Pátek 29. březen 2024 02:24
reklama
InstaForex Autochartist
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Dukascopy new
reklama
CapXmaster srovnani

Postavenie Nemecka v dlhovej kríze

04.02.2012 14:02  Autor: TRIM Broker  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Nemecká vláda minulý týždeň navrhla, aby bol vymenovaný európsky komisár, ktorý by nahradil funkcie gréckej vlády. I keď môže znieť takýto návrh dosť extrémne, nie je úplne nelogický. Podľa Nemcov by tento komisár rozhodoval o gréckom štátnom rozpočte a daňovej politike. Keďže ECB už kontroluje grécku menu, euro, takýto krok by účinne preniesol kompetencie gréckej vlády na Európsku úniu, keďže tá by rozhodovala o vládnych výdavkoch, daňovom zaťažení a menovej politike,  a kontrolovala v podstate celú krajinu. Nemecký návrh by preto zbavil suverenity zvrchovaný štát a celý demokratický proces ako cenu, ktorú musia Gréci platiť za finančnú pomoc.

I keď Európska komisia nateraz tento projekt zamietla, samotná myšlienka tohto konceptu však určite neupadla do zabudnutia, práve naopak. Grécko je uprostred finančnej krízy, ktorej dôsledkom je to, že Atény nie sú schopné splatiť svoje pôžičky. Ich možnosti ako sa vyrovnať so súčasnou situáciou spočívajú v defaulte na svoj dlh, resp. v dohode s veriteľmi o odpísaní veľkej časti svojho dlhu. Takáto dohoda má tri časti. Po prvé, dohoda s veriteľmi o odpustení dlhu. Po druhé, finančná pomoc z MMF a Európskej únie pri splatení zvyšnej časti dlhu. A napokon, dohoda gréckej vlády na znížení verejných výdavkov a zvýšenie daní, čím sa predíde budúcej dlhovej kríze a splatí sa aspoň časť dlhu.

Bankrot a národný štát

Nemci neveria, že Gréci dodržia svoje slovo, čo nie je až tak nepochopiteľné, keďže Gréci neboli ochotní presadiť predchádzajúce dohovory. Preto Nemecko navrhuje odobrať Grékom štátnu suverenitu a preniesť ju na Európsku úniu. V prípade korporácie alebo jednotlivca by to bol úplne bežný proces. V takomto prípade by bol vymenovaný subjekt, ktorý by dohliadal na to, aby sa po bankrote alebo reštrukturalizácii dlhu správala v budúcnosti táto osoba alebo spoločnosť obozretne.

Situácia je iná, ak sa jedná o štát. Ten je, okrem iného, založený na dvoch predpokladoch. Prvým je to, že národ reprezentuje špecificky legitímnu komunitu, ktorej členovia zdieľajú určité záujmy a hodnoty. Druhý predpoklad hovorí, že štát vzniká z vôle ľudu a iba tento ľud má právo vymedzovať činnosti štátu. Niet pochýb, že princíp národného sebaurčenia v Európe je fundamentálnou morálnou hodnotou. A nie je tiež pochýb, že Grécko je národ a že jeho vláda, podľa tohto princípu, je zástupcom gréckych obyvateľov, voči ktorým sa aj zodpovedá.

Nemecko teda navrhuje aby Grécko, suverénny štát, preniesol svoje právo na národné sebaurčenie na zahraničnú entitu. Nemci argumentujú tým, že veritelia skrachovaného Grécka majú kompetencie a morálne právo zrušiť princíp národného sebaurčenia. Ak berieme do úvahy, že tieto argumenty počujeme práve v Európe, môžeme si byť istí, že situácia je skutočne vyhrotená. Je dôležité porozumieť ako sa sme sa dostali až sem.

Úloha Nemecka v dlhovej kríze

V zásade existujú dve príčiny. Grécka demokracia, ako mnohé iné demokracie, požadovala pre ľudí od štátu výhody a politici, ktorých hlavným cieľom je dostať sa k moci museli svojim voličom tieto benefity poskytnúť. Toto vytvára na celý systém tlak, aby sa viac utrácalo. Druhý dôvod je spojený so štatútom Nemecka ako druhého najväčšieho exportéra sveta. Približne 40% nemeckého HDP tvorí export a väčšinu svojich produktov vyváža Nemecko do Európskej únie. Aj pri všetkej ich diskusii o fiškálnej zodpovednosti, Nemci majú záujem na udržaní súčasných úrovní spotreby a dopytu po ich exporte, bez ktorého by sa razom dostali do recesie.

Preto Nemci použili inštitúcie Európskej únie na udržanie dopytu po svojich výrobkoch. Prostredníctvom menovej únie Nemci umožnili ostatným členom eurozóny vstúpiť na úverové trhy s oveľa nižším úrokom ako by tomu bolo pri neexistencii spoločnej menovej únie. V tomto zmysle si Nemecko zabezpečilo dopyt po svojom exporte napomáhaním nezodpovednému úverovému zaťaženiu naprieč celou Európou. Keďže nemecká priemyselná produkcia vo veľkom prekračuje možnosti domáceho trhu, udržateľná miera spotreby na zahraničných trhoch je pre nemeckú ekonomickú prosperitu kľúčová. Zdá sa však, že tento fakt si ešte stále mnoho ľudí neuvedomuje.

Skutočné úsporné opatrenia v Európskej únii by mali pre nemeckú ekonomiku katastrofálne následky, nakoľko pokles v spotrebe by tvrdo zasiahol nemecký export. I keď dopyt z Grécka tvorí iba malú časť z tohto exportu, Grécko je súčasťou väčšieho systému – a správne fungovanie tohto systému je vo veľkom záujme Nemecka. Nemci tvrdia, že Gréci podviedli svojich veriteľov a Európsku úniu. Treba však priznať, že Nemecko pri tomto podvode ochotne prižmúrilo obe oči. I keď je Grécko extrémnym prípadom, celkovým záujmom Nemecka je udržať európsky dopyt – a vyhnúť sa skutočným úsporám – ako dlho je to len možné.

Nemecko bolo bez debaty komplicom pri úverovej party, ktorá doviedla Grécko do dnešného stavu. Je možné, že Grécko nehovorilo pravdu o stave svojej ekonomiky, ale aj tak, nemecké dožadovanie sa transferu gréckej zvrchovanosti je tak trochu „podivné“.

Ako sa zachovajú Atény?

Grécko má dve možnosti. Môže akceptovať zodpovednosť za svoje dlhy podľa vyrokovaných požiadaviek a pristúpiť na obmedzenie svojich rozpočtových a daňových kompetencií uvalených komisárom alebo menej formálnou cestou. Druhou alternatívou je default na všetky svoje dlhy. Tento krok by ich mohol „odstrihnúť“ z finančných trhov, ale aj keby nezbankrotovali, ich postavenie na trhoch nebude o moc lepšie. Okrem toho, veľa firiem prišlo na to, že požičiavanie je lacnejšie po bankrote, resp. dlhovej „očistnej kúre“. Nemôžeme preto jasne vysloviť záver, že po krachu by už viac nikto nebol ochotný Grékom požičať. V skutočnosti, Grécko počas histórie skrachovalo mnohokrát a vždy dokázalo obnoviť prístup na medzinárodné úverové trhy.

Čo je ešte dôležitejšie, dlhový default by pomohol Grécku odvrátiť internú politickú krízu spojenú s možnosťou vzdania sa národnej suverenity. Politická kríza pramení tiež z antipatie gréckych občanov voči úsporným opatreniam. Gréci sa tiež obávajú straty suverenity. Vo svojej dlhej histórii ich o ňu pripravili napríklad Rimania, Otomanové vojská a naposledy nacisti. Nemecká okupácia stále žije v gréckych spomienkach. Koncept štátnej suverenity preto nie je pre Grékov iba akýmsi abstraktným pojmom. Jej strata spoločne s úspornými opatreniami, ktoré vyžadujú zahraničné subjekty, by vytvorili domácu krízu, v ktorej budú Gréci vnímať svoj štát ako ekonomického a politického zajatca. Politické dôsledky môžu byť obrovské.

Nie je jasné, či si Gréci zvolia default. Bankrotom a následným núteným používaním svojej národnej meny namiesto eura by sa ich národná suverenita v skutočnosti zvýšila. Ekonomicky bude Grécko trpieť aj s eurom, aj v prípade návratu k vlastnej mene, ale politické konzekvencie straty suverenity by v porovnaní s ekonomickými dôsledkami mohli byť oveľa väčšie. Bankrot, i keď by bol pre Grékov bolestivý, môže paradoxne priniesť menej chaosu ako druhá alternatíva.

Nemecká dilema

Na jednej strane, Nemecko je tou poslednou krajinou v Európe, ktorá si môže dovoliť, aby problémové krajiny prijali tvrdé úsporné opatrenia. Na strane druhej, nemôže jednoducho tolerovať fiškálnu nerozvážnosť v gréckom podaní. Nemecko musí prísť so štrukturálnym riešením, ktoré do určitej miery udrží dopyt v krajinách ako sú Španielsko alebo Taliansko; a Nemecko tiež musí dať jasne najavo, že pre krajinu budú plynúť následky, ak sa bude správať nerozumne. Ale predovšetkým, Nemecko musí udržať Európsku úniu v dnešnej podobe, aby stále mohlo profitovať z tejto zóny voľného obchodu. Preto existujú tenzie medzi zachovaním systému a vynútením si tvrdej disciplíny.

Nemecko sa rozhodlo exemplárne potrestať Grékov. Nemecká verejnosť zhltla aj s navijakom rozprávky o gréckom pokrytectve a nemeckej nevine. Kancelárka Merekelová musela viesť debatu týmto smerom a uspela. Avšak široká verejnosť v Nemecku si len do malej miery uvedomuje rozsah dôsledkov úsporných opatrení pre ekonomiku svojej krajiny. Merkelová teraz musí uspokojiť svojich občanov spochybňovaním záchran jednotlivých krajín a jej snahou je tiež docieliť to, aby bolo výlučne Grécko vnímané ako nezodpovedná krajina, nikto iný. Aj napriek tomu, že si grécka vláda spoločne so súkromným sektorom požičiavali nezodpovedne, ak cenou za takéto správanie je transfer národnej suverenity na nevoleného komisára, potom by sa nielenže spochybnili grécke princípy štátnosti, ale by tiež v Európe vznikla nová kríza. Táto kríza by bola politická, tak ako je aj tá terajšia. V novej kríze by ste sa museli obávať straty národnej nezávislosti a suverenity. Ak budete dlhovať príliš veľa a vaši veritelia vám prestanú dôverovať, stratíte právo na národné sebaurčenie v najdôležitejších otázkach. Pokiaľ vezmeme do úvahy, že Nemecko predstavovalo z historického hľadiska pre väčšinu Európy nočnú moru a je to práve Nemecko, ktoré sa snaží teraz presadiť túto doktrínu, následky by mohli byť katastrofálne. A to je opak toho, čo Nemecko momentálne potrebuje.

Hlavným cieľom Nemecka je zachovanie európskej zóny voľného obchodu a dostatočného dopytu. Nemecko tiež vyžaduje od ostatných členov rozpočtovú obozretnosť a nemôže si dovoliť návrat anti-nemeckých postojov minulých epoch. Niektoré z týchto požiadaviek sa však vzájomne vylučujú. V súčasnosti sa rozpráva hlavne o Grécku, ale už o chvíľu ho môže nahradiť práve Nemecko. Bude nás zaujímať ako ďaleko je ochotné zájsť a či skutočne rozumie svojim národným záujmom. Kríza už viac nebude „gréckou“ alebo „talianskou“ krízou. Pôjde o to, akú úlohu bude Nemecko v budúcnosti zohrávať v Európe. Nemci držia až príliš veľa kariet a to je ich problém: s tak veľa možnosťami musia robiť náročné rozhodnutia – a to pre povojnové Nemecko nie je vôbec jednoduché.

Tento komentár je voľným prekladom publikácie z externého zdroja, ktorý nemusí predstavovať názor analytika alebo spoločnosti TRIM Broker. Poskytnutím i alternatívneho názoru, identického či odlišného k názorom našich analytikov sledujeme zvyšovanie informovanosti našich klientov a odbornej verejnosti o danej problematike.

Zdroj: Stratfor

Klíčová slova: Broker | Měny | Export | Euro | HDP | MMF | Německo | ECB | Trim Broker | Bankrot | Analytika | Eura | Německý export | Krize |
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Poslechněte si přednášku výkonnostní koučky
    Služeb výkonnostních koučů v současné době využívá stále více profesionálních i poloprofesionálních traderů. Není se čemu divit, psychologická stránka obchodování je jednou z nejobtížněji zvládnutelných a pomoc školeného profesionála se tak může opravdu hodit. Zvláště pak, pokud se chcete neustále zlepšovat a s tradingem to myslíte opravdu vážně. Proto vám nabízíme možnost poslechnout si zdarma přednášku a potkat se naživo s jedním z profesionálních koučů. Zajímá vás kde? Čtěte dál…
  • Po slibném začátku míří akcie do červeného, dolar sbírá nové zisky
    Akciové trhy v Evropě bojují o zbytky ranních zisků a Wall Street po slibném úvodu zamířila mírně do červeného. Investoři se mezitím částečně stahují i z bezpečných dluhopisů, jejichž výnosy v posledních dnech klesly natolik, že započítávaly už poměrně agresivní sázky na měkkou politiku centrálních bank. Eurodolar se po krátké konsolidaci vydává opět o něco níž a obchoduje se na 1,1230. Americká měna sílí rovněž na párech s jenem či librou. Zlato spolu s růstem výnosů a sílícím dolarem dnes ztrácí.
  • Po slovech Bernankeho slabší trh práce v USA sestřelil ropu (-6 %) i akcie (až -2 %), eurodolar zamířil k 1,41
    Po včerejším zhoršení výhledu americké ekonomiky pro letošní rok na 2,7-2,9 % z dosavadních očekávaných 3,1-3,3 % ze strany amerického Fedu dnes slabší data z trhu práce přitlačila dolů komodity i akcie na obou stranách Atlantiku.
  • Po slušném úvodu docházejí akciím síly a zisky se ztenčují
    Evropské trhy začaly dobře, ale během dopoledne jim dochází pozitivní energie. Z hlavních akciových indexů jsou slušně v plusu FTSE 100 (+0,6 %) nebo CAC 40 (+0,5 %), zatímco DAX a AEX jsou pouze lehce v zeleném. Americké futures své mírné zisky smazaly a v případě Nasdaqu už jsou v minusu.
  • Po slušných datech se čeká na plán B. Trhy se mezitím konsolidují, eurodolar beze směru
    Solidní data z čínské ekonomiky naladila asijské trhy, ale evropské už nikoli. Akcie v západní Evropě si většinou vybírají oddechový čas po růstech z minulého týdne a menší ztráty podle nás nejsou projevem nových zpráv či problémů. Na dluhopisovém trhu sledujeme lehký odklon investorů od rizikovějších periferních papírů směrem k těm bezpečným. Eurodolar se drží bez velkých změn na 1,1375 a stabilní je dolar i na páru s korunou. Vůči euru koruna lehce ustupuje na 25,60.
  • Posměšky mezi miliardáři
    Multimiliardář Elon Musk v jednom dni zbohatl o deset miliard dolarů, a to díky chystanému prodeji akcií společnosti SpaceX. Vlastnictví Elona Muska se díky tomu zvýšilo na 224 miliard dolarů. Je tak považován za nejbohatšího muže planety. Tuto skutečnost dal vědět Jeffu Bezosovi, druhému nejbohatšímu muži na světě. Přes sociální síť twitter mu poslal stříbrnou medaili.
  • Posouzení, zda TRX může v dohledné době opustit svou boční dráhu
    TVL společnosti Tron zaznamenal v posledních dnech nárůst. Zatímco metrika prudce vzrostla, cenová akce TRX zůstala v bočním pohybu.
  • Po spekulacích na mírnější FED převládl negativní sentiment
    Dnešní obchodní den bude v zámoří výrazně ovlivněn reportem o HDP, který překvapil poklesem o 0,9 % při očekávání 0,5% růstu. Prvotní reakce možná trochu paradoxně poslala v předobchodní fázi indexy vzhůru a v zelených číslech se držely i chvíli po otevření. Byly zde znát spekulace, že v recesi nebude FED tolik agresivní při utahování měnových kohoutů. Cca půl hodiny po otevření ale již vidíme, že negativní sentiment převládá a indexy jsou 0,5 % pod včerejším závěrem.
  • PO STANOVISKU FED NÁSLEDUJE KOLAPS TRHŮ
    Kolaps na světových akciových trzích pokračuje. Středeční stanovisko FEDu ohledně snižování ekonomických pobídek...
  • Postará sa demografia o zmenu v monetárnom systéme?
    O tom, že starnutie populácie v popredných ekonomikách bude v nasledujúcich dekádach znamenať pre svetovú ekonomiku veľkú...
  • Post OPEC ropa stále na padesátce, opatrný optimismus drží cenu
    Máme za sebou pravidelné zasedání organizace OPEC ve Vídni, které bylo nejpoklidnější za posledních několik let. Zástu...
  • Postrehy k OPECu – špekulanti zatiaľ príliš neveria, že cena ropy výrazne vzrastie
    Po včerajšej nečakanej dohode OPECu o nových kvótach sa na internetoch roztrhlo vrece so zaujímavými postrehmi ohľadom tohto kroku. A keďže tieto „postrehy“ by mohli mať vplyv na ďalší vývoj cien ropy, tak vám prinášame tie najzaujímavejšie.
  • Po středečním poklesu si dnes burza polepšila o 0,59 procenta
    Pražská burza dnes smazala část svých středečních ztrát. Index PX posílil o 0,59 procenta na 1037,1 bodu. Dařilo se většině emisí, nejlépe si vedly akcie rakouské pojišťovny VIG. Vyplývá to z výsledků obchodování na webu burzy. Koruna dnes mírně oslabila vůči oběma hlavním světovým měnám.
  • Po středečním vzepětí se burza vrátila k poklesu
    Pražská burza neudržela středeční růst a potřetí v tomto týdnu ztrácela. Index PX dnes klesl o 0,64 procenta na 1022,27 bodu. Dolů ho táhly zejména emise Komerční banky a Erste. Dařilo se naopak Monetě. Vyplývá to z internetových stránek burzy.
  • Postřehy k indexům DAX, SP500 a JP225.
    Index DAX,SP500 a JP225Pro většinu obchodníků v naších zeměpisných šířkách je prioritou hodnota německého indexu DAX. ...
  • Postup amerických akcií
    Ve středu došlo po otevření Wall Street jen s mírnými změnami po poslední zprávě amerického prezidenta Donalda Trumpa o Severní Koreji. Tato zpráva vyvolala obavy z eskalace napětí mezi Washingtonem a Pchjongjangem. Hodnoty Dow Jones a S & P byly 21 864 bodů a 2,445,7 bodu. Nasdaq přidal 6,23 bodů, tj. 0,1%, na 6 308 bodů.
  • Postup dolaru se zastavil, když americké výnosy znovu začaly klesat
    Koruna se k euru ráno obchoduje na 25,85 za euro. Včerejšek nakonec kurzu žádný významný posun nepřinesl, dnes v úv...
  • Postup eura na konci týdne přerušen daty i akciemi
    Eurodolar dnes zrána vystoupal až těsně nad 1,3900, kde se ale neudržel a následně se obchodoval níž. Negativní vliv n...
  • Posun trhu v důsledku špatných zpráv
    Americký akciový trh včera zažil další průměrný burzovní den. To pomohlo indexům udržet jejich již získané pozice, ně...
  • Posun trhu v důsledku špatných zpráv
    Americký akciový trh včera zažil další průměrný burzovní den. To pomohlo indexům udržet jejich již získané pozice, ně...
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
CapXmaster srovnani