Středa 24. duben 2024 15:11
reklama
FTMO král
reklama
Swissquote Bank
reklama
Dukascopy new
reklama
FTMO férovost

Proč bude Fed možná nucen zvýšit sazby

04.11.2015 09:34  Autor: Saxo Bank  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk
  • Konsenzus nepředpokládá zvýšení sazeb ze strany Fedu v roce 2015
  • Trvale holubičí Fed riskuje ztrátu důvěry
  • Šance na zvýšení sazeb v roce 2015 jsou i nadále podhodnocené
  • Atraktivní obchodování krátkých pozic ZAR, TRY, CAD vs. USD

Konsenzus trhu je nyní takový, že Fed pravděpodobně úrokové sazby nezvýší na jednání v tomto týdnu a možná dokonce ani na svém dalším jednání v prosinci. Toto tvrzení je podloženo interními neshodami, negativními ideálními cíli federálních fondů, neboli „bodovými diagramy“, plus existuje všeobecný pocit, že vedení Fedu je rozděleno na poloviny.

Současný konsenzus je dokonce takový, že na tom v roce 2016 budeme dobře, a to ještě než Fed konečně oznámí své rozhodnutí, i když guvernéři centrálních bank nepřestávají tvrdit, že možnost zvýšení sazeb letos ještě stále žije (čti: je možná).

Na posledním jednání jsme zaznamenali překvapivou zmínku o „externích faktorech“, které jsou hlavním rizikem a důvodem zdržování normalizace politiky. Co se tedy stalo od té doby?

Nebe plné holubic

Minulý týden provedly Bank of Canada, Evropská centrální banka a People?s Bank of China uvolňování a celkově se předpokládá, že Bank of Japan provede stejný krok v pátek.

Tato celosvětová epidemie uvolňování bude vnímána ze strany vedení Fedu velmi pozitivně, protože Fed věří v „komunikaci“ a „sliby“ (které jsou však často prázdné). Zmiňované externí faktory se od minulého jednání výrazně zlepšily a je do určité míry pravděpodobné, že vedení Fedu si pogratuluje ke své prozíravosti, se kterou si vynutilo tento nejnovější holubičí postup tím, že pozdrželo všeobecně očekávané zářijové zvýšení sazeb.

Akciové trhy jsou letos opět pozitivní a „tržní počty“ obchodníkům napovídají, že ve čtvrtém čtvrtletí roku 2015 uvidíme obvyklou manipulaci směrem vzhůru tak, aby akcie ke konci roku vyzněly pozitivně.

K čertu s torpédy?

Je zde malá šance, že Fed toto oživení využije a trh „překvapí“, ačkoli „překvapení“ není jeho záměrem (jak jinak). Centrální banka však pravděpodobně pociťuje bolest nad ztrátou důvěry, a pokud chce ztracenou důvěru získat zpět, musí sazby zvýšit v prosinci, ne-li už tento měsíc.

Vedení prostě musí dokázat, že se trh ve svých pochybnostech o Fedu a jeho (ne)chvalně známých „bodových diagramech“ mýlil!

Ano, tento argument je v podstatě výtvorem „teorie her“, ale jsem si jistý, že američtí centrální bankéři chápou, že Fed bez důvěry je Fed, který nemá žádný vliv na trhy. Proto se snažím sám sebe pomalu přesvědčit, že Fed svůj krok učiní ještě v roce 2015, protože pokud ne, budou mít trhy pravdu, což podryje veškerý dynamický proces a z těch oslavovaných teček udělá jen zastaralou věc (kterou ve skutečnosti ostatně jsou).

Důležitější však je – a tento rozhovor jsem vedl s mnoha zkušenými makro obchodníky – zda zvýšení ze strany Fedu (nebo nezvýšení) je vůbec ze středně a dlouhodobého hlediska podstatné.

Ale proč?

Volba mezi špatným a horším

Pokud Fed sazby zvýší, byla by to chyba. Takový krok by připravil půdu pro recesi ve druhém čtvrtletí 2016, protože ekonomika jednoznačně nezvládne další náklady financování.

Pokud však vedení Fedu letos sazby nezvýší, pak Fed „skončil“ a tržní sazby začnou následovat běžné náklady kapitálu. Nezapomeňte, že cena kapitálu ve „skutečném“ světě od června 2014 výrazně vzrostla; zdvojnásobily se spready podřadných dluhopisů a i ty nejnižší investiční dluhopisy se za toto období zvedly o 100 bazických bodů.

To vše v závislosti na snížených přebytcích běžného účtu a tedy na nižší recyklaci rezerv.

V tuto chvíli je pravděpodobnost „brzkého“ kroku Fedu asi 4 %, což je v podstatě nulové riziko. Na druhou stranu nic jako nulové riziko neexistuje, jistá je jen smrt a daně, takže šance, že Fed oznámí, že prosinec je stále ještě ve hře, je vyšší, než si trh chce připustit.

Vzhledem k tomuto by se sázka na extrémně holubičí Fed mohla prokázat jako velká chyba.

Také jsem si všiml, že cena „silnějšího“ dolaru znovu tlačí na komodity a některé měny rozvíjejících se trhů. Do košíku jsem vybral ZAR, CAD a TRY proti USD, protože mám dojem, že tento krok (který spoléhá na to, že Fed neustále zastavuje, nekoná a obrací kurz) je přehnaný.

Konec éry „předstírání a protahování“

Podíváme-li se na celou skupinu, Fed váhá, ECB uvolňuje a BoC a PBoC dělají vlastně to samé – a to nic neřeší. Dluh nadále roste a obsluha dluhu (prostřednictvím ceny kapitálu, FX expozice a nyní i možného snižování ratingu) znamená, že toto bude poslední vlna pro USD a tržní riziko.

Trvale nižší růst a produktivita nebo celosvětová stagnace/poslední vlna/nová krize zatím zůstávají jedinými dvěma možnými výsledky a oba znamenají podstatné snížení nominálních i předpokládaných výnosů díky nižší inflaci, růstu i produktivitě.


Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
CapXmaster