AKO SÚ NASTAVENÉ OČAKÁVANIA?
- Zverejnená bude správa doprevádzajúca rozhodnutie o sadzbách, zápisnica zo zasadania a pomer hlasovania. Tento-krát nebude zverejnená inflačná správa a tlačová konferencia (tie sú na pláne až v novembri)
- BOE ponechá hlavnú úrokovú sadzbu na úrovni 0.25 %, program QE na úrovni 425 miliárd vládnych dlhopisov a 10 miliárd korporátneho dlhu,
- Pomer hlasovania 7:2 (McCafferty a Saunders by mali hlasovať za zvýšenie)
- Očakáva sa viac jasrabí tón (slovník) BOE
SLOVNÍK BOE A MONETÁRNA POLITIKA
Posledné zasadanie BOE (3.augusta) bolo interpretované ako holubičie. Hlasovanie skončilo pomerom 6:2 (Sanders a MacCaferty hlasovali za zvýšenie) a Haldane spolu s novým členom MPC Tenreyrom hlasovali proti (mnohí anticipovali pomer hlasovania 5:3). Ekonomické projekcie poukázali na očakávanú negatívnu revíziu ekonomického rastu a nepotrvdili sa ani očakávania niektorých, že sa zlepší výhľad pre inflciu. Tá bola dokonca mierne znížená a BoE nečakane znížila aj projekciu rastu miezd.
Za holubičí moment sa pokladalo aj vyňatie frázy, že „prestrelenie inflácie vzhľadom na inflačný cieľ môže byť významnejší ako sme si mysleli predtým“ a frázy „že to, znižuje toleranciu MPC voči zvýšenej inflácii“ Nepomohlo ani to, že správa obsahovala tvrdenie, že ak bude ekonomika nasledovať augustovú projekciu, monetárna politika bude utesnená viac ako momentálne naznačuje výnosová krivka – Carney neskôr počas tlačovej konferencie povedal, že zrejme nebudú stačiť dve zvýšenia sadzieb do roku 2020. Slová Carneyho potvrdil o deň neskôr aj Broadbent ako neutrálny člen, no GBP bola mohutne vypredávaná, keďže trh neuveril BOE, že by bola schopná v najbližšom období zvyšovať sadzby. Mnohí analytici upodozrievajú Carneyho (ako aj BOE), že diskusia o zvyšovaní sadzieb má len umelo udržiavať GBP na vyšších úrovniach, aby sa tak zabránilo ďalšiemu nárastu inflácie z dôvodu oslabujúcej meny. Zvyšovaniu sadzieb bráni neistý výsledok rokovaní o Brexite, slabý ekonomický rast, slabý rast miezd a predpoklad, že vyššia inflácia je len dôsledkom oslabenia libry. Inflácia je totiž bez podpory domácich inflačných tlakov (rast miezd) a mala by sa preto podľa banky umierniť po októbri, kde má zaznamenať svoj vrchol okolo 3 %.
Aj keď tým najdôležitejším čo dnes môže zmeniť pohľad trhu na vec, je posun v samotnom hlasovaní členov MPC, správa môže naznačiť jastrabí posun aj inak. Napriek faktu, že je libra na úrovniach približne korešpondujúcich s úrovňami pred augustovým zasadaním, niekoľko týždňov sa obchodovala nižšie a BOE preto môže začať apelovať na fakt, že slabosť na libre môže predĺžiť neblahé časy pre domácnosti (príjmy domácnosti - nižšie mzdy, vyššie ceny budú mať za následok menšie výdavky domácností).
Ďalšou variantou môže byť zakomponovanie tvrdenia, že "inflácia sa môže pohybovať nad 3% do konca roka" namiesto súčasného tvrdenia, že "v okt'bri dosiahne svoj vrchol okolo 3 %". To by bolo taktiež jastrabým tvrdením, keďže úroveň troch percent môže predstavovať pre viacerých členov maximum po ktorom by už mohlo prísť ko bratu pri hlasovaní o sadzbách.
Najviac jastrabým signálom by samozrejme bolo explicitné tvrdenie BOE, že bude pravdepodobne zvyšovať sadzby v najbližších mesiacoch
POMER HLASOVANIA
Trh s najväčšou pravdepodobnosťou uverí jastrabím poznámkam v texte správy len v prípade, ak sa jastrabý posun prejaví na úrovni hlasovania samotných členov, pretože len tak bude mať dôkaz, že BOE myslí zvyšovanie sadzieb vážne. Dnes bude prvýkrát hlasovať aj deviaty člen MPC David Ramsden, ktorý by sa mal prezentovať mainstreamovým postojom a tak bude pravdepodobne hlasovať za status quo. Najdôležitejším článkom, ktorý rozhodne o tom ako bude trh vnímať odkaz BOE, bude Haldane, ktorý sa v júni vyjadril tak, že bude hlasovať za zvýšenie sadzieb v druhej polovici roka povedal aj to, že "rovnováha (medzi utesňovaním "príliš skoro" a "príliš neskoro")... sa posunula. Myslím, že utesňovanie bude potrebné skôr ako naznačujú súčasné trhové očakávania".
19 z 20 analytikov si myslí, že pomer hlasovania skončí 7:2. Avšak mnohé investičné banky hovoria o tom, že v prípade pomeru 6:3 by sa mohla pravdepodobnosť zvyšovania sadzieb do konca roka 2017 zvýšiť na 50 % (aktuálne to je 30 %) a tým by sme mohli vidieť na GBP USD pohyb späť na 1.35/1.36
AKTUÁLNY SENTIMENT
GBP sa pohybuje približne na úrovniach, ktoré korešpondujú s úrovňami pred posledným zasadaním v auguste. Aj napriek tomu, že po augustovom zasadaní bola libra vypredávaná posledné dva týždne hovoria o obrate. Za ním stáli očakávania spojené s lepšími výsledkami inflácie, ktoré boli nakoniec dokonca prekonané, čakávanie viac jastrabého zasadania BOE a schválenie "repeal billu", ktorý bol nevyhnutným preto, aby PM May zostala vo funkcii, ale taktiež výpredaje USD.
Od augusta v ekonomickej rovine prekvapili výrazne len dáta inflácie, ktoré prekonali očakávania analytikov 2.9 % (2.8 % očakávaných). Jadrová inflácia rovnako tak prekvapila keď rástla 2.7 % tempom oproti očakávaným 2.5 %. Okrem toho pokračoval trend mierneho oslabovanie sektoru služieb, výstavby. Na druhej strane sa darilo výrobe, maloobchodným tržbám. Druhý odhad HDP vyšiel podľa očakávaní (0.3 % tak ako banka anticipovala) no spotreba sa prepadla na 0.1% investície poukázali na 0% rast.
V kontexte vyjednávaní o Brexite je pokrok veľmi pomalý. Ďalšie kolo vyjednávania bolo presunuté z 18, septembra o týždeň. A aj keď posledné správy hovoria o tom, že PM May by mala intervenovať dôležitým prejavom, ktorý by mal zvýrazniť hlboký a vemi špecifický vzťah s EÚ doterajšie vyjednávania neboli veľmi produktívne. UK tvrdí, že by EU mala byť flexibilnejšie a preberať všetky témy paralélne (rozvodový účet, osud pracujúcich občanov EÚ v UK a hranica medzi Severným irskom a Írskou rep. a spoločný trh), no EÚ nástojčí na tom, aby sa najprv uzatvorila téma rozvodového účtu. Hlavný vyjednávač sa vyjadril ,že je "veľmi sklamaný", keďže to podľa jeho slov vyzerá tak, že Uk vláda sa snaží utiecť od záväzku a témy rozvodového účtu.
Po posledných dátach inflácie trh uveril, že by BOE mohlo prehodnotiť monetárnau politiku a urobiť potrebný jastrabý posun. Po dátach sa zvýšila šanca na zvyšovanie sadzieb na november na 35% a d konca roka to bolo 45 %. Na druhý deň však vyšli dáta z trhu práce, kde rast miezd rástol 2.1 % tempom za rok a vyrovanal tak výsledok z pred mesiaca, no sklamal vzhľadom na očakávania, ktoré hovorili o 2.3 %. Následne sa pravdepodobnosť zvyšovania sadzieb do konca roka znížili na úroveň 30 % (čo je stále o 10 % viac ako z pred týždňa)
AKO BUDEM OBCHODOVAŤ ZASADANIE BOE?
Ak by hlasovanie dopadlo pomerom 6:3, ihneď by som nakupoval GBP USD. A ak sa v správe vyskytnú ďalšie jastrabie tvrdenie naznačujúce rýchlejšie utesňovanie monentárnj politiky (spomenuté vyššie), GBP USD pravdepodobne dosiahne do konca týždňa 1.35 (SL by bol ihneď nad predchádzájucou hodinovou sviečkou - pred rozhodnutím).
Ak však nepríde k zmene v pomere hlasovania a BOE neponúkne jastrabý slovník, GBP bude vypredávaný.
PS: Obchody otvorím, ak mi to dovolí risk reward (min 1:1). Po prípade budem čakať na korekciu po ktorej nastúpim.
Prajem úspešný deň!
Martin
