Středa 23. říjen 2019 17:16
reklama
Admiral Markets SE
reklama
UFX
reklama
Bernstein Bank - roadshow

Intervence ECB: Nejdříve nejsou možné, pak jich není potřeba?

28.12.2011 07:57  Autor: Patria  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Odmítání intervencí Evropské centrální banky na dluhopisových trzích lze poměrně lehce pochopit. Pozice Německa se dá shrnout následovně: Intervence ECB by byly nebezpečné, pokud by nastaly dříve, než by zadlužené země implementovaly fiskální politiku úspor. Mohlo by totiž dojít k morálnímu hazardu, protože tyto země by ztratily motivaci pro nápravu své fiskální politiky. A pro ECB by také bylo těžké určit, jaký je normální výnos vládních dluhopisů státu, jehož vláda úsporná opatření nepřijala. Jakmile již jednou dojde k implementaci politiky úspor, jsou intervence ECB už zbytečné. Soukromí investoři totiž začnou opět nakupovat vládní dluhopisy, protože se obnoví důvěra ve vládní rozpočtovou politiku.

Z tohoto pohledu by tedy ECB na trzích s dluhopisy zemí eurozóny nikdy neintervenovala. První argument můžeme přijmout, ten druhý ale nebere v úvahu fakt, že návrat investorů na trh bude trvat velmi dlouhou dobu. Krize likvidity může totiž přetrvávat i v případě, že byla obnovena fiskální solvence. Názor, že ECB nemusí intervenovat ani po reformách, pak v konečném důsledku spočívá na předpokladu racionality investorů: Protože deficity budou sníženy a výnosy dluhopisů leží stále vysoko, investoři by spolu s bankami měli mít zájem o jejich koupi. Realita je ale rozdílná:

? Banky eurozóny chtějí snížit korelaci mezi jejich rizikem a rizikem spojeným s trhem vládních dluhopisů. Budou proto vládní dluhopisy i nadále prodávat.

? Evropský bankovní regulátor EBA požaduje, aby pro účely zátěžových testů banky ohodnotily investice do vládního dluhu tržními cenami. To je další motivací pro prodej dluhopisů bankami.

? Institucionální investoři chtějí, aby velkou část jejich portfolií tvořila bezriziková aktiva. A kvůli řeckému defaultu jsou přesvědčeni, že většina veřejného dluhu již bezpečným aktivem není.

? K tomu se investoři obávají vývoje v letech 2012 a 2013. Růst bude totiž natolik nízký, že úsporná opatření nakonec nemusí stačit.

Německý pohled na intervence ECB je v podstatě takový, že pokud daná země implementuje politiku návratu k solvenci, nemůže přijít krize likvidity. Jde ale o příliš optimistický pohled. Například MMF existuje právě proto, že krize likvidity postihuje i solventní země, jak ukazuje příklad Jižní Koreje v roce 1997.

Zdroj: Natixis

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Instant view: Powell zaujal neutrálny postoj
    Text netrpezlivo očakávaného prejavu predsedu Fedu Jerome Powella bol vydaný v posledných minútach s celkovým vyváženým a dosť neutrálnym tónom. Kľúčové riadky z textu boli, že Fed „bude konať tak, aby udržal expanziu“, a že 3 týždne od posledného stretnutia boli „rušné“. Nehovorilo sa ani o tom, že Fed bude len mierne znižovať úrokové sadzby, čo ma slúžiť len ako poistka a zdá sa, že táto reč je takmer úmyselne neutrálna, kvôli nedávnym správam o clách z Číny. Pokiaľ ide o reakciu na trhu, tak tá bola zmiešaná. Výnosy na dlhopisoch zaznamenali spolu s USD pokles, zatiaľ čo akcie sa pohybovali mimo svojich nedávnych minimálnych hodnôt.
  • Instant view: USD sotva reaguje na PCE dáta
    Pred malou chvíľou boli zverejnené dáta o inflácii PCE v USA. Pred zverejnením dát sa objavili obavy, pretože včerajšie revidované dáta HDP poukázali na anualizované tempo rastu cien na úrovni len 1%. Dnešné dáta ukázali, že miera rastu inflácie (ktorú preferuje FED) bola v apríli na úrovni 1,6%. Dáta boli v súlade s očakávaniami a na trhu sme teda nevideli významnú cenovú reakciu.
  • Instant view: Zlato vystřelilo vzhůru po dalším zklamání indexu ISM
    Jeden z hlavních indikátorů sektoru služeb v USA výrazně podstřelil očekávání. Index ISM pro nevýrobní sektor klesl na 52,6 bodů při očekávání výsledku na úrovni 55 bodů. V minulém měsíci dosáhl index na 56,4 body. Dnešní výsledky přišly jen 2 dny po výrazně horších datech ISM z výrobního sektoru, které se propadly na nejnižší úrovně za poslední dekádu. Co se týká dnešních dat, tak v nevýrobním sektoru služeb se jedná o nejnižší úroveň za poslední 3 roky. Hrozivé jsou také výsledky některých důležitých subindexů. Nové objednávky padly na 53,7 bodů z 60,3 body z minulého měsíce. Subindex zaměstnanosti pak klesl na 50,4 body z 53,1 v minulém měsíci.
  • Intel nezaznamenává dvojité dno, ale FOMC chce QE, a to hned
    Nedávno jsme jasně prolomili práh 1150 a uzavřeli výrazně nad touto hladinou. Podle posledního ch...
  • Intenzivní prodeje ropy, zlato v průlomu
    Hedgeové fondy v minulém týdnu omezily býčí sázky o 9 % u všech hlavních komodit. Kupce i nadále lákaly vzácné a průmyslové kovy, zatímco krátké prodeje u ropy WTI padaly. Čím dál více se totiž ukazovalo, že třetí pokus o býčí cyklus v tomto roce vykazuje známky neúspěchu.
  • Interiérové jsou dominantou vstupních a obytných prostor
    Bez funkčních točitých schodů se v některých budovách nelze obejít. Je tam většinou málo prostoru pro klasické. Dále ...
  • Internet naďalej vytláča amerických maloobchodníkov – obsadená predajná plocha v maloobchode prudko klesla
    Hoci sa situácia ohľadom vytláčania kamenných predajní internetovými predajcami nachvíľu upokojila, tak z USA opäť došli čísla, ktoré naznačujú, že tento proces prebieha naďalej. V druhom kvartáli klesla obsadená maloobchodná plocha obchodmi o takmer 4 mil. štvorcových stôp. Bol to najväčší pokles od krízy. Primárne je za to zodpovedný krach siete hračkárskych obchodov Toys „R“ US. V problémoch sú však aj iní tradiční maloobchodníci a takáto situácia sa pokojne môže zopakovať.
  • Intervence České národní banky skončily. Koruna posílila
    Bankovní rada České národní banky ve čtvrtek s okamžitou platností ukončila režim devizových intervencí. ČNB tak nebude bránit posílení koruny pod hranici 27 korun za euro. Banka ale zároveň již dříve upozornila, že bude připravena případné nadměrné výkyvy kurzu koruny po ukončení závazku zmírňovat svými nástroji. Koruna v návaznosti na konec intervencí lehce posiluje.
  • Intervence ČNB proti koruně přijdou možná ještě letos, říká Barclays po propadu HDP
    Nejdelší pokles v historii české ekonomiky zvyšuje tlak na zahájení intervencí ČNB proti koruně, uvedli d...
  • Intervence ČNB proti koruně přijdou možná ještě letos, říká Barclays po propadu HDP. Singer ale mluví o příštím roce
    Nejdelší pokles v historii české ekonomiky zvyšuje tlak na zahájení intervencí ČNB proti koruně, uvedli d...
  • Intervence vrhly české dluhopisy do lepšího světla. Domácí banky mají důvod k radosti
    Více než 200 miliard korun vynaložených Českou národní bankou na nákup eur zahýbalo nejen s kurzem české měny, ale i s cenami českých dluhopisů. Ty se během listopadu staly obligacemi s jednou z největších návratností na evropském kontinentě a vystoupily ze stínu německých dluhopisů, které platí za nejbezpečnější přístav evropských dluhopisových trhů. Radovat se mohou především české banky.
  • Intervencia Japonska proti jenu
    Počas noci japonské ministerstvo financií intervenovalo pr...
  • Intervencia možno už v piatok
    Podľa oficálnych správ požiadalo Japonsko krajiny G8 o kon...
  • Intervencia na USDJPY - sumarizácia
    Krajiny G7 sa dohodli na spoločnej intervencií na oslabenie japonsk&amp...
  • Intervencia NBP
    Dnes NBP intervenovala na EURPLN, kros testuje 4,44....
  • Intesa a Allianz podle tisku usilují o Generali
    O největší italskou pojišťovnu Assicurazioni Generali se zajímá přední italská banka Intesa Sanpaolo spolu s německou Allianz. Akcie Generali v reakci na zprávu tisku prudce zpevňují, i když firma se k ní nevyjádřila.
  • Intractive Brokers – profit 2Q
    Interactive Brokers Group Inc. (IBKR) v úterý ohlásila profit ve druhém kvartálu 23 milionů dolarů.
  • Intradenní analýza AUD/USD
    AUD/USD dalo vzniknout ve večerních hodinách netopýří formaci. Kritická hladina ležící na úrovni Fibonacciho hlad...
  • Intradenní analýza AUD/USD a posílení australské ekonomiky
    Australská ekonomika dosáhla díky velmi dobrému exportu růstu HDP v posledním čtvrtletí roku 2012. V mezikvartáln...
  • Intradenní analýza DAXu
    Německý DAX včera naplnil dlouhodobě avizovaný harmonický pohyb AB=CD, trh zde tedy logicky zamířil směrem k jihu. Důležitou intradenní...
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
UFX