Pátek 29. březen 2024 09:39
reklama
CapXmaster
reklama
InstaForex Autochartist
reklama
InstaForex Ebook
reklama
Fintokei ProTrader

Letošní akciové poklesy má na svědomí nárůst rizikové averze

13.12.2018 15:25  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Globálním akciovým trhům se v letošním roce příliš nedaří. Globální akciový index MSCI All Country World je od začátku roku přibližně v 6% mínusu. Mezi klíčové důvody akciových poklesů patří zpomalující dynamika růstu celé světové ekonomiky, obchodní válka mezi USA a Čínou, zpomalující růst čínské ekonomiky (přispívá k růstu světového HDP bezprecedentní jednou třetinou), zvyšování úrokových sazeb americkým Fedem a korespondující zpřísňování měnových podmínek amerického dolaru, dále měnové krize v Argentině a Turecku, obavy z neřízeného Brexitu a nejistota ohledně italského rozpočtu a obrovské zadluženosti.

Akciová výkonnost má obecně dvě složky. První je dynamika korporátních zisků a druhou je změna valuací P/E, tedy poměr ceny akcie a zisku. Změna valuací přitom odráží změnu postoje investorů k riziku, resp. rizikovou averzi. Když na trzích panuje optimistická nálada, riziková averze má tendenci klesat a P/E má korespondující tendenci naopak růst. Když na trzích panuje negativní nálada, riziková averze má tendenci růst a P/E má korespondující tendenci naopak klesat.

Loňský rok 2017 představoval pro globální akciové trhy relativně pohodové období bez výraznějších výkyvů rizikové averze. Valuace P/E proto měla tendenci být silně stabilní. Za celý rok ve finále pouze nepatrně poklesla o 1 %. Akcie v loňském roce dosáhly velmi vysokého růstu o 22 % (v dolaru) a hlavním faktorem tohoto růstu tak byl enormně silný růst korporátních zisků, jenž činil vysoce nadprůměrných 23 %, když byl hnán rekordní dynamikou světové ekonomiky, jež dosáhla na konci roku 2017 cyklického vrcholu.

Letošní rok je značně odlišný. Zisky sice stále ještě rostou velice slušně, aktuálně oproti konci roku 2017 o 14 % – zejména díky americkým korporacím, jejichž ziskovost byla enormně podpořena daňovými škrty – nicméně negativní faktory uvedené na začátku textu způsobily velmi výrazný nárůst rizikové averze. A právě to se promítlo do velice silného poklesu valuací P/E o celých 18 % z 19,3násobku na konci roku 2017 na aktuální 15,9násobek. Když intenzitu těchto faktorů sečteme, dostaneme výslednou ztrátu od začátku letošního roku ve výši přibližně 6 %.


Zdroj: Bloomberg

Náš akciový výhled pro rok 2019 je opatrně pozitivní. Přestože budou výše uvedené rizikové faktory přítomny s minimálně stejnou intenzitou jako v roce letošním, oba fundamentální faktory akciové výkonnosti by se měly vyvíjet relativně pozitivně. Aktuálně očekávaný růst korporátních zisků na rok 2019 je na stále velice slušné úrovni 8 %. A co se týče valuací, ty se po letošním poklesu dostaly již na dosti atraktivní úrovně. Aktuální hodnota P/E na úrovni 15,9násobku se totiž nachází již poměrně hluboko pod dlouhodobým průměrem 20,1násobku – jde o 21procentní diskont. Jinak řečeno, globální akciové trhy jsou na základě tohoto valuačního ukazatele po letošních propadech z dlouhého historického srovnání již poměrně levné. A to nás naplňuje mírným optimismem.

Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management a.s.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Dukascopy new