Čtvrtek 28. březen 2024 11:51
reklama
Purple MT4 platforma nova
reklama
Swissquote Bank
reklama
Purple MT4 platforma nova
reklama
Dukascopy new

Centrálne riadenie očakávaní

10.07.2013 15:03  Autor: TRIM Broker  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Dnes pravdepodobne skončí ďalšia vlna obsesie neustáleho komentovania toho, čo Fed urobí alebo neurobí. Ono Fed už vlastne povedal a to dosť podrobne, že čo a za akých podmienok urobí. To, s čím nepočítal je fakt, že čím viac toho obchodníkom povie, tým viac špekulácií a scenárov sa objaví. Ak sa spýtate veľkých investičných bánk ako Societe Generale, Citigroup, Goldman Sachs, Nomura či Deutsche Bank – každá má iný názor, samozrejme podporený jasnými argumentmi. Najväčší vtip je v tom, že keďže všetci sú posadnutí očakávaniami a nikoho nezaujíma, čo sa deje dnes, máme vytvorený analytický gordický uzol. Ale o tom sú už trhy, kým niekto dáva na to, čo sa reálne stalo, iného zaujíma len budúcnosť. Tú síce nikto nepozná, ale všetci sa ňou zaoberajú. Ako už povedal istý socialistický plánovač, budúcnosť je jasná, to len s prítomnosťou je problém. To už pochopili aj centrálne banky (po Fede a BoJ už aj ECB a BoE) a tak postupne prechádzajú k „riadeniu očakávaní“. Centrálni plánovači sa nezaprú. 

Nuž tak čo možno dnes očakávať? Pravdepodobne veľa nie. Zápisnica prinesie podrobnejšie názory jednotlivých členov FOMC na obmedzenie stimulov, ale vzhľadom na to, že hlasovanie prinieslo jedného disidenta proti stimulom a jedného disidenta proti obmedzeniu stimulov, môže to priniesť len ďalší chaos a scenáre. Najhlasnejšia trhová „trúba“ Goldman Sachs si už v dôsledku dobrých výsledkov trhu práce posunul očakávania obmedzenia QE na September (pôvodné očakávania boli na December). Dnes bude hovoriť aj guvernér Bernanke, ktorý pravdepodobne zopakuje svoj názor na QE a možno ho aj mierne doplní. Keďže je však už jasne, že aktuálny guvernér Fedu už bude v kancelárii len svietiť a kúriť, pričom o pár mesiacov odovzdá kľúče svojmu nástupcovi, budú je ho slová mať menšiu váhu. Je veľmi pravdepodobné, že toto je jedna z posledných Bernankeho tlačoviek, kedy ešte môže výraznejšie pohnúť trhom. Potom príde ešte júlové zasadnutie Fedu a následne sa uvedie v Jackson Hole (august) pravdepodobne nová guvernérka Fedu Yellenová. A tá už bude mať na jeseň väčšiu váhu ako Bernanke. A keďže je Yellenová veľkou zástankyňou stimulov, možno sa nám začnú očakávania miešať. Nie je vylúčené ani to, že Yellenová ohlási novú vlnu vojny proti nízkej inflácii. Na druhej strane, nízku infláciu v USA máme vďaka tomu, že neexistuje dopyt po úveroch. Peniaze z QE končia v bankách, ktoré si ich ukladajú vo Fede za 0.25% ročne. Nie je to zlý obchod, ak Fed dodá 85 mld. čerstvého papiera mesačne, ročne na tejto sume vyplatí 212.5 mil. USD na úrokoch. To je 17.7 mil. mesačne. Takže banky si môžu vybrať, či si nechajú vyplácať úrok, alebo likviditu roztočia na finančných trhoch (americké akcie vždy vystrelia nahor keď sa začne POMO). Avšak základom pre nízku infláciu je takmer absentujúci dopyt po úveroch, subjekty v ekonomike sú ešte pod tlakom dlhov a skôr preferujú splácanie. Avšak spotrebiteľská dôvera rastie, čisté bohatstvo (aktíva mínus záväzky) domácnosti nedávno dosiahli historické maximá. Ak by ľudia naozaj zhltli predstavu ružových zajtrajškov a začali by si následne požičiavať, to by inflácia neostala dlho na 3-ročných minimách. Časť z 3.5 biliónov USD v rezervách bánk by išla do ekonomiky. A ani výnosy amerických dlhopisov by neostali na svojich historicky nízkych úrovniach (najnižšie za posledných minimálne 50 rokov). Banky by už nemali veľký dôvod čakať na výnos 0.25% od Fedu, vybrali by peniaze z Fedu a dali by ich ľudom za zaujímavejší výnos. Všetko závisí od očakávaní. A centrálne banky si teraz trúfajú na „manažovanie“ týchto očakávaní. Nedokážeme si predstaviť, v čom je rozdiel medzi socialistickou päťročnicou, stratégiami EÚ na okrúhle roky dopredu (do roku 2000, 2010, 2020) a aktuálnou módnou novinkou v talóne centrálnych bánk pod názvom „forward guidance“. Asi iba v tom, že tá prvá je historickou kuriozitou a je na smiech, tá druhá k tomu smeruje a tá tretia je ešte v štádiu, kedy z nej majú všetci obrovské očakávania. Ale to mali aj socialisti pri prvej päťročnici.

Na trhu sa toho veľa nedeje (euro pod rastovým trendom, komoditné meny len v korekcii prepadov, drahé kovy podobne), iba americkí obchodníci si pred zápisnicou FOMC netrúfajú poslať americké akcie do späť do rastového trendu a tak si krátia čas na americkej rope. Na jednej strane sme videli silný pokles zásob a to dokonca dva týždne po sebe, ale zásoby klesli na úrovne z februára až marca 2013 (teda 4-mesačné minimá). Cena ropy WTI sa dostala z úrovne 94 na 105 (čo sú 15-mesačné maximá) za dva týždne, čo by asi malo hovoriť o očakávaní ďalšieho veľkého poklesu zásob. Očakáva sa však pravý opak, report EIA čaká obnovenie produkcie v Kanade po záplavách a pokles ceny WTI výrazne pod úroveň 100. Aj výnosová krivka je v strmej backwardácii. Už dodávka na koniec tohto roka je v zľave 5%, dodávka na koniec budúceho roka je v z zľave 13%. Ale nový kontrakt – ten predvádza parabolický rast jedna druha za vlnou. Uvidíme, či dnešné výsledky zásob ropy nebudú sprevádzané predajom.

Späť k akciám – Kľúčová je naďalej úroveň približne 1650 (presnejšie 1651.30), po jej prekonaní môže prísť vlna zatvárania krátkych pozícií a rezký rast. Naopak, zaváhanie bude sprevádzané nárastom sebavedomia medveďov.

Keďže dnešné udalosti zatiaľ trh nezaujali (zníženie talianskeho ratingu bolo len dotiahnutím sa na Moody’a zo strany S&P, dohoda o záchrane bánk v eurozóne neexistuje, pretože proti je Nemecko) tak v rukách to opäť bude mať – riadenie očakávaní zo strany Fedu. 

 

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Centrálna čarovná palička
    Včerajší deň bol samé prekvapenie, ale pravdepodobne tým hlavným bolo zasadanie ECB. Vzhľadom na posledné vyjadrenia a rozhodnutia...
  • Centrálne banky
    Tento týždeň očakávame zasadnutie dvoch cen...
  • Centrálne banky a ich Hlava XXII
    Ako sme v analýze „Matka všetkých kríz“ spomínali, centrálne banky stoja pred takmer nerieši...
  • Centrálne banky ako poistka neschopných politikov
    Trh sa v poslednom čase sústredil takmer výhradne na dvoj-dňo...
  • Centrálne banky nemusia tlačiť miliardy, trhom môžu rozkázať.
    Myšlienkové pochody v dnešnom centrálnom bankovníctve sú nasledovné: Sledujeme určitý inflačný cieľ (obvykle 2%). Inflácia je však hlboko pod ním, a tak musíme čo najviac znížiť úroky, aby sa skrz vyšší dopyt po úveroch tvorilo čo najviac inflačných peňazí, ktoré následne infláciu vytlačia vyššie. Tým, že krátkodobé úročenie je už okolo nuly (v prípade ECB dokonca v mínuse), tak sa náš fokus presunul na dlhodobé úrokové sadzby.
  • Centrálne banky pomáhajú drahým kovom
    Akciové trhy v USA majú za sebou zmiešaný týždeň, zatiaľ čo trhy v Európe zaznamenali mierny pokles. Za týmto vývojom stojí zatiaľ zmiešaná výsledková sezóna amerických firiem. Negatívne na trhy vplývali najmä vyhrážky prezidenta Trumpa ohľadom zavedenia dodatočných ciel na dovoz tovarov z Číny, pretože Čína zatiaľ nielenže nedodržala sľub, ktorý dal Xi Jinping Trumpovi na samite G20, že budú dovážať väčšie množstvo poľnohospodárskych produktov z USA kvôli zníženiu obchodného prebytku s USA, ale aj to, že Čína v posledných týždňoch ešte zvýšila obchodný prebytok s USA.
  • Centrálne banky pritvrdzujú: Jastrabie vyjadrenia Carneyho a Poloza poslali prudko nahor GBP a CAD
    Po prvé, guvernér Bank of England Mark Carney povedal, že odstránenie monetárneho stimulu bude zrejme nutné. A to v situácii, keď globálny rast zatlačí na rast investícií a rast miezd. Výnosy z dlhopisov, ktoré sú najcitlivejšie na úrokové sadzby dnes v UK vyskočili pri desaťročných splatnostiach o takmer 9 bázických bodov. Keď to pripočítame k včerajšiemu rastu, ktorý prišiel po Draghiho jastrabom prejave (teda jastrabí bol podľa trhov, ECB už vyhlásila, že ho trhy nepochopili), tak za 2 dni vzrástli výnosy o takmer 0,17 percentuálneho bodu. To predstavuje najvyšší dvojdňový rast od roku 2015. Pravdepodobnosť, že Británia zvýši do konca tohto roka sadzby sa dokonca dostala nad 50%, po prvý krát od minuloročného referenda. Libra v reakcii na tieto Carneyho slová prudko poskočila a GBPUSD sa dostal na dostrel úrovne 1,30.
  • Centrálne banky reagujú – vyzerá to na pokračovanie súčasnej vlny globálneho uvoľňovania
    Začnime Bank of England, keďže pri nej je potreba konania najakútnejšia. Hneď po referende dala bankám k dispozícii pôžičky v objeme 250 mld. libier, aby zabránila prípadnému zamrznutiu medzibankových sadzieb. Keďže však BrExit neznamená riziko bankrotov bánk, tak sa na medzibankových trhoch nič zásadné nestalo. Zatiaľ ešte nie sú zverejnené čísla čerpania, ale vzhľadom na to, že medzibankové sadzby nahor nevystrelili, tak predpokladám, že banky túto možnosť využili len minimálne, ak vôbec.
  • Centrálne banky sa riadia neužitočným konceptom. Trh práce nemusí vytlačiť nahor infláciu
    Centrálne banky sa aj naďalej spoliehajú na to, že nižšia nezamestnanosť a nedostatková pracovná sila vytlačí nahor mzdy a týmpádom aj infláciu. V tomto mentálnom modeli jednoznačne funguje ECB a a podobnom štýle sa vyjadruje aj FED.
  • Centrálne banky vládnu trhom
    Pozornosť obchodníkov na forexe sa včera sústreďovala prioritne na zasadnutia centrálnych bánk starého kontinentu...
  • Centrální banka Číny reaguje na obchodní roztržku s USA úvěrovou expanzí
    Podíl rezervních požadavků (RRR) snižuje Čínská lidová banka (PBoC) u většiny komerčních bank o 100bps. Zmenšení RRR vytvoří úvěrový impuls pro ekonomiku, což představuje podporu hospodářského růstu. Podle prohlášení PBoC se tím pustí do bankovního systému celkově 1,2 bilionu CNY. Centrální banka tím ovšem zároveň zvyšuje riziko kreditní krize v dlouhodobém horizontu.
  • Centrální banka dnes podle očekávání sazby nezměnila
    Česká národní banka na dnešním měnově politickém zasedání jednomyslně rozhodla o ponechání základní úrokové sazby na stávající úrovni. Dvoutýdenní repo sazba tak i nadále činí 0,25 %. Beze změny po dnešním jednání bankovní rady zůstala i diskontní a lombardní sazba. Potvrdily se tak předpovědi trhu i analytiků, kteří po vyjádření některých centrálních bankéřů z počátku minulého týdne většinově přehodnotili svá očekávání z dalšího poklesu úrokových sazeb na jejich stabilitu. Následná tisková konference bohužel nic nového nepřinesla. Stále tak nevíme, jak se ČNB zachová v případě, kdy bude nutné ekonomiku dále podpořit. Jediné co guvernér Rusnok zmínil je to, že se centrální banka nekonvenčními nástroji nyní zabývá, nicméně zatím pouze v teoretické rovině. Náš základní scénář prognózy počítá se stabilitou repo sazby na aktuální úrovni až do konce roku 2021.
  • Centrální banka může trvale ulevovat vládě od dluhu i v ČR, dnes totiž prošla novela zákona o ČNB. Je to dobře, ekonomika s národní měnou vyžaduje silnou národní banku
    Přelomovou povahu některých dějů leckdy odhalí až časový odstup. Dějiny. Až se budou psát dějiny českého centrálního bankovnictví, nepochybným milníkem bude dnešek. Ode dneška se Česká národní banka (ČNB) trvale řadí mezi centrální banky, jež mohou takzvaně kvantitativně uvolňovat. Tedy tisknout a vytvářet nové peníze, aby za ně bez výraznějšího omezení nakupovaly vládní dluh. Poslanecká sněmovna totiž dnes dopoledne schválila příslušnou novelu zákona o ČNB.
  • Centrální banka na srpnovém zasedání sazby nezmění
    Česká národní banka bude i nadále považovat současné uvolnění měnové politiky za dostatečné a na srpnovém zasedání ponechá úrokové sazby beze změny. Důvodem pro to bude i inflace nad horní hranou tolerančního pásma. Ta pravděpodobně povede i k odsunutí debaty o možném zavedení nekonvenčních nástrojů. Výhled vývoje ekonomiky je však stále nejistý a inflace v dalších měsících pravděpodobně významně zpomalí. Úrokové sazby tak podle nás zůstanou nízké až do konce roku 2021. Rizika jsou navíc mírně vychýlena ve směru potřeby dalšího výraznějšího uvolnění měnové politiky, to by však již muselo být realizováno prostřednictvím nekonvenčních nástrojů. My se stále domníváme, že tím nejpravděpodobnějším by v tomto případě byl již odzkoušený kurzový závazek.
  • Centrální banka ponechá repo sazbu beze změny
    Na základě prohlášení tří členů bankovní rady, včetně guvernéra, měníme naše očekávání ohledně nadcházejícího zasedání 24. června ze snížení repo sazby o 20 bb na její stabilitu. Na současné hodnotě 0,25 % by pak podle našeho základního scénáře měla repo sazba setrvat až do konce příštího roku. V případě potřeby dalšího uvolnění měnové politiky bude ČNB muset využít nekonvenčních nástrojů.
  • Centrálni bankári diskutovali ako najlepšie komunikovať svoje plány s verejnosťou
    V utorok bola vo Frankfurte zaujímavá konferencia centrálnych bankárov a zúčastnili sa na nej Mario Drghi, Janet Yellen, Mark Carney a Haruhiko Kuroda. Téma konferencie bola komunikácia centrálnych bánk s verejnosťou a tzv. forward guidance, teda výhľad monetárnej politiky a úrokových sadzieb do budúcnosti. FG začali centrálne banky praktizovať v posledných rokoch a investori, podniky a ostatní trhoví účastníci sa tak môžu lepšie pripraviť na budúce kroky centrálnych bánk.
  • Centrální banka USA zvýšila úrokové sazby na 1,5 %
    Týden ve znamení zasedání FEDu, zvýšení úrokových měr a zahájení burzovního obchodování Bitcoin futures. Americký index S&P 500 zakončil uplynulý týden opět v zelených číslech. Nejdůležitější událostí z pohledu trhů bylo středeční zasedání Americké centrální banky, která se dle předpokladu rozhodla zvýšit úrokové sazby o čtvrt procentního bodu, tedy na 1,5 %.
  • Centrální banka v Izraeli připravuje legalizaci kryptoměn
    Vlna regulačních nařízení se z Evropy dostala i na blízký východ. Centrální banka v Izraeli usiluje o legalizaci vstupu krypto společností do finanční sféry státu. Izraelská centrální banka publikovala návrhy předpisů, které potencionálně otevírají dveře kryptoměnám, zároveň nastiňují možnosti jejich regulace a udělování licenčních povolení.
  • Centrální banka znovu sníží svou základní úrokovou sazbu
    Česká národní banka na řádném měnově politickém zasedání ve čtvrtek 7. května pravděpodobně sníží svou základní úrokovou sazbu o dalších 50bb na 0,50%. Učiní tak v důsledku očekávání pouze pozvolného obnovení růstu zahraniční poptávky, a to i přes probíhající rozvolňování vládních nařízení v domácí ekonomice. Ve zbytku letošního roku náš základní scénář počítá již se stabilitou úrokových sazeb, rizika jsou však vychýlená směrem k jejich dalšímu poklesu. V roce 2021, kdy by česká ekonomika měla opět robustně růst, očekáváme postupnou normalizaci měnových podmínek, jak prostřednictvím vyšších úrokových sazeb, tak i posilujícího kurzu koruny. V nejbližším období však koruna setrvá na slabších hodnotách, nad hranici 28 CZK/EUR, kdy by již ČNB pravděpodobně zakročila, by se nicméně dostat neměla. Za nejpravděpodobnější nekonvenční nástroj české měnové politiky považujeme kurzový závazek, k jeho zavedení je však ještě dlouhá cesta.
  • Centrální bankéři diskutovali především o inflaci
    Česká národní banka ponechala minulý týden úrokové sazby beze změny. Repo sazba tak zůstala na 0,25 %, když pro toto rozhodnutí hlasovali všichni členové bankovní rady. V průběhu měnově politického zasedání centrální bankéři diskutovali především vývoj inflace. Nová prognóza centrální banky totiž očekává, že růst spotřebitelských cen bude i nadále vysoký a do konce letošního roku setrvá nad 3 %. Podle většiny členů bankovní rady je současná inflace významně ovlivněna snahou prodejců kompenzovat si vyšší náklady, které jim vznikly z důvodu vládních opatření proti šíření koronaviru. Tento efekt je však podle bankovní rady pouze dočasný a inflace by se měla z důvodu slabé poptávky začít navracet k dvouprocentnímu cíli, jde jen o to, jak rychle. M. Mora a T. Holub uvedli, že návrat inflace k cíli by mohl být rychlejší, než ukazuje prognóza.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Swissquote Bank