu ve východní Evropě se drahý kov dokázal podruhé za necelé dva roky vyšplhat nad úroveň 2 000 USD, byť se tam neudržel. Jestliže ale na začátku března byl trh ve vleku emocí, teď se vrací k základům.
  • Tretia Merkelovej vláda
    Koncom septembra boli v Nemecku voľby, na ktoré sme už pomaly aj zabudli. Tak dlho trvali koaličné rokovania. Niežeby sa niečo pokazilo...
  • Trh a FED
    Operácia Twist je tuVčerajšie zasadnutie FOMC prinieslo pr...
  • Trhákem letošního roku se staly levné hypotéky
    „Na úvěrovém trhu zažíváme obří paradox. Na datech lze dokázat, že pandemie koronaviru výrazně akcelerovala zájem lidí o hypotéky. Celkový objem poskytnutých hypotečních úvěrů tak letos pravděpodobně dosáhne historického maxima,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
  • Trh bydlení v USA přinesl horší data; analýza EUR/USD
    Dlouhodobě silný americký trh s bydlením dnes utrpěl první větší ránu po delší době. Nově zahájené ...
  • Trh Credit Default Swapov v Európe
    Vidíme rast CDS cien ako nástrojov poistenia sa voči riziku bankrotu u všetkých hlavných "a...
  • Trh čaká na štvrtkové zasadnutie ECB, Euro stále pri 1.20 voči doláru
    Zopár veľkých investorov, ktorí správne predpovedali rast eura tento rok si myslia, že rally by mohla dôjsť para a mohli by sme vidieť korekciu na páre EUR/USD.
  • 📆 Trh čeká na report NFP
    Klíčová makrodata tohoto týdne - NFP report za květen - budou zveřejněna ve 14:30. Trh čeká přírůstek zaměstnanosti ve výši 660 tisíc. Nicméně včerejší ADP report vykázal masivní přírůstek o 978 tisíc při očekávání 650 tisíc. Obchodníci by měli mít na paměti, že výsledky NFP reportu byly v minulém měsíci velkým zklamáním.
  • Trh čeká na výsledky společnosti Amazon za 4. čtvrtletí 2023
    Dnes po uzavření trhu na Wall Street oznámí společnost Amazon (AMZN.US), gigant v oblasti elektronického obchodu, své hospodářské výsledky za čtvrté čtvrtletí roku 2023. Investoři netrpělivě očekávají další silné výsledky, přičemž se předpokládají rekordní tržby a pokračující růst v klíčových segmentech. Analytici bedlivě sledují cloud computingovou odnož Amazonu, AWS, která je hlavním motorem inovací a budoucího potenciálu.
  • Trh čeká od ECB letos ještě jedno uvolnění měnové politiky
    Blíží se nám zasedání ECB a společně s ním se začínají vynořovat první odhady co by ECB měla a neměla udělat. ECB prav...
  • Trh dalšímu růstu sazeb v USA stále docela věří. Šance na trojité zvýšení sazeb během letošního roku přesahuje 50 %
    Dnes večer nás čeká zveřejnění minutes z lednového zasedání americké centrální banky a zdá se být více než pravděpodobné, že také výstupem tohoto dokumentu bude docela jasná signalizace toho, že nás už za měsíc čeká v USA další zvýšení úrokových sazeb.Trh s březnovým růstem sazeb počítá téměř na 100 %, takže by bylo cokoliv jiného obrovským překvapením.
  • Trh dluhopisů v Evropě projde testem, vlády si jdou pro dvojnásobek zdrojů proti srpnu. Soukromý sektor dle BIS čeká hlubší oddlužení
    Za kritickou fázi evropských dluhových problémů označuje září část stratégů a obchodníků na trhu. Vlády eu...
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Dukascopy new