Jestliže se v české kotlině hovoří o rozkladů veřejných financí a faktu, že příliš uvolněná rozpočtová politika a snižování daní žene nahoru inflaci, platí tento trend pro Maďarsko dvojnásob. V letošním volebním roce pokračuje znovuzvolený premiér Viktor Orbán v rozhazovačné politice, kterou emituje významné množství nového dluhu a forintů, čímž snižuje jeho hodnotu.
Je pravda, že maďarská spotřebitelská inflace (15,6 %) se v meziročním vyjádření drží níže než ta česká (17,2 %). Jenomže ta maďarská je uměle držena dole regulací cen paliv, základních potravin, energií, hypotečních úrokových sazeb apod.
Vývoj meziroční spotřebitelské inflace v Maďarsku:
Více vypovídající statistikou o erozi hodnoty maďarské měny je nikoliv spotřebitelská, ale výrobní inflace. U výrobních cen jsou regulace velmi omezené a také poukazují na konkurenceschopnost vývozců v rámci Evropské Unie, což je pro forint jeden z hlavních indikátorů dlouhodobého trendu EUR/HUF.
A právě zde najdeme jádro problémů maďarské ekonomiky, kvůli které forint v posledních 12 měsících prudce oslabuje a zahraniční investory nedokázaly nalákat ani 13procentní úrokové sazby. Jádrová výrobní inflace (bez potravin a energií) v Maďarsku meziročně roste o 30,6 %, zatímco v eurozóně o 14,5 % a v České republice o 16,3 %.
Vývoj indexu výrobních cen v Maďarsku:
Růst měnového páru EUR/HUF o 15 % tím pádem akorát kompenzuje maďarské vývozce, aby dokázali na společném evropském trhu své průmyslové produkty prodávat. Další ranou pro forint jsou i výtky Evropské komise vůči Orbánově vládě, kvůli kterým zřejmě přijde Maďarsko o miliardy eur ze společných evropských fondů. Vzhledem k pokračujícím vysokým rozpočtovým deficitům, drahým dováženým energiím a dvojcifernému růstu mezd nevypadá inflace zdaleka pod kontrolou.
Měnový pár EUR/HUF tedy není snadnou kořistí pro kontrariány a měl by i nadále růst. Je otázkou, jestli úrokový diferenciál ve srovnání s eurozónou dokáže kompenzovat ztráty forintu. V rámci aktuálního nastavení hospodářské politiky v Maďarsku bych však o tom spíše pochyboval.
Vývoj měnového páru EUR/HUF (denní graf – D1):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
