Sobota 23. leden 2021 11:37
reklama
Admiral bez komise2
reklama
RoboMarkets CopyFX
reklama
Admiral bez komise2

Které americké akcie jsou rizikové?

Napsal:   Sekce: Fundamentální analýza

V minulém textu jsem se zde věnoval rozdílnému chápání aktuální situace dluhopisovým a akciovým trhem ve Spojených státech. Zatímco investoři do dluhopisů nakupují dlouhodobé splatnosti a stlačují výnos delších bondů v očekávání recese, akcioví tradeři berou varovné signály a relativní uvolnění měnové politiky ze strany americké centrální banky jako příležitost k nákupu.

Dnes se podíváme hlouběji do akciového trhu jako takového. Když se hovoří o americké Wall Street, drtivá většina analýz a komentářů se věnuje především pohybům indexu S&P 500, případně ještě i technologickému NASDAQ 100 nebo industriálnímu DOW 30.

Málokdy už se hovoří o indexech menších a středních podniků zahrnutých v indexech S&P 600 Small Cap a S&P 400 Mid Cap. Z českého pohledu jsou to pořád obrovské společnosti jako Zebra Technologies nebo zábavní parky Six Flags s ročními tržbami v miliardách dolarů -  nejde tedy o žádné start-upy nebo společnosti, které by měly při první recesi krachovat.

Porovnání vývoje ceny indexů S&P 500/400/600 (logaritmické měřítko):


Když se podíváme na vývoj indexů S&P 500/400/600 v grafu, jejich korelace je velmi vysoká a bude se ve většině času blížit 1. Snad kromě let 2000-02, kdy praskla akciová bublina a poklesem byl zasažen především index největších společností S&P 500, který byl na konci 90. let nejvíce v kurzu a jeho nadhodnocení bylo extrémní. A jeden důležitý indikátor ukazuje, že podobná situace by mohla nastat i v dalším vývoji amerických akcií, tj. pokles největších gigantů ve srovnání se stagnací menších společností.

Na první pohled však rozdíl mezi zmíněnými indexy není vidět. Pokrizový růst byl tažen růstem zisků i poměru PE s tím, že aktuálně se všechny S&P indexy obchodují na podobné úrovni PE na základě očekávaných zisků okolo 16. Díky velice dobré zkušenosti pokrizových let jsou však očekávání zisků nastavena příliš optimisticky. Dlouhodobý růst zisků ve vyšších jednotkách procent (7-9 %) je totiž nereálný, protože růst nominálního HDP se pohybuje a v tom lepším případě bude i nadále pohybovat mezi 4-5 % a marže společností by si v tom případě ukusovaly stále větší část ekonomického koláče.

A to je právě největší překážka pro býčí pohled na index S&P 500 do budoucna. Čisté marže největších gigantů kvůli oligopolizaci narostly do neúměrných výšin a zkrátka již nemají kam růst. Před krizí zůstalo z 1 dolaru tržeb těmto korporacím 9 centů zisku a nyní po daňové reformě v USA jim zůstává dokonce 12 centů (růst jen na základě zvýšení marže dosahuje 33 %).

Porovnání vývoje tržeb na akcii a čisté marže v % indexů S&P 500/400/600:



A máme zde více důvodů, proč by marže jako procento z tržeb měly do budoucna spíše klesat. Zaprvé po delší době začínají růst mzdy a americké společnosti musejí svým zaměstnancům přidávat více než 3 % ročně, dále úrokové náklady po razantním zvýšení sazeb v minulém roce budou postupně narůstat a stejně tak i cla zavedená administrativou prezidenta Trumpa si ukousnou část marže velkých podniků. A nakonec může přijít v blízké době recese, která vždy stlačí zisky společností níže. Na zahraniční zisky se při nynější síle dolaru a negativním výhledu evropské, japonské a čínské ekonomiky také nedá příliš spoléhat.

Z tohoto pohledu jsou střední a menší americké společnosti zdravější. Byť musí bojovat se stejnými aktuálními překážkami jako jejich velcí bratři, tak mají růst zisků založený více na tržbách a tržním podílu než na maržích (viz grafy). A vůči případnému zpomalení nebo krizi by tak jejich zisky a potažmo i ceny akcií měly být odolnější a naopak index S&P zralý na slušnou korekci.

Vývoj indexu S&P 500 (denní graf – D1):


Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroje: Yardeni.com, S&P, MT4

Hodnocení článku:
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Kryptu nikto nerozumie
    Podľa môjho skromného názoru krypto tak skoro nepadne. Poviem vám dôvody, prečo si to myslím.
  • Která finanční aktiva prosperují z iráckých nepokojů?
    Iráčtí radikálové nezastavitelně postupují napříč republikou a postupně získávají pod svoji kontrolu stále více území. Bagdád už ztrácí moc nad hranicí se Sýrií. Na Blízký východ počátkem týdne dokonce zamířil i americký ministr zahraničí John Kerry.
  • Která investice na Trumpa nedá dopustit?
    Od amerických prezidentských voleb uběhlo 11 měsíců a leckde můžeme pozorovat, že opojení republikánským vítězem Donaldem Trumpem už z velké části vyprchalo. Takový americký dolar třeba během léta výrazně oslabil, když mu nijak nepomáhal chaos v administrativě a komunikaci Bílého domu.
  • Která komodita je v letošním roce zatím nejziskovější?
    Hliník, průmyslový kov, který je široce využíván ve všech oblastech výroby od produkce plechovek na nápoje, až po automobilové karoserie, se letos řadí mezi nejziskovější komodity. 15 procentním nárůstem ceny překonal v prvních 4 měsících letošního roku výkon zinku, a to o 2,7 procenta a mědi o 3,7 procenta. Tento kov zatím dosáhl v letošním roce nejvyšší ceny na úrovni 1 980 amerických dolarů za tunu.
  • Která měna je další na ráně?
    Turecko v loňském roce ukázalo učebnicový příklad měnové krize. Místní centrální banka ve světle slábnoucího kurzu domácí měny a rostoucí inflace až příliš dlouho váhala se zvyšováním úrokových sazeb, aby podpořila politicky žádoucí ekonomický růst. Po výprodejích tureckých aktiv zahraničními investory se nyní turecká lira nachází o několik desítek procent níže, země je bez devizových rezerv a potácí se v recesi doprovázenou 20procentní inflací.
  • Která měna se hodí pro carry trade?
    Příměří v obchodních válkách, nízká volatilita a chuť investorů po rizikových aktivech nyní přeje oblíbenému typů forexových obchodů, a to carry tradingu. Nákup vysokoúročených měn proti bezpečným přístavům bez úroku totiž může přinést jak kurzový, tak i swapový zisk. Z obchodovatelných měn jsme proto vybrali 2 s nejvyšším úročením, na které se podíváme trochu více do detailu.
  • Která měna spadne až na dno?
    Ve světle aktuální nejistoty na trzích můžeme uvažovat o tom, jestli propad některých měn má fundamentální základ. Nebo jestli přece jen u vybraných měn nejde o stádové chování spekulantů, kteří mají v podobných situacích tendenci házet všechny zajíce do jednoho pytle. V prvním případě by totiž kontrariánský nákup nedával příliš velkého smyslu, naopak v druhém případě je s velkou pravděpodobností otevření long pozice dlouhodobě ziskové s tím, jak se bude časem měna vracet ke své fundamentální hodnotě.
  • Která měna také chytne virus?
    Coronavirus zní jako hodně temné zaklínadlo z Harryho Pottera a zdá se, že kouzelnou moc má i v reálném světě, především pro vyvolání paniky na finančních trzích i jinde. Celá aglomerace Wuhanu je úplně izolovaná, British Airways zrušily všechny lety z a do Číny a můžeme pokračovat dále. Tato epizoda si tak vyžádá negativní dopad na čínskou a tím pádem i globální ekonomiku.
  • Která měna těží nejvíce ze zlatých časů globální ekonomiky?
    Ve světové ekonomice aktuálně není žádná země, která by globální růst stahovala dolů. Po recesi Ruska a Brazílie z roku 2016 se daří zvyšovat HDP snad všude. Eurozóna roste nejrychleji za 10 let, Japonsko i Spojené státy také zařazují vyšší rychlostní stupeň a Indie s Čínou také na své poměry slušně expandují.
  • Která riziková měna je levná?
    Víkendového strašáka v podobě ohlášení výrazného zvýšení cel na zboží proudící z Číny do Spojených států ze sebe trhy ještě zdaleka nesetřásly. Americké akcie tento týden ztrácejí už přes 3 % a japonský jen vesele posiluje dál. I česká koruna se obchoduje na slabších úrovních proti euru, byť minulý týden došlo ke zvýšení domácích úrokových sazeb na rovná dvě procenta.
  • Které ekonomiky budou hýbat v příštím roce eurozónou?
    Německo a Španělsko byli v posledních letech hnací silou růstu ekonomiky eurozóny. Nicméně situace se v příštím roce změní. Kormidlo velmi pravděpodobně převezme Francie a Itálie, které budou řídit "Euroboom".
  • Které měny získávají na poklesu cen komodit?
    Dnes se v rámci fundamentální analýzy podíváme na měny rozvíjejících se trhů (emerging markets) a spojíme si jejich vývoj a vyhlídky s aktuálně žhavým tématem - poklesem cen komodit.
  • Které měny zůstávají slabé?
    Už se nám blíží polovina roku, můžeme si proto v poločase stručně shrnout vývoj měn v roce 2017 ve srovnání s prognózou, kterou jsme vydali na začátku ledna.
  • Které trhy sledovat v následujících dnech?
    Trhy v posledních týdnech příliš nelenily a díky tomu jsme mohli být svědky zajímavých pohybů. Tesla opět pokořila nový ATH a vystoupala na cenu 607 dolarů. Za ní pokračoval index S&P 500, který se také nachází v posledních dnech ve stabilním uptrendu. Stejně tak většina kryptoměn zažívá býčí trh a bitcoin se dokonce na některých burzách mohl těšit dlouho očekávaného ATH. Jsou zde ještě další investiční příležitosti a akcie, které by mohly být zajímavou příležitostí? V tomto článku se můžete podívat na náš rozbor vybraných společností, které podle nás stojí za to pozorovat a které v blízkém období mohou zaznamenat zajímavé pohyby
  • Který dolar má navrch?
    Včerejšek přinesl dle očekávání už třetí letošní snížení úrokových sazeb ve Spojených státech. Americká centrální banka (Fed) upravila cílované pásmo pro sazby na 1,50-1,75 %. Tím přenechala status nejvýše úročené měny mezi majors kanadskému dolaru. Bank of Canada totiž včera také rozhodovala o dalším nastavení měnové politiky a nechala hlavní úrokovou sazbu na 1,75 %. I přesto ale měnový pár USD/CAD zamířil prudce vzhůru a daleko od hranice 1,3000.
  • Kterým měnám pomůže Joe Biden?
    Ztráta Donalda Trumpa na svého vyzyvatele Joe Bidena se podle posledních průzkumů prohlubuje a nic na tom nezměnila ani první prezidentská debata nebo onemocnění současného prezidenta koronavirem. Podle serveru Fivethirtyeight má nyní Biden 84procentní šanci na úspěch. Podívejme se proto, jaký dopad by mělo Bidenovo vítězství na forex.
  • Který z dolarů tahá za kratší konec?
    Už pomalu zapomínáme na dobu, kdy se australský, kanadský i americký dolar obchodovaly na stejné úrovni a USD byl z této trojice často tím levnějším. Jenže to se psaly roky 2010-2013, kdy komoditní boom dosahoval svého vrcholu, což byla dlouhodobě neudržitelná situace.
  • Kto bude novým predsedom FEDu?
    Vo štvrtok príde konečne k rozhodnutiu o budúcom predsedovi FEDu, ktorý nahradí Yellen a zároveň uvidíme výraznejší signál akou cestou sa vyberie monetárna politika v US v najbližšom roku/och. Ako sú trhom nastavené očakávania a ako bude pôsobiť zvolenie Powella alebo Taylora na finančné trhy?
  • Kto je zatiaľ najväčším víťazom týchto poklesov? (1/3)
    Ahoje traderi. Ako vidíme, tak ekonomika pomaly prechádza do recesie a svetové trhy klesajú. Je tomu už niekoľko týždňov čo trhy klesajú a určite nie sme na konci. Avšak už teraz môžeme tak trochu bilancovať a hodnotiť čo zatiaľ kleslo najmenej.
  • Kto je zatiaľ najväčším víťazom týchto poklesov? (2/3)
    Ahoje traderi. Ako vidíme, tak ekonomika pomaly prechádza do recesie a svetové trhy klesajú. Je tomu už niekoľko týždňov čo trhy klesajú a určite nie sme na konci. Avšak už teraz môžeme tak trochu bilancovať a hodnotiť čo zatiaľ kleslo najmenej.
  •  


    Diskuse ke článku

    Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele.
    Přihlásit se | Nová registrace
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Bernstein bank webinar