Pátek 29. březen 2024 12:41
reklama
Dukascopy new
reklama
Swissquote Bank
reklama
Dukascopy new
reklama
CapXmaster srovnani

Zajistěte si investici proti měnovému riziku

10.12.2019 12:13  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Martin Wasyliw, Portfolio Manager Conseq Investment Management

Běžný investor hodnotí výkonnost svých investic primárně v domácí měně. Pokud se rozhodneme pro nákup cizoměnových aktiv, je nezbytné zajímat se rovněž o vývoj měnových kurzů, nikoli pouze o cenu samotného instrumentu. Kromě tržního rizika (spojeného s nejistotou budoucí tržní ceny aktiva) a jiných se totiž vystavujeme také riziku kurzovému (představující nejistotou ohledně vývoje budoucího tržního kurzu).

Dopad kurzového pohybu na korunového investora si znázorníme na jednoduchém příkladu. Představme si aktivum, jehož cena je 10 000 EUR. Posílení koruny (tj. oslabení EUR) způsobí domácímu investorovi v korunovém vyjádření ztrátu. Aktivum pořídil investor původně s kurzem 25,6 CZK/EUR. V případě, že koruna posílí na 25,1 CZK/EUR, vznikne korunovému investorovi ztráta ve výši 5 000 CZK, která odpovídá přibližně 2% posílení koruny. Opačný efekt nastane v případě oslabení domácí měny, kdy se aktivum z pohledu domácího investora zhodnocuje (ceteris paribus).

Kurzové riziko je možné eliminovat prostřednictvím tzv. měnového zajištění. Základní technikou je forwardový prodej měny investovaného aktiva. Tímto typem obchodu si tržní účastníci předem sjednají měnový kurz, za který se v budoucnu transakce uskuteční. Hlavní faktory, které ovlivňují forwardovou (budoucí) sazbu jsou spotový kurz a úrokový diferenciál měn, což je rozdíl mezi úrokovou mírou dvou měn.

EURCZK

Body

Kurz

Vyjádření v %

 

USDCZK

Body

Kurz

Vyjádření v %

Spot

-

25,64700

-

Spot

-

23,0712

-

1M

48,79

25,69579

0,19%

1M

-3,4

23,06780

-0,01%

2M

100,46

25,74746

0,39%

2M

-5,89

23,06531

-0,03%

3M

131,05

25,77805

0,51%

3M

-38,5

23,03270

-0,17%

4M

177,74

25,82474

0,69%

4M

-36,65

23,03455

-0,16%

5M

224,18

25,87118

0,87%

5M

-36,17

23,03503

-0,16%

6M

279,07

25,92607

1,09%

6M

-34,1

23,03710

-0,15%

9M

425,72

26,07272

1,66%

9M

-28,52

23,04268

-0,12%

1Y

558,78

26,20578

2,18%

1Y

-37,04

23,03416

-0,16%

                  Zdroj: Bloomberg                                                                             

Současné rozložení úrokových sazeb nahrává k zajištění eurových pozic. Úrokové sazby ČNB jsou aktuálně vyšší než úrokové sazby ECB a tím jsou forwardové body u EURCZK kladné. Korunový investor tak vydělává na tom, že své eurové portfolio zajistí proti kurzovému riziku. Spotový kurz se nyní pohybuje přibližně na úrovni 25,647 EURCZK a 1Y forwardové body kolem 558 b. Součtem dostaneme forwardový kurz v blízkosti 26,2 EURCZK. Pokud tedy uzavřeme forwardový prodej EUR ve výši hodnoty aktiva, bude tato investice zajištěna proti kurzové změně. Zároveň na jednom roku realizujeme výnos cca 2 %. Aktivum nakoupené za spotovou sazbu budeme mít možnost prodat, v případě poklesu EUR, za vyšší forwardovou sazbu. Touto operací se však připravujeme o možný výnos, který by vyplynul z posílení zahraniční měny. Budoucí kurz je totiž pevně zafixovaný. Měnovým zajištěním je možné částečně nebo plně eliminovat kurzové riziko v závislosti na části zajišťované pozice.

Odlišná situace nastává ve vztahu k americkému dolaru. Zde se forwardové body pohybují v mírně záporných hodnotách a investor tak za zajištění platí. Po nedávném dvojím snížení úrokových sazeb americkým Fedem, se úrokové sazby v obou zemích téměř vyrovnaly a náklady na zajištění amerického dolaru proti české koruně se tím snížily. Na ročním horizontu dosahují přibližně 0,16 %, přičemž ještě v polovině roku 2019 stálo zajištění USD 0,5 %.

Jak měnové zajištění funguje? Prvním krokem je nákup cizoměnového aktiva. Bez jeho držby by se jednalo namísto zajištění o spekulaci. Hodnotu aktiva si poté zajistíme výše zmíněným forwardovým prodejem. V případě oslabení cizí měny pak zisk z forwardového obchodu plně kompenzuje vytvořenou měnovou ztrátu u aktiva. V opačném případě je ztráta z forwardového obchodu kryta měnovým ziskem u drženého aktiva.

Tuto situaci si znovu znázorníme na zjednodušeném příkladu. Cena investovaného aktiva je ve výši 10 000 EUR. Spotový kurz je 25,647 EURCZK. Sjednaný roční forwardový kurz je 26,2 EURCZK. Po jednom roce dojde k posílení koruny na 25 EUR/CZK. V takovém případě bude mít naše investované aktivum cenu pouze 250 000 CZK (ceteris paribus). Díky měnovému zajištění však můžeme 10 000 EUR, získaných prodejem aktiva, použít na vypořádání obchodu. Prodáme tedy 10 000 EUR předem dohodnutým kurzem 26,2 CZK/EUR a generujeme zisk 5 530 CZK, což odpovídá právě přibližně 2,1% výnosu. V případě, že ještě nenastal správný čas pro prodej drženého aktiva, můžeme přistoupit k tzv. rollingu, kdy jeden obchod uzavřeme a zároveň otevřeme další navazující forwardový obchod a zůstáváme tak kontinuálně zajištění.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Fintokei SwiftTrader