Týdenní zpráva o koruně: Čína a výsledky

Během tohoto týdne měla koruna mírnou tendenci posilovat, přičemž šlo o postupný vývoj bez velkých změn kurzu. Výkonnostně překonává zbytek regionu, kde zlotý při klidném vývoji svou pozici změnil minimálně a ztráty si kvůli domácím zprávám připsal forint. Vliv globálních trhů na region byl omezený.

Z domácí ekonomiky přišly informace o výrobních cenách, které nepřekvapily. To se nedá říct o běžném účtu, který vykázal překvapivě velký přebytek díky zahraničnímu obchodu, penězům z EU i nízkému odlivu dividend. Překvapení přesto vedlo jen k mírné okamžité reakci a ani později zřejmě nestálo za zpevněním koruny, která tou dobou šla spolu s regionem.

Polská centrální banka nyní nechává úrokové sazby stabilní a vyhodnocuje nová data. Názory polských centrálních bankéřů na budoucí politiku se ovšem liší. Někteří hovoří o pokračující stabilitě sazeb, jiní vyzývají k jejich dalšímu snížení, jestliže budou data z ekonomiky slabá. Tento týden vyšla inflace, nepatrně nižší než odhady, kterou zlotý nechal bez reakce. Průmyslová výroba poklesla kvůli sezónním faktorům a pravděpodobnost dalšího uvolnění politiky tak nezvedla.

Forint oslabil po oznámení dalších nestandardních opatření v Maďarsku. Podle guvernéra Matolcsyho chce MNB omezit přístup bank k nákupům jejích dvoutýdenních poukázek. Vyloučeny mají být zahraniční banky a MNB chce zaručit, že banky, které si u ní takto ukládají peníze, budou zároveň půjčovat maďarským subjektům.

Globální trhy hned v úvodu týdne zasáhla data z Číny. HDP v prvním kvartále překvapivě zpomalil, nižší byl také růst průmyslu za březen. Především ale vyplavaly problémy s dluhy regionálních a místních samospráv. Pokud by vláda proti nim zasáhla, dolehlo by to dál na hospodářský růst a rizikem je i projevení dalších nerovnováh. Důsledky čínských dat byly znát hlavně na komoditách, celkově došlo k odklonu od rizika, ale středoevropské měny odolávaly.

Dalším tématem je americký průmysl. Tomu se v březnu nakonec nevedlo tak špatně a zpomalil méně, než se čekalo. Indikace pro další měsíc jsou ale negativní a ukazují, že namísto opětovného zrychlení spíše přichází přechod ve stagnaci. Indexy průmyslové aktivity v New Yorku i Filadelfii zaostaly za očekáváními a naznačují, že důležitý index ISM zřejmě klesne na hodnoty kolem 50 bodů. Týdenní data z trhu práce sice špatná nebyla, ale i tak roste přesvědčení, že Fed u QE zůstane ještě delší dobu.

V eurozóně nabírají na síle očekávání, že ECB sáhne k dalšímu snížení úrokových sazeb nebo nějakému cílenějšímu nástroji na uvolnění měnových podmínek. Kromě toho, že jsou tu další horší data ze světa, ukázal na pokles optimismu i průzkum ZEW, a především možnost uvolnění politiky naznačil Jens Weidmann. Tento německý zástupce v ECB byl přitom tradičně zastáncem tvrdší politiky. Později svá slova trochu mírnil, když řekl, že sazby jsou nastaveny vhodně, zmínil ale i možnost přehodnocení postoje při horších datech. Euro první komentář oslabil, druhý mu pomohl o něco výš, sázky na akci ECB tu ale pravděpodobně zůstanou a budou společnou měnu brzdit v rozletu.

Neúspěch Itálie při volbě nového prezidenta, nové výdajové škrty v Portugalsku, úspěšná slovinská aukce nebo schválení pomoci pro Kypr německým parlamentem neměly na trhy výraznější vliv. Na druhou stranu byla významným prvkem výsledková sezóna, která neovlivňovala pouze akcie. Reporty velkých firem měly dopad i na měny.

V příštím týdnu bude pozornost poutat hlavně americké HDP za první kvartál. Po slabém 4Q 2012 by mělo přijít výrazné zlepšení hlavně zásluhou prvních dvou měsíců roku. V Evropě se budou sledovat předběžné indexy nákupních manažerů, které by podle odhadů měly zopakovat relativně nízké březnové hodnoty. Žádné náznaky, že by došlo ke zlepšení, nepřicházejí. Vedle toho se čeká zhoršení německého indexu Ifo, doposud nastaveného lehce optimisticky.

V našem regionu bude hlavní událostí jednání maďarské centrální banky, která by měla opět přikročit ke snížení úrokových sazeb. Pro trh však znamená riziko především její aktivita na poli nestandardních opatření. Jejich dopad by se ovšem měl omezit na forint.