Úterý 19. listopad 2019 03:57
reklama
RoboMarkets SQ
reklama
RoboMarkets SQ
reklama
Purple trading indikator

[Idea Generator] Efektívne trhy, PE krajín a grafy

30.09.2015 15:31  Autor: TRIM Broker  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Richard Thaler o ohodnotení akciových trhov

Ak by sme zostavili rebríček „superekonómov“, určite by v ňom nechýbal Richard Thaler, ktorý patrí medzi najväčších odborníkov na behaviorálnu ekonómiu. Nedávno pre minneapoliský Fed poskytol zaujímavé interview, ktoré odporúčam prečítať si celé. Najzaujímavejšia časť bola o akciách.

Thaler so svojim kolegom De Bondtom sa pozreli na to, či sú pohyby akcií úplne náhodné (random walk theory) alebo naopak tam platia nejaké závislosti. Vo svojom výskume zistil, že lacné akcie zvyknú vo svojej nasledujúcej výkonnosti prekonávať drahé akcie. Platnosť tohto tvrdenia potvrdili a ukázali, že value investing má naozaj význam. Pri rozprávaní o tomto výskume použil Thaler výrok jeho kolegu Roberta Shillera: „Ak vidíme náhodný pohyb trhov, predpokladať z toho, že ide o racionálny pohyb ceny je jednou z najväčších chýb ekonomickej teórie. Prečo? Pretože to môže byť pohyb opilca. Opilec má tiež náhodný pohyb, ale nie je racionálny.“

Thaler tiež vypracoval paper o problémoch pri ocenení spin-off spoločností, teda firiem, ktoré od seba oddeľuje materská firma, aby fungovali samostatne. Niekedy sa pri nich objaví obrovská nerovnováha, ako napríklad teraz pri akciách Alibaba a Yahoo. Thaler spolína prípad firmy 3Com, ktorá uviedla na burzu výrobcu mobilných zariadení Palm. Na trh bolo uvedených len 5% akcií s tým, že zvyšné akcie pripadnú akcionárom 3Com. Za každú jednu akciu dostanú 1 a pol akcie Palm. Na trhu ale nastala mánia a akcie Palm boli natoľko predražené, že implikovali zápornú hodnotu firmy 3Com v objeme 23 mld. USD. Jeden z jeho študentov preto šortoval akcie Palm a nakupoval akcie 3Com. Akcie Palm ale bolo ťažké požičať, no nakoniec na tom zarobil 100 tis. USD a kúpil si za to BMW M3, ktoré nazval „Palm-Mobile“. Na margo tohto preto Thaler hovorí, že keď trh nedokáže vypočítať 1 x 1,5, tak prečo by nemohol nechať obchodovať index Nasdaq na úrovni 5000 bodov a o 18 mesiacov na úrovni 1400 bodov.

Zdroj: Minneapolis Fed

Noah Smith: Ekonómia má problém s matematikou

Ekonóm Noah Smith patrí medzi typických „buričov“ v oblasti ekonómie a za pozornosť stojí ak jeho komentár o tom, či v ekonómii používame matematiku správnym spôsobom: „Vo väčšine disciplín sa matematika používa na potvrdenie dôkazov teórií. Ak teória nebola testovaná, považuje sa len za domnienku. V ekonómii to ale tak nie je. Zvyčajne ekonómovia dávajú faktom len nižšiu rolu a teória je hlavnou postavou. Dobre znejúce teórie sa považujú za pravdivé, pokiaľ sa neukáže opak. Empirické fakty sú odmietané, ak nedávajú zmysel v kontexte hlavných teórií. To nie je problém matematiky. Ekonómia sa totiž vyvinula ako forma filozofie a následne pridala matematiku, čím sa zjednodušene stala formou matematickej filozofie.“

Zdroj: Bloomberg

Ceny aktív sú na 200-ročných maximách

Analytici banky Deutsche Bank prišli na začiatku mesiaca s analýzou, podľa ktorej sú teraz, v porovnaní s históriou, ceny akcií, dlhopisov a nehnuteľností na svojom historickom maxime. „Pohľadom na ceny troch najdôležitejších aktív (akcií, dlhopisov a nehnuteľností) v 15-tich vyspelých ekonomikách, ktoré máme dostupné za posledné dve storočia, sme zistili, že sa nachádzame na bode vrcholného ohodnotenia voči histórii. Hodnota týchto troch aktív je vyššia než bola v rokoch 2007/08 alebo aj v roku 2000.“ Dôvodom takto vysokých cien aktív sú stimuly centrálnych bánk. Analytici preto varujú, že utesnenie menovej politiky alebo rast inflácie môžu spôsobiť pokles aktív zo svojich rekordných úrovní.

Zdroj: Business Insider

Josh Brown: Analýza Deutsche Bank je najhlúpejšia vec, akú som toto leto čítal

Portfólio manažér Josh Brown nebol príliš nadšený vyššie spomínanou analýzou Deutsche Bank: „Porovnávať ohodnotenie akcií, dlhopisov, akcií a nehnuteľností so situáciou spred 200 rokov je bezvýznamné. Pretože pred 100 rokmi neexistovali investori. Len špekulanti a zakladatelia firiem, ktorí vlastnili väčšinu akcií. Neexistovali dôchodkové fondy a ani portfóliá. Ocenenie muselo byť nižšie, pretože stovky miliónov ľudí nemalo žiaden majetok.“ Brown tiež píše, že model na základe ktorého boli počítané historické ceny akcií je len aproximáciu reality. Hodnoty sú len približné, nie skutočné. Tiež nezabúdajme na zisky firiem. Porovnávať zisky monopolov z dôb Občianskej vojny s US so ziskami Google alebo Apple, ktoré sú optimalizované v maximálnej možnej miere, nie je vhodné. „Historický kontext je vynikajúci pre pochopenie finančných trhov. Ale nezabudnime, že čísla v tabuľkách neexistujú vo vákuu. Sú funkciou toho, čo sa deje vo svete, nakoľko progres postupne prekrýva ekonomickú realitu minulosti.“

Zdroj: The Reformed Broker

Ako klamať grafmi

Kniha „Ako klamať so štatistikou“ patrí k povinnému čítaniu všetkých ktorí prichádzajú do kontaktu s číslami. Niekedy ale klamú aj grafy. Na viacero techník klamania s grafmi upozornil National Geographic.

Na prvom príklade vidíme, že rozšírenie vertikálnej osi y spôsobuje, že pokles HDP vyzerá dramatickejšie.

Na druhom príklade zas vidíme, ako zavádzajúce dokážu byť dáta, ak použijeme buď absolútnu alebo relatívnu škálu.

Zdroj: National Geographic

Sieť pobočiek US finančných inštitúcií mimo krajinu patrí len pár spoločnostiam

Dopátrať sa k celej štruktúre veľkých finančných konglomerátov býva niekedy veľmi komplikované, no analytikom Newyorského Fedu sa to vďaka dátam Národného informačného centra Fedu podarilo. Zo 4800 veľkých finančných firiem v US, ktoré už nemajú vlastníka v podobe inej firmy, má pobočku v zahraničí len 2,8% z nich. Ku koncu roka 2014 ale vlastnilo týchto 135 firiem až 8379 zahraničných entít a to vrátane 628 pobočiek a 1683 bankových dcérskych spoločností. Až 75% zo všetkých týchto divízií ale patrilo len trom firmám: Citigroup, JP Morgan Chase a Bank of America. Najviac, až 63% bankových dcérskych spoločností mali firmy Morgan Stanley, General Electric a Goldman Sachs.

Zdroj: Liberty Street Economics

Aké PE by mali Čína a aké US?

Keď na konci minulého roka Medzinárodný menový fond napísal, že čínska ekonomika prekonala US ekonomiku svojou veľkosťou, bola to veľká správa. US ekonomika bola zosadená zo svojho trónu, ktorý držala od roku 1872. Realita je ale taká, že toto porovnanie vzniklo na základe parity kúpnej sily. Teda metódy, ktorá sleduje, aké množstvo peňazí je potrebné na nakúpenie istého koša tovarov. Na základe tohto porovnania sú obe ekonomiky rovnaké.

Porovnanie čistého bohatstva Američanov a Číňanov ale ukazuje, že majetok Američanov dosahuje 42,9 bilióna USD, kým v Číne len 4,7 bil. USD. To znamená, že Američania sú deväťnásobne bohatší. Iné porovnanie na základe nominálneho HDP ukazuje, že čínske HDP bolo na konci roka na úrovni 9,18 bil. USD, no americké až na úrovni 16,77 bil. USD. To znamená, že pomer ich HDP predstavuje 1,8:1. To znamená, že americká ekonomika dokáže z každého jedného dolára HDP získať až päťnásobne viac majetku. Porovnanie PE týchto ekonomík by znamenalo, že pomer ceny k ziskom musí byť pre US ekonomiku až päťnásobný. Ekonóm Michael Pettis sa vo svojom dlhom článku zamýšľa nad tým, prečo je to tak. Odpovede: americká ekonomika je viac diverzifikovaná, menej volatilná a s lepšou celkovou bilanciou finančných účtov.

Zdroj: Michael Pettis

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Chystá se historicky největší kontrakt na dodávku bitevníků F-35
    „Pro investory jsou akcie Lockheed Martin zajímavé tím, že se jim daří, když roste napětí ve světě. V minulosti jsme například byli zvyklí, že akcie společnosti Lockheed Martin rostly, když severokorejský režim odpaloval rakety,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
  • Chystá Venezuela další prudkou devalvaci měny? Telefónica prý rychle investuje hotovost
    Venezuela chystá další devalvaci své měny, která srazí její hodnotu o polovinu současné proti americkému dolaru, šušká se stále hlasitěji. Nový prezident Maduro se snaží zvěsti zarazit, zahraniční investoři, kteří nemohou snadnou cestou odvést dividendy ze svého podnikání v zemi za její hranice, jsou ale nervózní. Dle zdrojů Bloomberg venezuelská divize požádala ústředí Telefóniky ve Španělsku o schválení rychlého proinvestování další části hotovosti do rozvoje svých sítí v zemi.
  • Chytejte padající ostří (ale vemte si na to rukavice z oceli)
    Nick Beecroft, předseda Saxo Capital Markets UK Limited. Hlavní událostí na trzích byl v uplynulém týdnu “bleskový pád...
  • Chytrá a hloupá regulace. Poučili jsme se?
    Často se objevuje otázka, zda není finanční krize důkazem toho, že potřebujeme v...
  • Chytré investování
    Každý, kdo má alespoň trochu zkušeností se správou vlastního portfolia, ví, že neexistuje žádná tajná strategie, která by jen tak generovala vysoké výnosy. Dokonce i vrcholoví manažeři fondů čas od času selhají. Ztráty jsou zkrátka součástí investování. Začínající investoři se musí naučit, jak špatné zkušenosti správně využít v budoucnu. Zatímco velikost portfolia a investiční strategie mohou být různé, existuje celá řada věcí, které by měl každý investor zvážit.
  • IBM
    Americká počítačová společnost zaznamenala další, již devatenáctý čtvrtletní pokles tržeb za sebou. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2016 se tržby ve srovnání se stejným obdobím loňského roku snížily o více než jedno procento na 21,8 miliardy dolarů. Příčinou je silný dolar a slabší prodej klasických počítačových výrobků. Akcie firmy loni přesto překonaly růst indexu Dow Jones i S&P 500.
  • IBM nepříjemně překvapilo
    IBM se řadí mezi technologické špičky v oblasti výroby počítačového softwaru, cloudových systémů, kognitivního softwaru, ale i další výrobní portfolio a oblast služeb společnosti IBM jsou mnohem, mnohem rozsáhlejší.
  • IBM Upgrade
    Analytici společnosti RBC uvedli: “Návrat k stabilitě „hrubých marží“ ve spojení s růstem příjmů v roce 2018 by měl podpořit růst ceny akcií IBM v roce 2018, který by překonal výkonnost minulého roku, zejména vzhledem k poklesu ocenění”.
  • IBM – Zlomení podpory
    Akcie IBM překonaly průběh středečního zasedání, které bylo důležitou podporou z 11. května ($ 149,79 – $ 150). Výsledkem je, že mají obchodníci otevřenou cestu k otestování hladiny $ 142,5. Ta je výsledkem otvoru ze dne 27. června. Nejbližší rezistence je maximem ze středečního obchodování. V případě jeho průlomu je možné očekávat zvýšení minimální hladiny z 11. července (152,05 $). V současné době má strana nabídky výhodu, protože v příštích několika dnech je pravděpodobné, že bude docházet i nadále ke klesajícímu pohybu (s možnými místními úpravami).
  • [Idea Generator] Devalvácie, hotovosť a stimuly
    O zmene globálnej rezervnej meny z libry na americký dolár z úvodu minulého storočia sa často hovorí ako o pomerne tektonickom pohybe. Ako ale ukazuje report ekonóma Eichengreena, tento posun nebol rýchly, ale skôr išlo o dlhodobý proces. Kým do konca Prvej svetovej vojny mala libra svoj status rezervnej meny neohorozený (definovaný ako podiel emitovaného zahraničného štátneho dlhu všetkých krajín v librách), po vojne začal podiel libry klesať. Takmer dvadsať rokov ale koexistovali v podstate dve rezervné meny: libra a dolár. A to aj napriek tomu, že Amerika prekonala čo do ekonomickej sily UK už okolo roku 1880. Táto história nám ukazuje, že ak sa objaví nový hráč na poli rezervných mien, konkrétne čínsky juan, nemusí to okamžite znamenať koniec medzinárodnej úlohy dolára.
  • [Idea Generator] Korelácie, Fed a dolár
    Jednou z hlavných úloh každého obchodníka na finančných trhoch je získavať informácie, ktoré neskôr pomáhajú pri generovaní nových obchodných stratégií. K tejto úlohe sa chceme pridať aj my novým týždenníkom [Idea Generator]. Mať prehľad o veľkom obraze je totiž veľmi dôležité.
  • I „druhá várka“ evropských bank pozitivně překvapila, Credit Suisse přesto padá
    Poté, co na konci měsíce října ohlásily slušné zisky evropské banky jako Barclays, BNP Paribas a Deutsche Bank, přidává se k nim na počátku listopadu 2016 další trojice evropských peněžních domů: nizozemská ING, která ve třetím čtvrtletí roku 2016 zvýšila čistý zisk o 22 procent, když ohlásila, že činí 1,3 miliardy eur oproti hodnotě 1,09 miliardy eur ve shodném období minulý rok. Société Générale nejvíce těžila z obchodování s dluhopisy a Credit Suisse, která dokázala zvýšit zisk před zdaněním o 13 procent na 336 miliónů dolarů.
  • Idylka pro ruský rubl možná skončí - ozývá se Krym a ropě se příliš nedaří
    Nebýt nešťastného začátku roku, který odnesly téměř všechny emerging markets, zažívá ruský rubl letos až nečekaně klidné období. Idylka však nemusí trvat věčně. Na vině mohou být jak ceny ropy, tak opět politika s odstínem ukrajinsko-ruského konfliktu.
  • IFO
    ekonomický rast v prvej polovici je neudržateľný pre druhú polovicu roka, ale výraznejší prepad neočak...
  • Ifo index by mohl odčarovat část negativního sentimentu z minulého týdne
    Index důvěry německých podnikatelů za březen pozitivně překvapil. Index hodnocení současné situace se zlepšil na 103,8 bodu z předchozích 103,6 bodu a index očekávání na příštích 6 měsíců vzrostl na 95,6 bodu z předchozí úrovně 94,0 bodu. Čekala se stagnace v očekávání a pokles v hodnocení současných podmínek.
  • Ifo, Index Fedu Philadelphia
    Trhy čekají posílení indexu, které by znamenalo potvrzení prvních známek stabilizace slábnoucího trendu indexu, respektive růstu ek. aktivity tohoto roku dle jiných...
  • IFO index je na dvojročných minimách. EURUSD ani DAX to zatiaľ neriešia.
    Decembrový IFO index sklamal. Klesol zo 102b. na 101b. (čakal sa pokles na 101,8b.). Stále je to predovšetkým o negatívnych očakávaniach. Hodnotenie aktuálnej situácie síce ustúpilo, stále je však mimoriadne vysoké. Naproti tomu, očakávania sú najnižšie za posledné štyri roky.
  • IFO index naznačuje ďalšie spomalenie nemeckej ekonomiky
    Včerajšie indexy dôvery z dielne Markit Economics ukázali zhoršenie nálady v nemeckej výrobnej sfére (ktorá je už v teritóriu kontrakcie), na druhej strane však ukázali zrýchlenie rastu v sektore služieb. Keďže sa služby podieľajú na ekonomike väčšou mierou, tak celková podnikateľská dôvera vzrástla na štvormesačné maximá. Dnešný IFO index to nepotvrdil a ukázal ďalší pokles z 99,3b. na 98,5b. (čakal sa miernejší pokles na 99b.). Aktuálna úroveň je najnižšia od roku 2014. Stále ju však ťahá nahor pozitívne hodnotenie aktuálneho ekonomického vývoja (a to aj napriek prudkému spomaleniu ekonomiky), očakávania sú však najhoršie od dlhovej krízy a pokiaľ ešte klesnú o zopár desatinných bodov, tak sa dostanú na najnižšiu úroveň od finančnej krízy.
  • IFO index nečakane klesol na štvormesačné minimum. Vyzerá to na jednorazový výkyv
    Nemecký IFO index podnikateľskej dnes nečakane klesol, a to celkom výrazne. Zo 111b. na 109,8b. (čakal sa rast na úroveň 111,3b). Nie je to ale také jednoznačné, ako na prvý pohľad môže zdať. Tento index, ktorý sa tvorí na základe prieskumu medzi zhruba 7000 podnikmi, totiž pozostáva z dvoch zložiek – z indexu vnímania aktuálnej situácie a z indexu očakávaní do najbližších šiestich mesiacov. A vývoj týchto dvoch zložiek sa v januári rozišiel.
  • IFO na 14měsíčních maximech, EUR/USD bojuje s hodnotou 1,10; analýza GBP/USD, EUR/USD, ZLATA
    Americký akciový trh včera nenašel nové impulzy k růstu a uzavřel půl procenta v mínusu. Akciím nepomohly ani výborná...
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Bernstein Bank - roadshow